借著科創(chuàng)板的政策暖風(fēng)，近日A股公司分拆上市話題迎來一波熱潮。有多家上市公司計(jì)劃分拆子公司在科創(chuàng)板上市，同時(shí)，監(jiān)管部門也表示正在研究制定主板公司分拆子公司到科創(chuàng)板上市的相關(guān)細(xì)則。這意味著，隨著科創(chuàng)板進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，A股公司分拆上市也將會(huì)有新突破。
筆者認(rèn)為，當(dāng)前，越來越多的優(yōu)質(zhì)上市公司都有分拆上市的需求，分拆上市有利于激發(fā)上市公司的創(chuàng)新能力，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)多元化發(fā)展，而且還有利于拓寬融資渠道，加速轉(zhuǎn)型升級(jí)，提升市場價(jià)值和股東權(quán)益。這也是在A股分拆上市制度“松綁”后，眾多公司躍躍欲試的原因。
今年1月30日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法（試行）》明確提出，達(dá)到一定規(guī)模的上市公司，可以依據(jù)法律法規(guī)、中國證監(jiān)會(huì)和交易所有關(guān)規(guī)定，分拆業(yè)務(wù)獨(dú)立、符合條件的子公司在科創(chuàng)板上市。該政策填補(bǔ)了A股關(guān)于分拆上市制度的空白，也為未來A股公司分拆上市埋下了伏筆。
隨后，東港股份、上海電氣、樂普醫(yī)療、西部材料等多家上市公司直接公告或間接表達(dá)了在科創(chuàng)板分拆上市的意愿。
由于此前A股市場分拆上市的規(guī)則并不明確，所以企業(yè)分拆上市以“H股”或“紅籌”方式為多。例如：2018年，中國平安分拆平安好醫(yī)生赴港上市、三六零亦分拆旗下“魯大師”赴港IPO；最早還有A股公司青鳥天橋和同仁堂分別分拆下屬子公司青鳥環(huán)宇和同仁堂科技在香港上市、天威保變參股的天威英利在美國上市。因此，隨著國內(nèi)資本市場的開放和成熟，逐步“松綁”A股公司的境內(nèi)分拆上市也是大勢(shì)所趨。
從成熟市場來看，分拆上市手段的運(yùn)用十分廣泛，如美國于《1933年證券交易法》率先規(guī)定分拆上市證券登記規(guī)則，《1934年證券交易法》對(duì)分拆上市的信息披露做出要求，1997年進(jìn)一步完善證券登記要求。美國市場的分拆上市分為兩種，股權(quán)分拆和股權(quán)切離，前者是指上市公司將其在子公司中擁有的全部股份按比例分配給母公司現(xiàn)有股東，現(xiàn)有股東對(duì)上市公司及分拆公司保持同樣的權(quán)利；后者是指上市公司將其子公司的部分股權(quán)進(jìn)行IPO，上市公司股東在絕對(duì)持股數(shù)量上不發(fā)生任何變化。
隨著資本市場的逐步成熟以及制度的不斷完善，企業(yè)需求的增強(qiáng)，境內(nèi)A股公司實(shí)施分拆上市的環(huán)境和條件已趨于成熟。對(duì)于分拆上市的可行性也有了現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。筆者認(rèn)為，這項(xiàng)改革要謹(jǐn)慎、穩(wěn)步地推進(jìn)，特別是監(jiān)管部門要重點(diǎn)對(duì)分拆上市的合規(guī)性、關(guān)聯(lián)性以及信息披露一致性等關(guān)鍵問題進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)管。同時(shí)，對(duì)這些問題在制度上也要盡可能的完善、規(guī)范，避免不必要的風(fēng)險(xiǎn)。
