今日（7月22日），科創(chuàng)板正式開市。為了這一天，證監(jiān)會等相關(guān)部門和上海證券交易所完成了一系列科創(chuàng)板制度設(shè)計，從企業(yè)認定到設(shè)立投資者門檻，再到壓嚴壓實保薦人的“看門人”職責，科創(chuàng)板對各個市場主體的進入“門檻”定位清晰。
“對科創(chuàng)板‘門檻’的定位是監(jiān)管層牢牢把住風險閘門的關(guān)鍵，是保證科創(chuàng)板順利啟航的首要條件?！币晃蛔C券界資深專家接受《證券日報》記者采訪時表示。
第一道閘門：
六大“硬核”
當前，我國證券交易市場主要包括主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板等，不同的板塊，定位和上市條件是不一樣的，那么科創(chuàng)板與其他板塊的定位有哪些區(qū)別？
根據(jù)證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制的實施意見》，在上交所新設(shè)科創(chuàng)板，堅持面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟主戰(zhàn)場、面向國家重大需求，主要服務(wù)于符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)。
“硬核”科創(chuàng)企業(yè)主要包括六大領(lǐng)域：新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。
“選擇標的面向科技創(chuàng)新，符合科創(chuàng)板定位，面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟主戰(zhàn)場、面向國家重大需求。優(yōu)先支持符合國家戰(zhàn)略，擁有關(guān)鍵核心技術(shù)，科技創(chuàng)新能力突出，主要依靠核心技術(shù)開展生產(chǎn)經(jīng)營，具有穩(wěn)定的商業(yè)模式，市場認可度高，社會形象良好，具有較強成長性的企業(yè)，科創(chuàng)板的定位和特征與主板迥然不同，是多層次資本市場的重要組成部分?！庇⒋笞C券首席經(jīng)濟學(xué)家李大霄接受記者采訪時表示。
企業(yè)要想上科創(chuàng)板一定要對標自己是否符合條件，否則必然會吃閉門羹。因為監(jiān)管層對企業(yè)定位的審核是非常嚴格的。從首批上市的25家企業(yè)來看，主要分布在生物醫(yī)藥、半導(dǎo)體、新能源等新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。
第二道閘門：
50萬元+2年
由于科創(chuàng)板企業(yè)商業(yè)模式較新、業(yè)績波動可能較大、經(jīng)營風險較高，需要投資者具備相應(yīng)的投資經(jīng)驗、資金實力、風險承受能力和價值判斷能力。
因此，科創(chuàng)板對投資者設(shè)立了兩個門檻：50萬元、24個月。50萬元是指：申請權(quán)限開通前20個交易日證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣50萬元；24個月是指參與證券交易24個月以上。
李大霄對《證券日報》記者表示，科創(chuàng)板的投資者應(yīng)該是主板“畢業(yè)”的投資者，先讓一些有經(jīng)驗的投資者進來，而普通的投資者可以通過公募基金參與，這與科創(chuàng)板風險性較強的特征相符合。
他認為，符合50萬元門檻條件的投資者不能類比為普通散戶，應(yīng)類比為股指期貨的投資者或是陸股通的投資者，這類投資者風險意識和承受能力都比較高，高風險承受能力是投資者進入科創(chuàng)板的首要前提。
武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新在接受《證券日報》記者采訪時表示，“50萬元+2年”的門檻限制并不高，50萬元是證券賬戶的市值加資金賬戶的現(xiàn)金，這個金額很多投資者都滿足，2年的投資經(jīng)驗也是非常有必要的。
多數(shù)市場人士都認為“50萬元+2年”是合適的。因為，對于投資風險比較高的業(yè)務(wù)，例如：港股通、融資融券業(yè)務(wù)的投資者門檻等均為50萬元，新三板投資者的參與門檻則為500萬元。不同的資金門檻相對應(yīng)的是不同業(yè)務(wù)板塊的不同風險，這更是對中小投資者的保護。
第三道閘門：
保薦+跟投
中介機構(gòu)是市場的“看門人”，對市場健康發(fā)展起著重要的作用。因此，讓擬申報科創(chuàng)板企業(yè)從魚龍混雜到去蕪存菁，以保薦券商為首的中介機構(gòu)應(yīng)擔負起相關(guān)職責。
保薦人、證券服務(wù)機構(gòu)能否勤勉盡責，也是注冊制試點能否順利落地的重要基礎(chǔ)。
“在科創(chuàng)板企業(yè)儲備、選拔、規(guī)范到完成發(fā)行的過程中，涉及信息收集、業(yè)績評估、法律確認、信息反饋等多方面的工作，對專業(yè)性有較高的要求，中介機構(gòu)是對企業(yè)質(zhì)量進行實質(zhì)判斷的最重要主體?！眹抛C券高級研究員張立超接受《證券日報》記者采訪時表示，如何更好落實中介機構(gòu)責任，是科創(chuàng)板在制度設(shè)計中必須考慮的問題。
根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》規(guī)定，保薦人在申報時同步交存工作底稿、審核中根據(jù)需要啟動現(xiàn)場檢查、事后監(jiān)管給予“冷淡對待”等措施，推動落實保薦人、證券服務(wù)機構(gòu)盡職調(diào)查、審慎核查的職責，更好發(fā)揮保薦人、證券服務(wù)機構(gòu)“看門人”作用。
中郵證券董事總經(jīng)理尚震宇表示，對中介機構(gòu)進行嚴監(jiān)管，可以最大限度發(fā)揮中介機構(gòu)協(xié)同監(jiān)管層，保駕護航企業(yè)在科創(chuàng)板成功落地。
此外，為進一步強化保薦、承銷等市場中介機構(gòu)的鑒證、定價作用，科創(chuàng)板參考韓國科斯達克（KOSDAQ）市場的現(xiàn)有實踐，引入了“保薦+跟投”制度，加大保薦機構(gòu)的把關(guān)責任。
尚震宇表示，科創(chuàng)板要求中介機構(gòu)采用“保薦+跟投”的方式，這將改變傳統(tǒng)“只薦不?！钡淖龇?，迫使中介機構(gòu)提升資金實力、重視研究投入與風控合規(guī)重要性，約束中介機構(gòu)承擔更多的“?！钡呢熑巍?/p>
對此，證監(jiān)會有關(guān)部門負責人也表示，在科創(chuàng)板起步階段試行“跟投”制度是設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制過程中的一項制度創(chuàng)新。下一步，證監(jiān)會將密切關(guān)注科創(chuàng)板運行情況，指導(dǎo)上交所及時評估該制度實施效果，適時予以調(diào)整。同時，證監(jiān)會將進一步強化保薦、承銷機構(gòu)日常監(jiān)管，督促證券公司建立有效的內(nèi)部管控制度，對于在“跟投”過程中出現(xiàn)的利益輸送、非公平交易等違法違規(guī)行為，依法予以處罰。
