核心提示：雖然大額營業(yè)外收入能夠有效增加公司業(yè)績，但是公司本身的成長能力卻有些禁不住推敲，這種大額補(bǔ)助到底是好是壞？
2018年，天喻信息(300205.SZ)的表現(xiàn)十分亮眼，不論季報(bào)年報(bào)，業(yè)績均大幅上漲。
其2018年的歸母凈利潤金額與增速均達(dá)到了上市以來的新高。據(jù)公告顯示，天喻信息2018年?duì)I收實(shí)現(xiàn)23.97億元，同比上漲23.81%;凈利潤實(shí)現(xiàn)1.01億元，同比上漲347.06%。天喻信息表示金融終端業(yè)務(wù)和智慧教育業(yè)務(wù)的銷售收入與利潤上漲是公司業(yè)績?cè)鲩L的主要因素。
但是，在公司業(yè)績節(jié)節(jié)上升的同時(shí)，其控股股東卻選擇大比例減持公司股份。3月8日，天喻信息發(fā)布公告稱公司控股股東華工創(chuàng)投計(jì)劃在15個(gè)交易日后的6個(gè)月內(nèi)，減持不超過2100萬股，占公司總股本的4.88%。
在公司不斷發(fā)展，凈利潤不斷攀升的黃金期，為何會(huì)出現(xiàn)大股東大比例減持的現(xiàn)象?公司經(jīng)營情況是否如財(cái)報(bào)披露的業(yè)績一樣耀眼?
天喻教育扭虧為盈卻依舊債臺(tái)高筑
天喻信息成立于1999年，2011年成功登陸A股，公司實(shí)控人為華中科技大學(xué)。上市前公司共完成了四輪融資。
據(jù)公司官網(wǎng)顯示，天喻信息的主營業(yè)務(wù)為數(shù)據(jù)安全、智慧教育和移動(dòng)支付服務(wù)三大塊，其中的教育業(yè)務(wù)主要由天喻信息的控股子公司天喻教育完成。天喻教育成立于2009年，主要從事以國家教育信息化為背景的K12智慧教育業(yè)務(wù)。此前天喻教育的經(jīng)營情況一直不盡人意。
在天喻教育盈利能力持續(xù)欠佳的情況下，2017年4月公司進(jìn)行了增資擴(kuò)股，引入了兩家機(jī)構(gòu)投資者—湖北省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資有限公司和湖北北斗產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金合伙企業(yè)，還有一位自然人股東—雷東。公司原股東承諾2017年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，2018年實(shí)現(xiàn)凈利潤2000萬元，2019年實(shí)現(xiàn)凈利潤4000萬元。
雖然2017年天喻教育未能完成承諾，但是2018年公司營收實(shí)現(xiàn)2.64億元，同比增長190%;凈利潤為3744.89萬元，同比上漲174%。這與其所處的大環(huán)境密不可分。2012年，教育信息化進(jìn)入1.0時(shí)代，“三通兩平臺(tái)”為十二五期間教育信息化的建設(shè)目標(biāo)。2018年，教育信息化邁入2.0時(shí)代，要求到2022年基本實(shí)現(xiàn)“三全兩高一大”的發(fā)展目標(biāo)。此外，財(cái)政性的教育經(jīng)費(fèi)投入比例也在不斷提升，十三五期間，教育信息化在教育經(jīng)費(fèi)中占比8%，2018年-2020年，教育信息化投入均超3000億元。
不過，分析天喻教育近幾年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)得知其凈資產(chǎn)一直為負(fù)，但是其投資并購行為卻并未停止。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年天喻教育共完成7起投資并購。
本身就已經(jīng)資不抵債的天喻教育，還在不斷對(duì)外擴(kuò)張，如果投資的這些公司經(jīng)營狀況良好，自然可以緩解天喻教育目前的處境，但是如果投資情況不佳，這對(duì)本已債臺(tái)高筑的天喻教育來說，可能就會(huì)演變成一次夢(mèng)魘。
而且，處于這種情況的天喻信息的子公司并不只此一家。分析天喻信息近五年來的財(cái)報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，公司旗下大部分子公司均處于虧損狀態(tài)，比如其全資子公司武漢擎動(dòng)網(wǎng)絡(luò)科技有限公司(以下簡稱“擎動(dòng)網(wǎng)絡(luò)”)，以及持股49%的福建中教網(wǎng)絡(luò)教育服務(wù)有限公司(以下簡稱“中教網(wǎng)絡(luò)”)和武漢果核科技有限公司(以下簡稱“果核科技”)。
近五年來，除去未披露的數(shù)據(jù)，這三家子公司凈利潤均處于虧損狀態(tài)。是什么在支撐著天喻信息的凈利潤?
賣房+補(bǔ)助
分析天喻信息年報(bào)發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)公司共出售了位于湖北省武漢市洪山區(qū)的4套房產(chǎn)，為公司增加了共524.34萬元凈利潤。
2017年，天喻信息就已經(jīng)出售了紫崧花園三套房產(chǎn)，獲利共463.9萬元。
今年3月19日天喻信息發(fā)布公告稱，擬擇機(jī)出售所持有的韋爾股份(603501.SH)全部股票346.63萬股，此行為預(yù)計(jì)至少增加公司當(dāng)期凈利潤3211.55萬元。2019年2月以來，韋爾股份股價(jià)不斷攀升，從2月1日的29.25元/股漲至4月4日的57.30元/股。韋爾股份是一家以自主研發(fā)、銷售服務(wù)為主體的半導(dǎo)體器件設(shè)計(jì)和銷售公司，2017年成功登陸上交所。
除去上述情況，天喻信息所處行業(yè)使公司能不斷獲取來自政府的資金補(bǔ)助，且占公司凈利潤比例不低。
2016年、2017年扣除政府補(bǔ)助，天喻信息的利潤額為負(fù)值，2018年雖然補(bǔ)助占總利潤比重出現(xiàn)大幅下滑，但是仍超過了公司總利潤的一半。雖然大額營業(yè)外收入能夠有效增加公司業(yè)績，但是公司本身的成長能力卻有些禁不住推敲，這種大額補(bǔ)助到底是好是壞?離開政府的關(guān)懷，“天喻信息們”能否獨(dú)立行走?這不禁使人聯(lián)想到不要政府補(bǔ)貼的格力電器，格力電器董事長、總裁董明珠曾表示格力不需要政府的補(bǔ)貼政策，政府最需要做的就是為企業(yè)營造一個(gè)公平公正的環(huán)境。
