近期，圍繞科創(chuàng)板建設(shè)和注冊(cè)制試點(diǎn)，國(guó)家有關(guān)部門接連推出一系列配套改革措施。這些措施既服務(wù)于科創(chuàng)板這個(gè)增量改革，也是在為全市場(chǎng)深化改革打基礎(chǔ)、添力量，很多舉措有望向全市場(chǎng)推開。
近期新推出的有關(guān)改革舉措，有的是對(duì)原有制度進(jìn)一步完善，如修改《上市公司章程指引》，修改《上市公司重大重組管理辦法》等；有的則是補(bǔ)上原有制度中缺失的部分或者強(qiáng)化原有制度中相對(duì)薄弱的部分，如《最高人民法院、最高人民檢察院關(guān)于辦理操縱證券、期貨市場(chǎng)刑事案件適用法律若干問題的解釋》，《最高人民法院、最高人民檢察院關(guān)于辦理利用未公開信息交易刑事案件適用法律若干問題的解釋》，《最高人民法院為設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制改革提供司法保障的若干意見》，《關(guān)于在科創(chuàng)板注冊(cè)制試點(diǎn)中對(duì)相關(guān)市場(chǎng)主體加強(qiáng)監(jiān)管信息共享完善失信聯(lián)合懲戒機(jī)制的意見》等。
上述措施針對(duì)原有制度缺失和薄弱環(huán)節(jié)，提出精準(zhǔn)舉措，進(jìn)行精準(zhǔn)治理，是一個(gè)突出特點(diǎn)。
毋庸置疑，走過了近29年的我國(guó)資本市場(chǎng)已經(jīng)取得長(zhǎng)足發(fā)展，成為支持國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要平臺(tái)，但同時(shí)，一些深層次制度性矛盾亟待解決。突出表現(xiàn)是兩個(gè)，一是發(fā)行上市環(huán)節(jié)市場(chǎng)化不夠、退市機(jī)制不夠完善，也不夠有力；二是違法違規(guī)成本過低。這就需要出臺(tái)新舉措、新辦法，對(duì)原有制度進(jìn)行“精準(zhǔn)補(bǔ)短”。
在科創(chuàng)板實(shí)行以信息披露為核心的注冊(cè)制改革，實(shí)行更徹底的退市制度，就是要解決好入口關(guān)、出口關(guān)問題。而要實(shí)現(xiàn)發(fā)行注冊(cè)“放得開”，違法懲戒、監(jiān)管執(zhí)法必須要“接得住”。“精準(zhǔn)補(bǔ)短”舉措重在加大違法違規(guī)成本，營(yíng)造依法交易、誠信交易、理性交易的市場(chǎng)氛圍，優(yōu)化資本市場(chǎng)生態(tài)。
按照《操縱市場(chǎng)司法解釋》《利用未公開信息交易司法解釋》，操縱市場(chǎng)和“老鼠倉”犯罪行為的描述更精準(zhǔn)，入罪和加重處罰的情節(jié)標(biāo)準(zhǔn)更完備，法網(wǎng)更加嚴(yán)密。《司法保障若干意見》針對(duì)發(fā)行人與中介機(jī)構(gòu)合謀串通騙取發(fā)行注冊(cè)、發(fā)行人虛假陳述、不當(dāng)關(guān)聯(lián)交易等提高了違法成本，細(xì)化認(rèn)定規(guī)則和程序；還在民事訴訟中引入專家證人、專家陪審員等專業(yè)力量?！都訌?qiáng)監(jiān)管信息共享完善失信聯(lián)合懲戒機(jī)制的意見》規(guī)定，證監(jiān)會(huì)、上交所在履行職責(zé)時(shí)，可以依托有關(guān)信息平臺(tái)或合作監(jiān)管機(jī)制，獲取相應(yīng)市場(chǎng)參與主體的監(jiān)管信息，根據(jù)違法失信記錄加強(qiáng)資本市場(chǎng)誠信約束、激勵(lì)和引導(dǎo)。同時(shí)，多個(gè)部門聯(lián)動(dòng)，加大對(duì)違法失信行為的懲戒力度，彰顯執(zhí)法權(quán)威。
修改完善《上市公司章程指引》、《上市公司重大重組管理辦法》等規(guī)章制度，總的來說是根據(jù)變化的形勢(shì)進(jìn)行必要調(diào)整，但其中也有一部分是補(bǔ)短板的內(nèi)容，主要是刪除了與市場(chǎng)化不適應(yīng)的條款，強(qiáng)化信息披露主體責(zé)任。
需要指出的是，精準(zhǔn)補(bǔ)短措施與系統(tǒng)性改革總體上是一致的，操作上是相輔相成的。精準(zhǔn)補(bǔ)短意在抓關(guān)鍵、促整體，相關(guān)舉措將隨著科創(chuàng)板穩(wěn)步推進(jìn)和注冊(cè)制進(jìn)一步試點(diǎn)，適時(shí)在全市場(chǎng)推開。精準(zhǔn)補(bǔ)短也是完善證券立法、加強(qiáng)證券執(zhí)法的重要前奏。
6月28日，證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人就設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制回答了15個(gè)問題，比較全面地闡釋了這項(xiàng)增量改革的背景、內(nèi)容、路徑、步驟。這15個(gè)問題也是我們理解精準(zhǔn)補(bǔ)短和系統(tǒng)性改革相統(tǒng)一的重要參考。其中，有關(guān)設(shè)置較高投資者適當(dāng)性要求、行政司法兩手并重打擊欺詐發(fā)行、加強(qiáng)投資者民事權(quán)益救濟(jì)等措施，對(duì)于市場(chǎng)長(zhǎng)期建設(shè)具有深遠(yuǎn)影響。
