4月22日，中國證監(jiān)會主席易會滿通過視頻連線的方式為中日資本市場論壇致辭時表示，當前正在全力推動設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制改革，努力形成更加開放包容的資本市場基礎(chǔ)制度。
對此，湘財證券研究所宏觀研究員盤宇章昨日在接受《證券日報》記者采訪時表示，科創(chuàng)板的包容性，不僅體現(xiàn)在上市標準設(shè)計的包容性，更體現(xiàn)在顛覆傳統(tǒng)資本市場思維方式上，只要信息披露具備真實性，就應(yīng)把發(fā)掘公司價值的權(quán)力交還給市場。
根據(jù)估值理論，科創(chuàng)企業(yè)處于生命周期前期階段，絕大部分價值來自于未來的預(yù)期增長。盤宇章表示，科創(chuàng)板上市標準的包容性體現(xiàn)在五套平行的差異化上市標準，以市值為核心，降低利潤指標在短期的重要性，把收入規(guī)模和現(xiàn)金流作為判斷未盈利企業(yè)價值的重要參照依據(jù)，并對研發(fā)投入等指標給予一定考量。值得一提的是，從科創(chuàng)板已受理的公司來看，研發(fā)強度指標差異很大，從不足1%到50%以上都有包含，這種參差不齊的觀感恰恰反映了制度的包容性。
“科創(chuàng)板最大的特色在于注冊制，即以信息披露為核心的證券發(fā)行注冊制，這也正是科創(chuàng)板包容性的核心體現(xiàn)。”如是金融研究院宏觀策略高級研究員葛壽凈昨日對《證券日報》記者表示，具體來說，有兩個方面體現(xiàn)了包容性。一是從上市標準來看，上市標準多元化，且行業(yè)門檻明顯降低；二是從審核過程而言，從申報到?jīng)Q定是否受理，以及到問詢，時間都得到極大縮短。另外，上交所更是采用了“受理即披露”的方式，這種以披露信息為核心的形式審核，也體現(xiàn)了其包容性。
葛壽凈表示，比如近日提交赴科創(chuàng)板上市和申報稿的九號機器人有限公司，就是一家注冊地在境外，通過CDR方式登錄科創(chuàng)板的企業(yè)，也是首家申報的紅籌企業(yè)。它集連續(xù)三年凈利潤虧損、VIE架構(gòu)、同股不同權(quán)等特點為一體，并選擇了“預(yù)計市值不低于50億元，且最近一年營業(yè)收入不低于5億元”的上市標準。
盤宇章也認為，科創(chuàng)板允許紅籌架構(gòu)、特殊表決權(quán)結(jié)構(gòu)、實施期權(quán)激勵和員工持股計劃的企業(yè)上市，也極大提高了科創(chuàng)板的包容性。不過，科創(chuàng)板的包容性也有著完善的退出機制“兜底”，除了財務(wù)方面和交易類指標的退市以外，還引入了重大違法以及信息披露違規(guī)的退市標準，多元化的退市標準是對包容性的約束和完善。
