外資繼續(xù)加碼，MSCI如期提高中國A股在新興市場的權(quán)重!
5月14日清晨，明晟公司(MSCI)宣布，將指數(shù)里的中國大盤A股納入因子從5%提高至10%。26只中國A股將被納入MSCI中國指數(shù)，其中18只為創(chuàng)業(yè)板成分股：
同花順、泰格醫(yī)藥、溫氏股份、康泰生物、愛爾眼科、邁瑞醫(yī)療、網(wǎng)宿科技、東方財富、沃森生物、樂普醫(yī)療、匯川技術(shù)、三環(huán)集團、芒果超媒、藍思科技、智飛生物、先導智能、宋城演藝、寧德時代。
其余8只股票分別是：成都銀行、君正集團、財通證券、兗州煤業(yè)、東山精密、傳化智聯(lián)、恒逸石化、泛?？毓伞?/p>
值得注意的是，這是創(chuàng)業(yè)板股票首次入摩，此番指數(shù)審議結(jié)果將在5月28日收盤后生效。
納入因子從5%提高至10%，26只A股入選
北京時間5月14日早5點，明晟公司(MSCI)公布了2019年5月的半年度指數(shù)審議結(jié)果，以及A股擴容第一階段新納入和剔除的A股個股名單。此番指數(shù)審議結(jié)果將在5月28日收盤后生效。
MSCI表示，將指數(shù)里的中國大盤A股納入因子從5%提高至10%。26只中國A股將被納入MSCI中國指數(shù)，其中18只為創(chuàng)業(yè)板成分股，并未剔除其它股票，成分股數(shù)量達到264只。
MSCI最新官方聲明稱：
MSCI中國A股中盤股指數(shù)將新增29只個股并剔除5只，包含總股數(shù)升至173只。
MSCI中國A股在岸指數(shù)新增109只個股并剔除3只，其中三個市值最大的新增個股分別是：溫氏股份、寧德時代和邁瑞醫(yī)療。
MSCI中國A股在岸小盤股指數(shù)新增503只個股并剔除49只，大部分新增個股來自符合條件的中國創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。
MSCI中國全股票指數(shù)(MSCI China All Shares Index)將新增66只個股并剔除10只，其中三個市值最大的新增個股分別是：溫氏股份、寧德時代和邁瑞醫(yī)療。
MSCI中國全股票小盤股指數(shù)將新增522只個股并剔除46只，大部分新增個股來自符合條件的中國創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。
以下為此前已納入MSCI指數(shù)的股票：
此前已納入MSCI指數(shù)的股票一覽
MSCI年內(nèi)提高A股權(quán)重至20%
3月1日，MSCI公布對進一步增加A股在MSCI指數(shù)中權(quán)重的咨詢結(jié)果，決定將現(xiàn)有大盤A股在MSCI全球基準指數(shù)中的納入因子由5%提高至20%，分三步落實，分別在5月、8月和11月逐步提升，11月將中盤A股以20%納入因子加入MSCI中國指數(shù)。
步驟1:作為2019年5月的半年度指數(shù)審議的一部份，MSCI會把指數(shù)中的現(xiàn)有的中國大盤A股納入因子從5%增加至10%，同時以10%的納入因子納入中國創(chuàng)業(yè)板大盤A股。
步驟2:作為2019年8月的季度指數(shù)審議的一部份，MSCI會把指數(shù)中的所有中國大盤A股納入因子從10%增加至15%。
步驟3:作為2019年11月的半年度指數(shù)審議的一部份，MSCI會把指數(shù)中的所有中國大盤A股納入因子從15%增加至20%，同時將中國中盤A股(包括符合條件的創(chuàng)業(yè)板股票)以20%的納入因子納入MSCI指數(shù)。
