中國(guó)園林網(wǎng)11月1日消息：事件描述東方園林(002310)今日公布2012年三季報(bào)：公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.81億元，同比增長(zhǎng)26.27%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)5.33億元，同比增長(zhǎng)21.49%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.15億元，同比增長(zhǎng)34.1%（對(duì)去年同期的營(yíng)業(yè)外收入進(jìn)行了調(diào)整）；前三季度攤薄每股收益為1.38元。公司預(yù)計(jì)2012年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)45%--70%。
事件評(píng)論三季度營(yíng)收增長(zhǎng)平穩(wěn)。公司前三季度共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.81億元，同比增長(zhǎng)26.27%；其中第三季度單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.72億元，同比增長(zhǎng)26.13%，略低于上半年26.38%的增速。公司去年下半年所簽訂單較少，對(duì)于今年?duì)I收有不利影響。我們下調(diào)公司全年收入預(yù)測(cè)至40.74億元。
公司今年承接訂單情況明顯改善。上半年公司新簽框架協(xié)議131億元，新簽施工合同29.7億元，已經(jīng)超過(guò)去年全年27.22億元施工合同的水平。
三季度，根據(jù)公司對(duì)于重點(diǎn)工程的公告，先后簽訂武漢市漢南區(qū)馬影河景觀工程項(xiàng)目、廈門(mén)同安山水景觀系統(tǒng)工程項(xiàng)目，協(xié)議金額分別為3.5億元和8.87億元，其中武漢馬影河項(xiàng)目已經(jīng)于三季度貢獻(xiàn)收入1500萬(wàn)元。今年訂單承接情況的改善將為明年收入的高增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。
公司前三季度綜合毛利率為38.88%，比去年同期大幅上升1.67個(gè)百分點(diǎn)，這主要是由于公司加強(qiáng)了對(duì)設(shè)計(jì)集團(tuán)的管理，其規(guī)模效應(yīng)和管理成果的共同作用帶來(lái)設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)毛利率的大幅提高；此外施工業(yè)務(wù)受益于不斷增強(qiáng)的項(xiàng)目管理能力、規(guī)模效應(yīng)的逐步體現(xiàn)以及品牌溢價(jià)，毛利率也保持了穩(wěn)步上升。公司前三季度管理費(fèi)用率下降0.61個(gè)百分點(diǎn)，不過(guò)財(cái)務(wù)費(fèi)用率大幅上升1.62個(gè)百分點(diǎn)，主要是由于上半年發(fā)行了2.5億元的短期融資券補(bǔ)充流動(dòng)資金。
由于公司現(xiàn)有項(xiàng)目基本以BT項(xiàng)目為主，三季度現(xiàn)金流繼續(xù)惡化，前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流出達(dá)到6.22億元，收現(xiàn)比為32.12%，比去年同期下降了6.9個(gè)百分點(diǎn)。公司從去年下半年開(kāi)始逐步提高合同的收款條件，從“5-3-2”向“6-2-2”轉(zhuǎn)變，預(yù)計(jì)從明年開(kāi)始能夠取得一定效果。
我們下調(diào)公司2012年和2013年度的EPS至2.32元、3.51元，考慮到公司今明兩年仍能保持50%左右的凈利潤(rùn)增速，維持推薦評(píng)級(jí)。
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