中國園林網(wǎng)2月28日消息：公司評級：強烈買入
評級變動：維持（首次）評級
十八大后，園林行業(yè)進入新一輪景氣周期十八大報告提出了“美麗中國”建設，我們認為，“美麗中國”除了純粹的生態(tài)涵義外，更多的并且能夠最直接落實的應該是人民居住環(huán)境的改善，尤其是城鎮(zhèn)環(huán)境。
與我們判斷一致的是，近期住建部專門發(fā)文促進城市園林綠化建設。
城鎮(zhèn)化已經(jīng)被新一屆決策層賦予了“擴內需最大潛力”的新的內涵與使命，我們預計城鎮(zhèn)化仍將穩(wěn)步推進，進度甚至會加快，這為園林行業(yè)發(fā)展提供了長期動力。通過基建穩(wěn)增長的政策意圖已經(jīng)非常明確，市政園林是重要領域之一。
綜上，園林建設是新時期政治和經(jīng)濟的最佳結合點之一，我們預計，在未來一段時間，至少是“十二五”余下的三年時間里，園林建設將進入新一輪的景氣周期。
公司先發(fā)優(yōu)勢日益顯現(xiàn)，市政園林龍頭地位不斷鞏固在市政園林領域，品牌和資金實力是企業(yè)成長的兩個關鍵因素，在這方面，上市能夠一舉多得。東方園林是第一家市政園林上市公司、目前也是唯一一家專注于城市景觀生態(tài)系統(tǒng)的建筑工程上市公司。公司上市后短短兩年內就迅速擴張到29億、4.5億，上市后復合增速分別達到123%、131%，遠高于上市前50%左右的增速，上市對公司擴張的促進作用非常明顯。目前公司已經(jīng)進入良性循環(huán)，滾雪球效應正在迅速擴大，公司市政園林龍頭地位不斷鞏固。
土地保障新模式，保障項目回款公司2011年開創(chuàng)了土地保障的新模式，該模式得到了全面推廣，目前公司每一個項目都采用該模式，該模式有力地保障了項目回款。同時，目前公司按照5月、11月的固定時間節(jié)點回收工程款，保障了公司現(xiàn)金流。
有望進入合同密集落地期，融資能力強，資金有保障2012年公司新簽框架協(xié)議呈現(xiàn)爆發(fā)性增長，僅上半年就新簽了131億，是2011年全年的2.6倍；我們預計全年新簽框架協(xié)議應該在300億左右。我們預計下半年合同落地進度將會加快，我們預計全年合同落地金額可能在80-90億之間。我們預計今年末公司待落地框架協(xié)議應該在280億左右，公司有望進入合同密集落地期。公司增發(fā)正在按計劃審批，我們預計能夠順利完成；其他融資渠道暢通，資金有保障。
控股股東連續(xù)增持彰顯信心，維持強烈推薦評級自2012年1月第一次增持完成后，控股股東從11月27日開始第二次增持，同時將原始股鎖定期延長6個月，顯示出控股股東及管理層對公司未來發(fā)展的信心。
預計公司2012-2014年歸屬母公司股東凈利潤分別為7.0億、10.8億、15.6億，同比增長56%、53%、45%；全面攤薄后EPS為2.33、3.57、5.16元。我們維持公司的強烈推薦投資評級，目標價65-70元，對應2013年EPS、18-20倍PE。
風險提示非公開增發(fā)尚存在不確定性，現(xiàn)金流風險，業(yè)績低于預期的風險，市場系統(tǒng)性風險。
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(來源：民生證券)