中國(guó)園林網(wǎng)4月24日消息：年報(bào)盈利符合預(yù)期,二季度盈利料逐步改觀:東方園林今日公布了2011年年度報(bào)告和2012年一季度報(bào)告。2011年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.1億元,同比增長(zhǎng)100.21%,實(shí)現(xiàn)歸屬于股東的凈利潤(rùn)4.5億元左右,同比增長(zhǎng)74.31%,比2010年年報(bào)的計(jì)劃超出10%左右,每股收益2.99元,分配預(yù)案為每10股轉(zhuǎn)增10股。
2011年公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額-3.96億元,環(huán)比三季度明顯改善。2011年公司新簽框架性協(xié)議、施工合同及設(shè)計(jì)合同近80億元,同比略有增長(zhǎng)。隨著規(guī)模效應(yīng)的體現(xiàn),公司園林建設(shè)業(yè)務(wù)的毛利率繼續(xù)提高了3個(gè)多點(diǎn)。由于公司業(yè)務(wù)重心集中在北方區(qū)域,2011年一季度公司出現(xiàn)虧損和盈利的大幅回落,但公司同時(shí)對(duì)中報(bào)預(yù)增20%-50%。我們估算,第二季度公司單季實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)2.76-3.38億元,單季凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)29%-58%。
拓展新業(yè)務(wù),增加盈利增長(zhǎng)點(diǎn):公司今日同時(shí)公告了擬與澳大利亞新道信國(guó)際集團(tuán)合資設(shè)立“新道信東愷(上海)建筑工程有限公司”,公司持股51%。據(jù)公告及我們收集的資料顯示,新道信公司在主題公園設(shè)計(jì)、建造及運(yùn)營(yíng)管理等方面具有豐富的國(guó)際經(jīng)驗(yàn),新道信公司完成了多個(gè)國(guó)際知名的主題公園項(xiàng)目。合資公司的設(shè)立對(duì)于東方園林進(jìn)軍主題公園設(shè)計(jì)施工領(lǐng)域具有重要的意義,進(jìn)一步提升公司與地方政府合作框架性協(xié)議的規(guī)模,我們后續(xù)將重點(diǎn)關(guān)注合資公司項(xiàng)目的進(jìn)展。
強(qiáng)化收款與現(xiàn)金流,成長(zhǎng)漸入佳境:對(duì)于資本市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注的應(yīng)收帳款問題,公司已有明顯改善。收現(xiàn)比(當(dāng)年收到的現(xiàn)金/當(dāng)年?duì)I業(yè)收入)由2010年的44.30%提升到2011年的48.05%。經(jīng)過去年一年的研究,公司開創(chuàng)土地保障新模式,將應(yīng)收帳款的風(fēng)險(xiǎn)降至最低并有效地改善了現(xiàn)金流狀況。2011年末,公司已簽約未完成施工的戰(zhàn)略合作框架協(xié)議及工程施工合同約93億元,我們認(rèn)為,土地保障新模式的推出將極大地推進(jìn)公司項(xiàng)目的簽約金額和項(xiàng)目質(zhì)量(從今年以來公司公告的訂單大幅增長(zhǎng)已有所體現(xiàn))以及框架性協(xié)議轉(zhuǎn)換為施工合同的速度,再加上公司在苗木上的大規(guī)模投入、新業(yè)務(wù)領(lǐng)域和業(yè)務(wù)地域的拓展以及應(yīng)收帳款的管理提升和對(duì)現(xiàn)金流的重視,未來三年東方園林的發(fā)展將步入新的時(shí)期,“城市景觀系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)商”的成長(zhǎng)路徑逐步清晰。我們預(yù)計(jì)公司2012-2013年的eps 分別為5.19、7.69元(未考慮增發(fā)的攤薄),評(píng)級(jí)“增持”,目標(biāo)價(jià)138元。
推薦閱讀：
棕櫚園林股份有限公司2011 年年度股東大會(huì)決議公告
東方園林?jǐn)y手北京小城鎮(zhèn)發(fā)展基金 助力北京園林城鎮(zhèn)建設(shè)
棕櫚園林二季度業(yè)績(jī)將恢復(fù)“合理水平”
(來源：光大證券)