科創(chuàng)板更具包容性和適應性，其中體現(xiàn)之一，就是允許虧損企業(yè)上市。
在業(yè)界看來，此舉大大提高了可上市企業(yè)的范圍，較好地解決了資本市場對于新興企業(yè)資本支持不足的問題。因為科創(chuàng)企業(yè)有其自身的成長路徑和發(fā)展規(guī)律，比如，有的企業(yè)在前期技術(shù)攻關(guān)和產(chǎn)品研發(fā)期，投入和收益在時間上呈現(xiàn)出不匹配的特點，有的企業(yè)存在暫時性虧損，有的企業(yè)在研發(fā)階段還沒有產(chǎn)生收入。因此，需要構(gòu)建更加科學合理的上市指標體系，滿足不同模式類型、不同發(fā)展階段、不同財務特征，但已經(jīng)擁有相關(guān)核心技術(shù)、市場認可度高的科創(chuàng)企業(yè)上市需求。
這一點，在一系列的規(guī)則中已經(jīng)得到體現(xiàn)。在市場和財務條件方面，引入“市值”標準，在收入、現(xiàn)金流、凈利潤和研發(fā)投入等財務指標進行組合，設置了五套差異化的上市標準。比如，允許存在為彌補虧損、為盈利企業(yè)上市，不再對無形資產(chǎn)占比進行限制。在非財務條件方面，允許存在表決權(quán)差異安排等特殊治理結(jié)構(gòu)的企業(yè)上市，并予以必要的規(guī)范和約束。
中信建投證券首席策略分析師張玉龍認為，允許尚未盈利的公司上市，能夠使得企業(yè)在生命的更早期獲得長期的股權(quán)資金，有利于企業(yè)的孵化和發(fā)展；允許不同投票權(quán)架構(gòu)的公司上市，能夠保證創(chuàng)始人對公司的控制，激勵創(chuàng)業(yè)者持續(xù)通過創(chuàng)新來推動企業(yè)的發(fā)展。
“科創(chuàng)板是在深化金融改革、完善多層次資本市場建設下的一項制度創(chuàng)新，其職責之一就是要為實業(yè)企業(yè)提供高效便捷的金融服務?！贝ㄘ斪C券金融產(chǎn)品團隊負責人楊歐雯對《證券日報》記者表示，資本市場對企業(yè)助力最多的環(huán)節(jié)往往在企業(yè)的成長期，而部分企業(yè)因自身行業(yè)特性在成長期往往難以實現(xiàn)連續(xù)盈利達到主板上市目標，科創(chuàng)板為這類企業(yè)搭建融資平臺，并匹配風險承受程度相當?shù)馁Y金，既是對多層次資本市場的完善，也是對加強服務實體經(jīng)濟的實踐。
與此同時，有分析認為，科創(chuàng)板的最大特色之一就是更具包容性，允許虧損、特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)等企業(yè)上市，這突破了現(xiàn)有的上市規(guī)則，是一次重大的制度創(chuàng)新。此舉可以從最廣泛的范圍內(nèi)，讓優(yōu)秀的科創(chuàng)企業(yè)獲得資本市場支持，并通過資本市場做大做強。
值得關(guān)注的是，針對部分申請在科創(chuàng)板上市的企業(yè)尚未盈利或最近一期存在累計未彌補虧損的情況，在信息披露方面是有相關(guān)的要求的，具體包括原因分析、影響分析、趨勢分析、風險因素、投資者保護措施及承諾五大方面。
比如，應結(jié)合行業(yè)特點分析并披露這種情況的成因，應說明尚未盈利或最近一期存在累計未彌補虧損是偶發(fā)性因素，還是經(jīng)常性因素導致；應充分披露尚未盈利或最近一期存在累計未彌補虧損對公司現(xiàn)金流、業(yè)務拓展、人才吸引、團隊穩(wěn)定性、研發(fā)投入、戰(zhàn)略性投入、生產(chǎn)經(jīng)營許可性等方面的影響。
另外，還應當披露依法落實保護投資者合法權(quán)益規(guī)定的各項措施；本次發(fā)行前累計未彌補虧損是否由新老股東共同承擔以及已履行的決策程序；控股股東、實際控制人和董事、監(jiān)事、高級管理人員、核心技術(shù)人員按照相關(guān)規(guī)定作出的關(guān)于減持股份的特殊安排或承諾。
楊歐雯表示，科創(chuàng)板所試行的注冊制在信息披露方面有更多的要求，與審核制相比，是將部分監(jiān)管權(quán)利進行了下放，由資本直接參與資產(chǎn)的定價。對于虧損企業(yè)在申請科創(chuàng)板上市時補充虧損原因等更多的信息披露，是資產(chǎn)定價的基本要求，一方面使得企業(yè)有充分的解釋說明機會，另一方面使得投資者充分知曉標的的成長性和投資風險。
