科創(chuàng)板的帶動下，主板、創(chuàng)業(yè)板市場的發(fā)審窗口進一步提速，但批文難產(chǎn)的現(xiàn)象又一次出現(xiàn)了。
21世紀經(jīng)濟報道記者發(fā)現(xiàn)，就在IPO過會率提高、批文下發(fā)速度加快的同時，4月底過會的廣東丸美生物醫(yī)藥技術(shù)股份有限公司（下稱丸美生物）至今也未能獲得發(fā)行批文；與此同時已過會長達一年的甘李藥業(yè)股份有限公司（下稱甘李藥業(yè)）、浙江泰林生物技術(shù)股份有限公司（下稱泰林生物）兩家公司至今也未能獲批發(fā)行。
記者從接近丸美生物人士處獲悉，該公司批文遲遲未能下發(fā)或與已被證監(jiān)會立案調(diào)查的廣東正中珠江會計師事務(wù)所擔(dān)任其中介機構(gòu)有關(guān)，而甘李藥業(yè)、泰林生物等公司的批文難產(chǎn)也源于部分事項的待核實處理。
從過往案例來看，批文的久久難產(chǎn)并不必然導(dǎo)致IPO的發(fā)行失敗。但一位接近監(jiān)管層的券商人士認為，上述“難產(chǎn)”現(xiàn)象的出現(xiàn)意味著即便在IPO窗口效率提高的背景下，監(jiān)管層在IPO發(fā)審工作上仍然保持了較高的審慎性。
批文難產(chǎn)再現(xiàn)
IPO的發(fā)審效率已然邁進到一個新的節(jié)奏。
一方面是過會率的大幅提高，21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計Wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，繼4月份16家首發(fā)上會企業(yè)僅1家被否，IPO過會率達到93.75%后，5月份共有11家首發(fā)企業(yè)上會全部獲得了通過，過會率罕見地達到了100%。
另一方面批文下發(fā)的速度也在不斷創(chuàng)出新高，與此前過會日和批文下發(fā)普遍相差1-2個月相比，如今的批文落地時間僅有1-2周。例如三只松鼠（300783.SZ）5月16日過會后僅15天就拿到發(fā)行批文；同時期過會的卓勝微的獲得批文時間更是縮短至僅僅8天。
然而在IPO發(fā)審效率提速的背景下，仍然出現(xiàn)了過會但批文難產(chǎn)的情形，而4月底過會的丸美生物就是出現(xiàn)該類情形的代表。
從事各類化妝品的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)的丸美生物，旗下?lián)碛小巴杳馈薄ⅰ按杭o”和“戀火”三個品牌；據(jù)招股書披露，丸美生物2015年至2017年三年營業(yè)收入分別為11.91億元、12.08億元、13.52億元，同期歸母公司股東凈利潤則分別為2.81億、2.32億、3.06億。
丸美生物的營收對旗下個別品牌有較高的依賴度，上述三個品牌中，“丸美”對其營業(yè)收入的貢獻率分別高達86.5%、85.89%和86.85%。而在招股書中，丸美生物曾坦言其經(jīng)銷商模式、廣告宣傳等環(huán)節(jié)存在的風(fēng)險。
但一位接近丸美生物的投行人士表示，丸美生物批文的難產(chǎn)大概率緣于監(jiān)管調(diào)查的“連坐”。
資料顯示，為丸美生物提供上市服務(wù)的會計師事務(wù)所為廣東正中珠江會計師事務(wù)所（下稱正中珠江），而該所因康美藥業(yè)299億元貨幣資金“差錯案”而遭到立案調(diào)查。
“目前IPO發(fā)審主要審核的還是信息披露和合規(guī)治理問題，對于盈利集中度等方面的考量更多還是體現(xiàn)市場化原則?！薄暗兄榻谋徽{(diào)查讓其擔(dān)任中介機構(gòu)的所有擬IPO公司都受到了影響，雖然丸美生物過會了，但其中是否存在問題也需要搞清楚?！?/p>
按照規(guī)定，中介機構(gòu)遭遇立案調(diào)查的擬IPO企業(yè)，其發(fā)審流程將被中止審查，而對于已經(jīng)過會的丸美生物來說，如此遭遇可能是類似的。
“這并不奇怪，雖然發(fā)行人過會，但發(fā)行批文沒有下發(fā)，說明審核程序也沒有走完，IPO歷史上還出現(xiàn)過已下發(fā)批文但因事項待核查和久久未能上市的案例?！鄙虾Ｒ晃槐４硎?，“一般遇到中介機構(gòu)立案的情形，有些發(fā)行人擔(dān)心節(jié)奏問題會更換審計機構(gòu)，但這個情況比較特殊，公司已經(jīng)過會，按理說此時已無需再更換審計機構(gòu)了，所以怎么處理要看市場下一步發(fā)展?！?/p>
靜待轉(zhuǎn)機？
丸美生物的批文難產(chǎn)并非孤例。
21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，甘李藥業(yè)、泰林生物兩家公司早在一年多前就已過會，但至今未能獲得發(fā)行批文。
“過會這么長時間還沒下批文，這種情況往往不是中介機構(gòu)導(dǎo)致的，而是企業(yè)自身存在一些問題?！鄙鲜霰４硎?。
事實上，上述兩家公司的諸多問題也曾受到來自監(jiān)管層反饋意見的關(guān)注。例如甘李藥業(yè)名下的核心專利之一“含有分子內(nèi)伴侶樣序列的嵌合蛋白及其在胰島素生產(chǎn)中的應(yīng)用”已于2018年3月31日到期，該專利涉及技術(shù)直接應(yīng)用于二代胰島素及三代胰島素產(chǎn)品的核心生產(chǎn)環(huán)節(jié)，與公司經(jīng)營密切相關(guān)。
此外，甘李藥業(yè)存在經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額明顯低于凈利潤，以及營業(yè)收入增幅顯著低于凈利潤增幅等情形，彼時也在發(fā)審環(huán)節(jié)被關(guān)注。
在業(yè)內(nèi)人士看來，部分已過會企業(yè)難以獲得發(fā)行批文的情況，意味著當下IPO發(fā)審效率的提高的同時，監(jiān)管層的發(fā)審工作保持了較為審慎的態(tài)度，而此前從嚴審核的大原則也并未發(fā)生改變。
“發(fā)審效率的提高更多還是流程、環(huán)節(jié)方面的優(yōu)化，但在審核尺度和標準上，監(jiān)管層仍然在堅持從嚴審核的標準沒有放松。”一位接近監(jiān)管層的券商人士坦言。
不過批文長久不發(fā)，并不必然導(dǎo)致IPO流產(chǎn)。
從近期案例來看，4月4日獲得證監(jiān)會批文的泉豐汽車，其早于今年1月8日就通過發(fā)審會審核；而今年3月份獲得批文的有友食品，其過會時間更是早在去年10月10日；此外更有去年2月6日就完成過會的華林證券，10個月后才拿到了發(fā)行批文。
“如果公司的信息披露、法規(guī)治理等方面經(jīng)過核查確實不存在問題，過會之后仍然是有希望拿到IPO批文的?！鄙虾Ｒ患胰掏缎腥耸勘硎荆暗P(guān)鍵也要看公司的新問題中是否存在硬傷，這個要具體問題、具體分析?！?/p>
