當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月13日，美股三大指數(shù)大幅收跌——截至收盤，納斯達(dá)克指數(shù)跌4.68%，創(chuàng)2020年10月以來收盤新低；標(biāo)普500指數(shù)跌3.88%，較1月份高點(diǎn)跌超21%；道瓊斯工業(yè)指數(shù)跌2.79%，盤中一度跌超1000點(diǎn)。多位業(yè)內(nèi)人士對(duì)此表示，由于市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂加劇、通脹飆升，美股市場(chǎng)或?qū)⒊掷m(xù)疲軟。
與此同時(shí)，美國(guó)國(guó)債收益率也在當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月13日大幅上漲。10年期美國(guó)國(guó)債收益率從兩周之前的2.75%上漲至3.37%，5年期美債收益率（3.49%）則與10年期美債形成倒掛。國(guó)債收益率的倒掛意味著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將受到高利率的抑制，或者經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力難以支撐目前的高利率。
事實(shí)上，隨著通脹的加劇，美股持續(xù)疲軟已成不爭(zhēng)事實(shí)。Wind客戶端顯示，自2022年年初至今，道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌16.02%、納斯達(dá)克指數(shù)下跌30.91%、標(biāo)普500指數(shù)下跌21.33%。
財(cái)信研究院副院長(zhǎng)伍超明在接受人民網(wǎng)財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，美國(guó)出現(xiàn)“股債雙殺”的市場(chǎng)現(xiàn)狀，直接原因是通貨膨脹水平創(chuàng)40年新高且居高不下，5月CPI達(dá)到8.6%，比肩上世紀(jì)70年代和80年代水平。深層次原因是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡，經(jīng)濟(jì)脫實(shí)向虛再平衡調(diào)整的結(jié)果。
據(jù)悉，當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月10日，美國(guó)勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，今年5月美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)同比大漲8.6%，高于3月（8.5%）以及4月（8.3%）的通脹數(shù)字，為1981年12月以來的最大漲幅。其中，食品、能源和住房成本的大幅走高推動(dòng)了數(shù)據(jù)的上漲。通脹率的高漲，也給市場(chǎng)帶來美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。
東方金誠(chéng)研究發(fā)展部王青向人民網(wǎng)財(cái)經(jīng)表示，5月美國(guó)CPI同比再創(chuàng)近四十余年新高。有市場(chǎng)預(yù)期，6月美聯(lián)儲(chǔ)有可能加息75個(gè)基點(diǎn)，超出此前50個(gè)基點(diǎn)的普遍估計(jì)。受此影響，近兩個(gè)交易日美債收益率大幅上沖。此外，關(guān)于6月美聯(lián)儲(chǔ)加息提速的預(yù)期也在市場(chǎng)發(fā)酵，帶動(dòng)美股大跌、美元大漲。
摩根士丹利CEO戈?duì)柭↗ames Gorman）在日前的一場(chǎng)金融會(huì)議上表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)約為50%。他說：“這種通脹并非暫時(shí)性的，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒈阮A(yù)期更快的速度行動(dòng)，存在經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，我以前認(rèn)為是30％左右?，F(xiàn)在可能更像是50％?！?/p>
也正因此，抑制通貨膨脹成為美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)的首要任務(wù)。雖然此前美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)于3月16日和5月4日兩次分別加息25BP和50BP，但通脹并沒有“見頂”，當(dāng)下市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期較強(qiáng)。
伍超明表示，市場(chǎng)預(yù)期年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)將大幅并快速加息，如利率期貨顯示美聯(lián)儲(chǔ)將在6月和7月均加息75BP，均超此前加息50BP的預(yù)期，由此導(dǎo)致了美國(guó)股市殺估值和債市利率大幅上升。如果全球地緣政治緊張局勢(shì)和疫情影響持續(xù)存在，將導(dǎo)致能源和食品價(jià)格居高不下，美國(guó)通脹壓力也將處于高位，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期難以消退，將持續(xù)影響美國(guó)股票和債券市場(chǎng)。
有美國(guó)分析機(jī)構(gòu)表示，在美聯(lián)儲(chǔ)勢(shì)將繼續(xù)加息以抗擊通脹之際，消費(fèi)者信心低迷成為美國(guó)股市和經(jīng)濟(jì)面臨的一道關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，信心下降不僅從需求角度對(duì)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)，而且在通脹數(shù)字增長(zhǎng)的背景下，還將使美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)停留在抗擊通脹的路上。
伍超明認(rèn)為，無論是2008年次貸危機(jī)還是此輪新冠肺炎疫情的應(yīng)對(duì)，美聯(lián)儲(chǔ)均采取了量化寬松措施，導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表從2007年末的0.85萬億美元躍升至最近的8.88萬億美元，增幅達(dá)10余倍。但實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面，同期名義GDP規(guī)模僅從14.5萬億美元提高到約23萬億美元，增幅不到1倍；反映技術(shù)進(jìn)步的全要素生產(chǎn)率年均增速為0.4%，而這一數(shù)據(jù)在1990-2007年為0.8%。大量超發(fā)資金脫實(shí)向虛，導(dǎo)致納斯達(dá)克指數(shù)從2008年低點(diǎn)到近期高點(diǎn)漲幅達(dá)近13倍，居民股票和投資基金份額占比從23.8%提高到2021年的37.4%。
“實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)沒有調(diào)整到位，也預(yù)示著后續(xù)修復(fù)過程中的風(fēng)險(xiǎn)，虛實(shí)背離程度越大，調(diào)整也更劇烈和持久?！蔽槌髡f。
“歷史數(shù)據(jù)顯示，在1965年以來的11次加息周期中，只有3次經(jīng)濟(jì)沒有陷入負(fù)增長(zhǎng)。”王青表示，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息持續(xù)給經(jīng)濟(jì)降溫，未來一段時(shí)間美國(guó)出現(xiàn)短期經(jīng)濟(jì)衰退的可能性將上升，屆時(shí)伴隨美國(guó)通脹實(shí)質(zhì)性回落，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒅匦驴紤]其政策立場(chǎng)。
