“有錢就會變壞”？近期，這個有關人性的爭議被“嫁接”至資本市場，而最新的版本是——“科創(chuàng)板上市公司超募后有了閑錢就會買房”?；谶@個假設，部分市場人士對于超募的質(zhì)疑似乎也有了理論基礎。
筆者注意到，此番觸發(fā)超募的是科創(chuàng)板第二股睿創(chuàng)微納和第三股天準科技，兩家公司原本分別擬募集資金4.5億元和10億元，若發(fā)行成功，預計分別募集資金總額12億元（凈額11.34億元）、12.34億元（凈額為11.33億元）。有觀點認為，“資金超募會對資本市場資源優(yōu)化配置功能形成挑戰(zhàn)，從過往經(jīng)驗看，上市公司資金超募，尤其是嚴重超募，會導致大量資金被閑置，最終被用于買房買理財”。
筆者希望提醒各位看官，科創(chuàng)板的定價遵循的是市場化發(fā)行，評定超募是否合規(guī)合理應堅持的是“規(guī)則優(yōu)先、兼顧效率”；而憑借所謂的經(jīng)驗主義進行假設再從而進行質(zhì)疑的做法，需要被投資者“剔除”。
首先，科創(chuàng)板發(fā)行可能產(chǎn)生的“超募”，其實是“市場化定價惹的禍”，是機構投資者在網(wǎng)下報價時基于自身對投資標的的價值判斷而做出的選擇，而且發(fā)行人和保薦機構經(jīng)過了高價剔除、以及發(fā)行價不高于長期資金報價均值的對比過程，充分尊重了市場的意愿。
換句話說，超募是機構投資者充分多數(shù)的選擇自然觸發(fā)的，發(fā)行人是被動的，且不可能單方操縱。
其次，根據(jù)相關規(guī)定，上市公司超募資金可用于永久補充流動資金和歸還銀行借款，每12個月內(nèi)累計金額不得超過超募資金總額的30%。
睿創(chuàng)微納明確表示，如果募集資金最終超過項目所需資金，超出部分將用于償還公司銀行貸款和補充公司流動資金。天準科技也表示，若募集資金滿足上述項目后有剩余，則剩余資金用于補充與主營業(yè)務相關的流動資金。
眾所周知，科創(chuàng)企業(yè)由于屬于輕資產(chǎn)企業(yè)，抵押物不足，其獲取銀行貸款往往難度較大或價格較高（尤其是信用貸情況下），科創(chuàng)企業(yè)如果能夠通過股權融資置換一部分價格較高的銀行貸款，無疑有助于企業(yè)降低財務成本、輕裝前行。
而且，科創(chuàng)企業(yè)由于其研發(fā)周期長，面臨的重要風險之一就是流動性風險，超募的資金對于企業(yè)而言自然是“手中有糧，心里不慌”，畢竟有科創(chuàng)企業(yè)明確表示，“隨著公司業(yè)務的進一步開拓，公司將需要大量的營運資金用于產(chǎn)能擴大與業(yè)務擴張”。也就是說，隨著企業(yè)發(fā)展，超募資金“備胎轉(zhuǎn)正”的可能性還是很高的。
第三，超募資金是不是只能還銀行貸款或補充流動資金，答案確實是不一定，因為超募資金或者預期額度內(nèi)的募集資金都可能階段性“改名”叫做暫時閑置募集資金，這時候它確實可能被用于購買銀行理財。
但是，需要明確的是，購買理財是企業(yè)的主動現(xiàn)金管理行為，企業(yè)謀求的是短期閑置資金效率和利益的提升，是為閑置募資保值增值的舉措。而且，募集資金理財?shù)那疤崾琴Y金處于短期閑置狀態(tài)。根據(jù)相關規(guī)定，暫時閑置的募集資金可進行現(xiàn)金管理，其投資的產(chǎn)品須符合以下條件：安全性高，滿足保本要求，產(chǎn)品發(fā)行主體能夠提供保本承諾；流動性好，不得影響募集資金投資計劃正常進行；而房地產(chǎn)或股票型投資以及其他金融資產(chǎn)并不在閑置募集資金的合規(guī)投資范圍之內(nèi)。
最后，筆者還需提醒科創(chuàng)企業(yè)，科創(chuàng)板出現(xiàn)超募，雖然是一種新規(guī)則下的必然，無需“戴著有色眼鏡”質(zhì)疑，但是超募比例高達167%也確實反映出了市場對于科創(chuàng)板的追逐十分迫切，其資金的“擁擠”在客觀上對于科創(chuàng)企業(yè)的資金和項目管理能力提出了更高的要求。對于科創(chuàng)企業(yè)而言，保持定力、甄選項目、善用資金才是企業(yè)長遠發(fā)展最好的選擇。
