可轉(zhuǎn)債打新盛宴不再。根據(jù)Wind統(tǒng)計，截至周三，5月以來共計有8只可轉(zhuǎn)債上市，其中6只均在上市首日開盤即遭遇破發(fā)，這也意味著可轉(zhuǎn)債上市首日破發(fā)的概率高達75%。
截至周三，5月上市的可轉(zhuǎn)債中只有兩只可轉(zhuǎn)債沒有出現(xiàn)首日開盤破發(fā)的局面，一只是5月8日上市的核能轉(zhuǎn)債，另一只則是5月17日上市的一心轉(zhuǎn)債。其中，核能轉(zhuǎn)債上市首日開盤報103元，僅上漲3%;而一心轉(zhuǎn)債上市首日開盤報119.989元，上市首日上漲16.7%收報于116.7元。
今年以來已有56只可轉(zhuǎn)債上市，除了1月曾現(xiàn)溢利轉(zhuǎn)債、光華轉(zhuǎn)債、奇精轉(zhuǎn)債破發(fā)外，2月至4月下旬并沒有轉(zhuǎn)債破發(fā)。根據(jù)Wind的統(tǒng)計，這期間轉(zhuǎn)債上市首日算術(shù)平均漲幅為13.49%。而伊力轉(zhuǎn)債、絕味轉(zhuǎn)債、視源轉(zhuǎn)債、未來轉(zhuǎn)債、長青轉(zhuǎn)2、中鼎轉(zhuǎn)2的首日漲幅均超過了20%。4月30日成為轉(zhuǎn)折點，當日有3只可轉(zhuǎn)債新券上市交易。其中，鼎勝轉(zhuǎn)債開盤即破發(fā)，成為本輪轉(zhuǎn)債打新新一輪首只破發(fā)的轉(zhuǎn)債。不僅如此，此前被業(yè)界看好的高評級招路轉(zhuǎn)債也險些遭遇滑鐵盧，該券開盤即破發(fā)，收盤才勉強保住面值。
“正股下跌是破發(fā)的根本原因，可轉(zhuǎn)債具有債性和股性雙重特性，其走勢主要受短期股市行情、正股基本面、信用評級等影響。4月以來的市場調(diào)整，使得可轉(zhuǎn)債市場表現(xiàn)有所褪色?！敝苋晃皇袌鋈耸勘硎镜?，年初以來在權(quán)益上行與轉(zhuǎn)債加速供給的雙重推動下，負轉(zhuǎn)股溢價率轉(zhuǎn)債與日俱增，進入3月份以來尤其明顯。而從負轉(zhuǎn)股溢價率產(chǎn)生的核心原因在于短期正股漲幅較高或者基本面趨弱，轉(zhuǎn)債投資者對平價水平持謹慎態(tài)度，這其實也是觀察轉(zhuǎn)債市場情緒的指標。
根據(jù)光大證券的統(tǒng)計，1月初轉(zhuǎn)債整體溢價處于低位，轉(zhuǎn)債價位亦跟隨正股上行，負溢價率標的僅5只左右。進入2、3月，上證綜指站上3100點部分轉(zhuǎn)債價位突破130元，前期強勢轉(zhuǎn)債廣電、三力、天馬、利歐等券轉(zhuǎn)股溢價率紛紛轉(zhuǎn)負，負溢價率轉(zhuǎn)債只數(shù)接近30只。進入4月，超預期的金融與經(jīng)濟數(shù)據(jù)引發(fā)投資者對于貨幣政策轉(zhuǎn)向擔憂，壓制權(quán)益做多情緒造成當前負溢價率轉(zhuǎn)債只數(shù)接近40只。
實際上，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)的調(diào)整也預示著可轉(zhuǎn)債市場熱度正在冷卻。今年中證轉(zhuǎn)債指數(shù)從280點附近開始拉升，4月8日創(chuàng)下345.88的高位之后，就出現(xiàn)一路下行的趨勢。其中5月6日，A股三大指數(shù)遭受重挫，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)也出現(xiàn)猛烈調(diào)整。當日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)以317.31點開盤，指數(shù)最低跌至311.14點，全天跌幅達到2.87%，創(chuàng)下2016年以來最大跌幅，截至周三已經(jīng)跌至315.04點。
“進入5月后，股票市場的大幅調(diào)整以及跌宕起伏的反彈過程讓A股的波動率加劇，在正股如此驚濤駭浪下，轉(zhuǎn)債反而越顯平靜，波動率和趨勢要好于正股的表現(xiàn)。”天風證券固收首席分析師孫彬彬指出，5月下半月正股反轉(zhuǎn)的可能性小，大概率繼續(xù)震蕩窄幅調(diào)整。與此同時，轉(zhuǎn)債的回調(diào)多數(shù)會在前期漲幅較高的行業(yè)和個券。當前市場左側(cè)機會越發(fā)明顯，轉(zhuǎn)債配置節(jié)奏上首先要考慮行業(yè)的選擇。
