隨著科創(chuàng)板的開(kāi)市推進(jìn)，其規(guī)則制度也越發(fā)清晰，公司根據(jù)自身?xiàng)l件，可以選擇最佳的科創(chuàng)板上市標(biāo)準(zhǔn)。目前已有129家、4家、1家、11家、4家企業(yè)分別選擇了科創(chuàng)板一套至五套上市標(biāo)準(zhǔn)，另有3家企業(yè)選擇差異表決權(quán)/紅籌企業(yè)適用的第二套“市值+收入”指標(biāo)，科創(chuàng)板包容性特征體現(xiàn)明顯。
數(shù)據(jù)顯示，有近85%的企業(yè)選擇了第一套科創(chuàng)板上市標(biāo)準(zhǔn)。東北證券研究總監(jiān)付立春在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，科創(chuàng)板以市值為標(biāo)準(zhǔn)、以技術(shù)為核心的上市標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)后，與以前A股上市制度最相近的是第一套標(biāo)準(zhǔn)，因此成為大多數(shù)企業(yè)的首選。我相信這個(gè)比例以后會(huì)逐漸降低，五套指標(biāo)有各自關(guān)注的重點(diǎn)方向，適應(yīng)不同的企業(yè)，企業(yè)和保薦機(jī)構(gòu)在熟悉上市制度后，多元化的上市標(biāo)準(zhǔn)會(huì)給企業(yè)更多的選擇?！?/p>
與A股市場(chǎng)現(xiàn)行的上市規(guī)則相比，科創(chuàng)板有幾大重要突破，例如允許尚未盈利的公司上市、允許不同投票權(quán)架構(gòu)的公司上市、允許紅籌和VIE架構(gòu)企業(yè)上市。允許“同股不同權(quán)”被視為是給科創(chuàng)企業(yè)量身定制的包容性措施，因?yàn)榭苿?chuàng)企業(yè)在前期發(fā)展過(guò)程中，往往需要引入風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，在此期間，如果沒(méi)有同股不同權(quán)架構(gòu)，企業(yè)的管理層話語(yǔ)權(quán)將沒(méi)有保障?？苿?chuàng)板允許同股不同權(quán)，一方面保證了投資者的受益權(quán)，另一方面保證了創(chuàng)業(yè)者充分的控制權(quán)。
紅籌企業(yè)的上市標(biāo)準(zhǔn)要求更高，要擁有自主研發(fā)能力、國(guó)際領(lǐng)先技術(shù)，在同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位的尚未在境外上市紅籌企業(yè)，預(yù)計(jì)市值不低于人民幣100億元，或者預(yù)計(jì)市值不低于人民幣50億元且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣5億元。付立春認(rèn)為，紅籌企業(yè)的科創(chuàng)板上市標(biāo)準(zhǔn)較高，目的是對(duì)沖其特殊結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)希望更多獨(dú)角獸企業(yè)登陸科創(chuàng)板。
采用第五套科創(chuàng)板上市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)，主業(yè)均為醫(yī)藥和醫(yī)療器械的研發(fā)制造，從經(jīng)營(yíng)和財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，這幾家企業(yè)都表現(xiàn)出研發(fā)支出較大、無(wú)收入或收入較少、尚未實(shí)現(xiàn)盈利等特征，鮮明地體現(xiàn)出當(dāng)前創(chuàng)新藥行業(yè)門(mén)檻高、研發(fā)投入大、不確定性高、回報(bào)周期長(zhǎng)的特點(diǎn)。忽略收入門(mén)檻，更注重企業(yè)的科技創(chuàng)新能力，科創(chuàng)板充分考慮到了生物醫(yī)藥企業(yè)投入大、周期長(zhǎng)，但后續(xù)成長(zhǎng)力強(qiáng)的行業(yè)特征，給了這些企業(yè)更多的機(jī)會(huì)和發(fā)展空間。
雖然科創(chuàng)板的包容性高，存在放寬的環(huán)節(jié)，但事中事后的監(jiān)管網(wǎng)絡(luò)沒(méi)有放松，嚴(yán)監(jiān)管依舊在線，數(shù)輪問(wèn)詢秉持從嚴(yán)審核，注重信息披露和公司質(zhì)量，無(wú)論是事中的齊備性檢查還是事后的審核，都做了嚴(yán)格的規(guī)定。目前已有6家企業(yè)終止科創(chuàng)板審核，這些企業(yè)中有的主營(yíng)收入來(lái)自廣告，有的缺乏核心技術(shù)，體現(xiàn)出科創(chuàng)板防止“病從口入”，努力提高上市公司質(zhì)量，切實(shí)貫徹“以信息披露為中心”的審核理念。