MSCI表示，在此次咨詢中，國際機構(gòu)投資者也強調(diào)未來中國A股在MSCI指數(shù)權(quán)重增加超過基于20%的納入因子應(yīng)以中國當局成功解決一系列剩余的市場準入問題為前提。MSCI正與相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)保持緊密聯(lián)系討論咨詢中較突出的現(xiàn)存市場準入限制。這包括對套期保值和衍生品工具的管制，中國A股短促的結(jié)算周期，互聯(lián)互通的交易假期風險以及綜合賬戶交易機制的缺乏。
值得注意的是，此次中盤股的納入時間表大大提前。此前，MSCI表示，增加中國A股中盤股證券，納入因子為20%，在2020年5月半年度指數(shù)評估審議時一步實施。
4000多億增量資金正在路上
中信建投證券研究發(fā)現(xiàn)，按照當前方案，MSCI本次擴大納入將帶來增量資金172.7億美元(約合人民幣1156億元)，8月也會有同量的增量資金流入，在11月將帶來增量資金308.8億美元(約合人民幣2067億元)，合計帶來增量資金654.2億美元(約合人民幣4379.3億元)。
東興證券研究表明，此次A股納入因子擴大涉及到的指數(shù)有MSCI全球指數(shù)、MSCI新興市場指數(shù)、MSCI亞洲市場(除日本)指數(shù)、MSCI 中國指數(shù)，結(jié)合MSCI公布的追蹤相應(yīng)指數(shù)的資金量，測算出5月、8月及11月MSCI擴容將分別為A股帶來177.7、171.73、288.32億美元的增量資金，合計人民幣4279億元(以匯率中間價6.71計算)，較原計劃多增766億元。
華泰證券測算，納入因子提升至10%，有望為銀行股帶來294億元的增量資金。其中，招商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行的增量資金最高，分別達49億元、30億元、28億元。若納入因子升至20%，則銀行股增量資金有望達882億元。
東興證券分析指出，具體來說，MSCI納入因子的變化會從量、節(jié)奏及結(jié)構(gòu)上對外資流入產(chǎn)生影響。第一，中盤股的提前納入會為A股帶來更多的增量資金。相較于原計劃，新計劃預(yù)計將帶來合計人民幣4279億元的追蹤資金，較原計劃多增加766億元。第二，創(chuàng)業(yè)板標的納入節(jié)奏的明確及中盤股納入節(jié)奏的加快，反映了MSCI納入A股總體進程的加速，或?qū)⒋碳ね赓Y提前布局，加速流入A股市場。第三，納入節(jié)奏的邊際變化體現(xiàn)了MSCI對于優(yōu)質(zhì)成長股的關(guān)注，這也將影響外資的配置偏好，外資流入結(jié)構(gòu)將進一步改善，推動外資對A股進行更加多元的配置。
東興證券分析，根據(jù)MSCI擴容權(quán)重和結(jié)構(gòu)的變化，投資可分為兩條主線：
一是納入因子從5%逐級上調(diào)至20%，權(quán)重基數(shù)大的板塊在總增量方面受益明顯。預(yù)計銀行、非銀、食品飲料中的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)將持續(xù)獲得穩(wěn)健的外資流入;
二是股票池的結(jié)構(gòu)性擴容：新增的創(chuàng)業(yè)板，中盤股使得新股票池市值分布邊際上向中小盤傾斜。另外無論是從市值還是股票個數(shù)指標來看，行業(yè)結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)明顯變化，重點推薦生物醫(yī)藥、電子、通信、國防軍工、有色金屬。
北向資金結(jié)束兇猛進攻，近一個月半月流出340億
今年以來，北向資金成為A股行情發(fā)動機，1月份北向資金凈流入606.88億元，系首次單月突破600億大關(guān)，創(chuàng)下互聯(lián)互通以來歷史紀錄;2月份，北向資金凈流入603.92億元，創(chuàng)下歷史第二高。
整體來看，2018年北向資金凈流入金額為2942.18億元，在2019年的前兩個月內(nèi)，北向資金就實現(xiàn)凈流入1210.8億元。相當于去年全年的41.15%。從日均凈流入角度來看，2018年日均凈流入12.85億元，而2019年日均凈流入達32.72億元，系去年的2.5倍。
