中國園林網(wǎng)11月28日消息：為大力推進生態(tài)文明建設(shè)，加強城市園林綠化規(guī)劃設(shè)計、建設(shè)和管理，促進城市園林綠化事業(yè)健康、可持續(xù)發(fā)展，住建部發(fā)布關(guān)于促進城市園林綠化事業(yè)健康發(fā)展的指導(dǎo)意見。
根據(jù)意見，到2020年，全國設(shè)市城市要對照《城市園林綠化評價標(biāo)準(zhǔn)》完成等級評定工作，達到國家級標(biāo)準(zhǔn)，其中已獲得命名的國家園林城市要達到國家級標(biāo)準(zhǔn)。
意見指出，當(dāng)前園林綠化工作的主要任務(wù)是：在積極拓展城市綠量的基礎(chǔ)上，進一步均衡綠地分布，加強城市中心區(qū)、老城區(qū)的園林綠化建設(shè)和改造提升；緊密結(jié)合城市居民日常游憩、出行等需求，加快公園綠地、居住區(qū)綠地、道路綠化和綠道建設(shè)；繼續(xù)推廣節(jié)約型園林綠化；不斷完善綠地系統(tǒng)綜合功能；以保護城市規(guī)劃區(qū)內(nèi)水系、山體、濕地、林地等自然生態(tài)資源為依托，統(tǒng)籌城鄉(xiāng)綠化發(fā)展。
A股中從事園林綠化事業(yè)的上市公司包括東方園林(002310,股吧)、棕櫚園林(002431,股吧)等。
生態(tài)文明建設(shè)引爆園林綠化板塊
十八大報告提出大力推進生態(tài)文明建設(shè)，把生態(tài)文明建設(shè)放在突出地位，融入經(jīng)濟建設(shè)、政治建設(shè)、文化建設(shè)、社會建設(shè)各方面和全過程，努力建設(shè)美麗中國，實現(xiàn)中華民族永續(xù)發(fā)展。與生態(tài)文明建設(shè)關(guān)聯(lián)度大的園林股，一度受到資金追捧。
主題驅(qū)動板塊走強，后續(xù)走勢依賴政策
湘財證券認(rèn)為此次園林綠化板塊爆發(fā)是主題驅(qū)動，生態(tài)文明建設(shè)將是“十二五”，乃至“十三五”經(jīng)濟社會發(fā)展的主要內(nèi)容，園林綠化投入持續(xù)增長值得期待。目前，國務(wù)院通過了《京津風(fēng)沙源治理二期工程規(guī)劃2013—2022年)》，二期總投資預(yù)計約878億元；三北防護林五期工程（2011-2020年）、安徽長江防護林工程和珠江流域防護林體系建設(shè)三期工程（2011-2020）等重大工程投資規(guī)模大，一旦獲批或落實，行業(yè)投資將快速增長。根據(jù)分析師測算，2012-2015年園林綠化投資總額12551億元，年均投資額3138億元，2010-2015年復(fù)合增長率8.71%，其中市政園林年均投資1738億元，地產(chǎn)園林年均投資1399億元。由于市政園林投入主要來自于政府，后續(xù)政策走勢決定了市政園林投資能否達到預(yù)期，也決定了短期板塊能否持續(xù)走強。
園林板塊估值較高，繼續(xù)調(diào)整風(fēng)險尤在
2012年1-9月園林板塊走勢整體強勢，走出了獨立于大盤的行情。10-11月園林板塊出現(xiàn)調(diào)整，五家園林公司最大跌幅分別是東方園林、蒙草抗旱(300355,股吧)、棕櫚園林、鐵漢生態(tài)(300197,股吧)和普邦園林(002663,股吧)。此次主題驅(qū)動板塊走強，園林板塊估值偏高。目前，蒙草抗旱動態(tài)PE約39倍，鐵漢生態(tài)動態(tài)PE約30倍，普邦園林動態(tài)PE約28倍，棕櫚園林動態(tài)PE約26倍，東方園林動態(tài)PE約21倍，整個板塊動態(tài)PE平均值約29倍。從三季報來看，東方園林、鐵漢生態(tài)業(yè)績增長基本符合預(yù)期，但3季度業(yè)績增速放緩，并且鐵漢生態(tài)2012年重大訂單較2011年下滑明顯，2013年增速可能放緩。棕櫚園林業(yè)績受到財務(wù)費用拖累增長緩慢，如果來自貝爾高林香港的投資收益無法彌補發(fā)債所產(chǎn)生財務(wù)費用，2012-2013年棕櫚園林可能出現(xiàn)利潤增速低于營收增速。因此，分析師認(rèn)為園林板塊繼續(xù)調(diào)整風(fēng)險尤在。
維持行業(yè)“增持”評級，尋找個股投資機會
湘財證券表示，目前，申萬裝飾園林板塊PE約28.83倍，PB約4.77倍，而同期滬深300板塊PE約9.56倍，PB約1.53倍，板塊估值較高。分析師認(rèn)為生態(tài)文明建設(shè)將為園林綠化行業(yè)發(fā)展提供良好的政策環(huán)境和市場環(huán)境，園林綠化行業(yè)投資穩(wěn)健增長可以期待。同時，上市園林公司憑借資質(zhì)、技術(shù)、資金和經(jīng)驗等優(yōu)勢能夠取得較行業(yè)更快的增長，強者恒強。分析師看好園林板塊成長性，維持園林板塊“增持”評級，重點推薦估值優(yōu)勢顯著、調(diào)整較為充分的棕櫚園林和東方園林。
【概念股解析】
東方園林（002310）：毛利率穩(wěn)步提升，訂單持續(xù)增長
來源： 湘財證券 撰寫時間： 2012-10-23
2012年1-9月公司實現(xiàn)營業(yè)收入24.81億元，同比增長26.27%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4.16億元，同比增長34.1%；
EPS1.38元，同比增長33.98%。
同時，公司預(yù)測2012年凈利潤在6.52億元-7.65億元，同比增長45%-70%，EPS2.16元-2.54元，公司業(yè)績基本復(fù)合分析師預(yù)期。
