時值6月中旬，科創(chuàng)板進入倒計時階段。科創(chuàng)板和注冊制將給股市生態(tài)帶來哪些影響？“增量改革”將如何帶動“存量改革”？
筆者認為，確?？苿?chuàng)板和注冊制試點高標準、穩(wěn)起步是重中之重。高標準就是不追求數(shù)量和速度，而是通過有效執(zhí)行規(guī)則，讓有科創(chuàng)競爭力和行業(yè)競爭力的企業(yè)脫穎而出；穩(wěn)起步就是尊重市場規(guī)律，防范市場風險，保持市場總體穩(wěn)定，避免過度波動。因此，投資者不宜把科創(chuàng)板開板的預(yù)期定得過高，而要堅持腳踏實地，以信息披露為中心，按照上市公司基本面來定價。公眾也應(yīng)對科創(chuàng)板實踐抱有寬容態(tài)度，對科創(chuàng)板運行和上市公司表現(xiàn)抱有平常心。
如同任何事物一樣，科創(chuàng)板和注冊制必然會經(jīng)歷磨合期、成長期和相對成熟期等階段。在運行初期，出現(xiàn)一些需要調(diào)整的地方是正常的，只要堅持法治化、市場化的原則辦事，就能不斷完善，好事就能夠辦好。
需要指出的是，建立科創(chuàng)板并試點注冊制，是補齊制度短板的重大舉措。這既是一個新的起點，也有延續(xù)性。從新設(shè)板塊和推出新制度來說，這是新的起點。從增強股市的包容性、適應(yīng)性來說，是我國資本市場過去長期探索實踐的延續(xù)。
新中國股市從1990年正式建立，是全球資本市場的“后起之秀”，它首先要解決的問題是，為適度資產(chǎn)規(guī)模、適度利潤水平的企業(yè)提供上市服務(wù)。待市場深度和韌性增強之后，才能讓大型、特大型優(yōu)秀企業(yè)上市。進入新世紀后，為鼓勵科技型、創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展，提升市場包容性、適應(yīng)性的要求日益迫切。2004年5月份在深交所設(shè)立中小企業(yè)板，2009年10月份在深交所設(shè)立創(chuàng)業(yè)板，是當時提升市場適應(yīng)性的重要舉措。新三板市場作為服務(wù)創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小微企業(yè)的全國性證券交易場所，也是多層次市場的組成部分，需要總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)，進一步完善制度措施。
在總結(jié)內(nèi)外經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制改革，是深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重大舉措。科創(chuàng)板重在制度創(chuàng)新，要使發(fā)行上市機制、交易機制與我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展需要相匹配，要能夠提升我國資本市場的國際競爭力，要體現(xiàn)更強的國際對話能力、更強的資本定價能力。
筆者認為，以科創(chuàng)板和注冊制試點為新起點，顯著提升我國股市的包容性、適應(yīng)性，應(yīng)從四個方面考慮：一是解決好多層次市場結(jié)構(gòu)性問題，二是解決好政府與市場關(guān)系問題，三是解決好不同類型、不同發(fā)展階段企業(yè)的上市融資問題，四是解決好國內(nèi)市場與全球市場融合發(fā)展問題。
解決上述問題，需要科創(chuàng)板補上制度短板，創(chuàng)造可復(fù)制、可推廣的經(jīng)驗，也需要其他板塊的制度性改革和完善。要以科創(chuàng)板和注冊制等增量改革為抓手，帶動存量市場改革，實現(xiàn)制度突破。因此，在推進科創(chuàng)板工作的同時，證監(jiān)會反復(fù)強調(diào)，要統(tǒng)籌推進相關(guān)上市板塊的綜合改革。
無論哪個市場板塊，都要大力提高上市公司質(zhì)量、大幅提升違法違規(guī)成本、強化中介機構(gòu)責任和能力，都要進一步完善交易制度、加強交易全程監(jiān)管，都要積極為中長期資金入市創(chuàng)造條件、加大資本市場的對外開放，還要防范化解資本市場重點領(lǐng)域風險。
資本市場是信息市場，也是信心市場，需要不斷總結(jié)經(jīng)驗，不斷夯實制度基礎(chǔ)。開通科創(chuàng)板和試點注冊制是深化以信息披露為中心、讓各市場主體歸位盡責的“引領(lǐng)性改革”，是我國資本市場法治化、市場化、規(guī)范化、國際化的“進行曲”。
希望通過開通科創(chuàng)板和試點注冊制，完善制度體系，暢通市場機制，構(gòu)建起更加完善的多層次市場體系，實現(xiàn)不同市場板塊之間相互配合、相互貫通、互為一體的格局；解決好政府與市場的關(guān)系問題，既保障政府依法監(jiān)管、執(zhí)法部門嚴格執(zhí)法，又保障市場主體活力競相迸發(fā)；讓不同類型、不同規(guī)模、不同發(fā)展階段的企業(yè)都有可參與的市場板塊，讓企業(yè)在市場優(yōu)勝劣汰；實現(xiàn)我國資本市場與境外市場的深度互聯(lián)互通，讓所有合法市場主體在中國資本市場依法享有國民待遇。
科創(chuàng)板開板已經(jīng)越來越近了，所有市場參與者須一起努力，共同打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的高水平的資本市場。當此之時，大家看待和參與科創(chuàng)板，既要有進取心，也要有平常心。