不過從3月份開始，北向資金結(jié)束兇猛進攻。3月份凈流入金額大大縮減至43.56億元，4月份由流入變?yōu)榱鞒觯蠓鶅袅鞒?79.97億元，創(chuàng)下單月凈流出歷史第二高，5月份則繼續(xù)維持凈流出態(tài)勢，首周便流出174.1億元，同樣創(chuàng)下單周凈流出歷史第二高。
不過招商策略表示，進入5月后外資流出的情況會逐漸改善。近期香港相關(guān)部門對北上資金監(jiān)管的加強一定程度上影響了近期外資的走向。但考慮到MSCI將于5月最后一個交易日收盤后實施提高A股納入比例第一步，并且富時羅素指數(shù)也將于6月納入A股，5月將迎來外資布局時點。并且在經(jīng)歷了3月的縮量、4月的波動和凈流出后，市場調(diào)整后5月外資企穩(wěn)流入的概率高。
據(jù)中金公司估算被動資金占比可能在20%左右，也就是本次將有約40億美元(200-300億人民幣)的資金將在五月底左右進入市場。預(yù)計外資特別是主動型資金偏好的重點反應(yīng)中國消費升級與產(chǎn)業(yè)升級趨勢的優(yōu)質(zhì)龍頭。中信證券也表示，考慮到MSCI5月審議會議和后續(xù)執(zhí)行時滯，A股納入因子從5%提升至10%后，預(yù)計5月中旬后外資會重新恢復(fù)穩(wěn)定流入的狀態(tài)。
外資話語權(quán)漸長，成A股重要力量
國金證券研究，根據(jù)持有股票市值占比刻畫投資者結(jié)構(gòu)，可以看到，2004年以來，個人投資者占比不斷下降，機構(gòu)投資者占比提升;在機構(gòu)投資者內(nèi)部，外資占比近幾年持續(xù)提升，特別是2017年深股通開通疊加A股納入MSCI等國際指數(shù)之后。
繼2018年5月滬深港通每日額度擴大為原來的4倍之后，1月14日，中國外管局稱，合格境外機構(gòu)投資者(QFII)總額度由1500億美元增加至3000億美元，以滿足境外投資者對中國的投資需求。根據(jù)國家外匯管理局數(shù)據(jù)，截至2018年12月末，QFII累計獲批額度已達1010.56億美元。
也就是說，無論是外資流入A股的資金量，還是外資在A股中的占比，均呈現(xiàn)上升趨勢?？梢灶A(yù)見的是，伴隨著外資話語權(quán)的提升，未來“價值投資”在A股將漸成主流。
此外，A股納入MSCI的成分股均為大盤藍籌股，主動型資金也相對更偏好大盤藍籌和龍頭白馬，A股納入MSCI會帶動外資進一步增持白馬股。這在一定程度上催生了一波白馬股行情，短期內(nèi)對市場風格也有一定影響。
A股成“香餑餑”，頂尖指數(shù)公司紛紛布局
2018年以來，MSCI、富時羅素、標普道瓊斯先后將A股市場納入其全球指數(shù)體系，A股對外開放的進程明顯提速。
2018年9月，繼MSCI之后，全球第二大指數(shù)公司富時羅素宣布，從2019年6月到2020年3月，分三步將A股納入其全球股票指數(shù)系列。到2020年，預(yù)計A股在富時環(huán)球指數(shù)和富時新興市場指數(shù)的權(quán)重將分別達到0.57%、5.51%。長期而言，實現(xiàn)全部納入后，A股占上述指數(shù)的權(quán)重將分別達到3.37%、26.24%，屆時或?qū)忧|美元規(guī)模的增量資金進入A股。
繼富時羅素之后，2018年12月，又一家指數(shù)編制公司——標普道瓊斯宣布將部分A股納入其全球指數(shù)體系。納入將從2019年9月23日市場開盤前生效，納入因子為A股可投資市值的25%，預(yù)計也將帶來千億級別的外資規(guī)模。
摩根士丹利預(yù)計，2019年A股的外資流入量將達700億~1250億美元。未來十年，預(yù)計每年都會有約1000億~2200億美元的外資流入。截至2018年底，外資持股占A股自由流通市值比例大約為7%。長期看，外資未來在A股中的份額有可能會提升到40%至50%。