毛利率穩(wěn)中有升，盈利能力不斷增強
報告期內(nèi)公司毛利率37.66%，同比提升約0.05個百分點。公司毛利率提高的主要原因是公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的逐步優(yōu)化，設(shè)計業(yè)務(wù)和苗木銷售業(yè)務(wù)占比呈現(xiàn)上升態(tài)勢。分析師認(rèn)為隨著公司南北設(shè)計集團的建立和苗木資源逐步進入達產(chǎn)期，毛利率還將逐步提升，公司盈利能力逐步增強。
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收現(xiàn)比下降，期待全年明顯改觀
2012年1-9月公司收現(xiàn)比0.32，同比下降0.07，環(huán)比下降0.02。收現(xiàn)比下降造成公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)，1-9月為-6.22億元，現(xiàn)金流成為公司主要經(jīng)營風(fēng)險點。經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流出是公司業(yè)務(wù)快速擴張的結(jié)果，分析師認(rèn)為隨著公司項目逐步竣工驗收，公司將進入回款高峰期，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量將逐步改善。同時，公司推出的土地保障模式提高了應(yīng)收帳款的安全性，收款模式的優(yōu)化將加快應(yīng)收帳款回收，改善公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流。考慮到公司重大項目結(jié)算時點通常是10月份，土地保障模式和新的收款模式在2012年開始全面推行，分析師期待公司收現(xiàn)比和現(xiàn)金流得到改善。
訂單強勁增長，成長性良好
1-6月公司訂單大幅增長，新簽框架協(xié)議131億元，新簽施工合同29.7億元，分別是2011年全年新簽金額的2.61倍和1.09倍。公司未公告7-9月份新增項目情況，但從重大項目公告來看，7-9月份共簽訂武漢市漢南區(qū)馬影河景觀工程項目和廈門同安山水景觀系統(tǒng)工程項目等2個框架協(xié)議，合同金額合計為12.37億元。分析師預(yù)計公司1-9月份公司新簽框架協(xié)議及施工合同在200億元左右，足以保障公司未來幾年的成長。目前，公司正在籌劃非公開增發(fā)，預(yù)計募集資金約17億元，一旦成功不但緩解公司資金壓力，而且將加快公司項目推進，公司成長性良好。
維持公司“增持”評級，目標(biāo)價63元
分析師預(yù)計2012-2014年公司EPS分別是2.52元、3.55元和4.53元，每股凈資產(chǎn)分別是8.75元、12.05元和16.22元，動態(tài)PE分別為21.62倍、15.37倍、12.05倍，PB分別為6.23倍、4.53倍、3.36倍。分析師維持公司“增持”評級，賦予公司2012年25倍的PE，未來3-6個月目標(biāo)價63元。
【概念股解析】
棕櫚園林（002431）：基本面尋底，調(diào)整中加大配置
來源： 招商證券(600999,股吧)撰寫時間： 2012-10-26
公司公布了1-3季度財務(wù)數(shù)據(jù)，實現(xiàn)營業(yè)收入20.8億元，同比增長27.7%，凈利潤1.87億元，合0.49元EPS。其中，3季度收入8.86億元，同比增長25.1%，凈利潤0.7億元，同比增長4.5%。此外，公司還預(yù)測全年凈利潤同比將增長0-30%。
評論：
1.業(yè)績低于預(yù)期，主要是市政園林進展低于預(yù)期以及財務(wù)費用增加
公司前3季度毛利率下滑約2個百分點，主要是由于毛利較高的市政園林和設(shè)計業(yè)務(wù)占比有所下降，其中2011年在山東簽訂的共計19億訂單，進展不達預(yù)期。另外公司前3季度財務(wù)費用5563萬元，去年同期是-824萬元，同比增加6387萬元，相當(dāng)于去年同期凈利潤的24.6%。
2.第4季度盈利有望取得顯著改善
公司市政園林訂單儲備超過30億元，3季報顯示聊城九州生態(tài)園項目已經(jīng)開工，廣州項目正在籌備開工，預(yù)計第4季度市政業(yè)務(wù)占比有望回升，帶動公司毛利率修復(fù)。財務(wù)費用也已基本企穩(wěn)。
3.基本面尋底，建議在調(diào)整中加大配置
2012年受人員和固定資產(chǎn)投資大幅增加，管理構(gòu)架梳理以及房地產(chǎn)基本面尋底的影響，雖然訂單增長仍然較快，但訂單去化和回款受到影響，基本面處于尋底過程。展望2013年，這些因素的負(fù)面影響將淡化，而正面影響在逐步體現(xiàn)，與此同時，分析師在《園林景觀黃金年代的不同成長軌跡與投資思路》中指出，地產(chǎn)景觀競爭看平臺，屬于強者恒強，在投資思路上適合長期持有并選擇龍頭，因此建議在調(diào)整中加大配置。
4.盈利預(yù)測與投資評級
分析師預(yù)計公司2012年和2013年EPS0.85元和1.45元，當(dāng)前股價對應(yīng)2012年和2013年P(guān)E26.5倍和15.6倍。11月和12月份逐步進入估值切換的過程，按2012年30倍PE測算，對應(yīng)2012年目標(biāo)價位25.5元。值得注意的是11月和12月房地產(chǎn)銷售困難對股價形成負(fù)面影響，正是配置的好時機。
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(來源：證券時報)