面對回購制度發(fā)布之后出現(xiàn)的數(shù)項問題，記者了解到全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)已經(jīng)根據(jù)市場提供的線索和主動監(jiān)測快速進行了處理。
新三板如今的改革重心，仍在完善存量政策方面。
根據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者了解，掛牌公司股份回購制度的發(fā)布是近期不多的增量政策亮點，受到市場各方重視。
然而任何一項新政策在運轉(zhuǎn)的早期，參與的各方都在適應(yīng)打磨，這其中便有一些掛牌公司想要利用新制度出臺之際的不完善進行套利。
目前新三板市場回購制度運行的過程中出現(xiàn)了不少亂象，其中就包括本報此前獨家報道的“定向回購”等問題。
面對這些問題，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)迅速出手，于近日發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范掛牌公司股份回購業(yè)務(wù)的通知 》。同時，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)還通過問詢函的形式向存在問題的公司直接提出問題和質(zhì)疑，投資者也可以第一時間看到監(jiān)管層給予的提示。
問題冒頭
“目前一些企業(yè)發(fā)布的回購方案明顯存在問題，很多企業(yè)總想利用新的制度空間進行套利。”北京地區(qū)資深新三板投資者黃璞對記者表示。
除了21世紀經(jīng)濟報道記者此前獨家報道的“定向回購”問題外，過高估計公司回購規(guī)模，回購定價不合理等問題逐漸浮出水面。
一位全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的內(nèi)部人士也告訴記者：“隨著實施回購和咨詢回購的公司日益增多，公司回購定價合理性不充分、回購規(guī)模與公司實際不匹配等問題出現(xiàn)，還有個別公司向特定對象泄露回購交易指令，采用‘對敲’、盤中約定交易等手法，變相實施定向回購?！?/p>
以回購規(guī)模與公司實際不匹配為例，新三板掛牌企業(yè)老來壽便是這樣的情況。
作為首家采用競價交易方式提出回購的公司，老來壽發(fā)布了一項和自己公司實際情況不匹配的回購方案。
根據(jù)方案顯示，老來壽預(yù)計此次回購的資金總額不超過9120萬元，資金來源為自有資金。
但值得注意的是，截至2018年12月31日，老來壽未經(jīng)審計的貨幣資金余額為7146.54萬元，這也意味著，如果按照上限9120萬元來回購，在占用老來壽全部貨幣資金的情況下，還有缺口。
面對這樣情況，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)便質(zhì)疑老來壽，首先占用公司資金的股東是否參與回購，如果參與回購所得資金是否要歸還占用資金，另外就目前的情況來看公司是否還有資金繼續(xù)完成回購，以及回購是否會造成公司運營資金緊張，是否影響持續(xù)經(jīng)營能力。
“不顧公司實際情況實施回購如果再疊加‘定向回購’這無疑是掏空公司的另一種形式，監(jiān)管層需要加強查處和處罰的力度?！秉S璞對記者表示。
記者還了解到另外一種回購的問題，便是定價的合理性，博深科技方案便遭遇了回購定價的質(zhì)疑。
根據(jù)公開資料顯示，博深科技于2016年4月14日掛牌，2019年3月12日以6元/股成交1000股，形成掛牌以來的第一筆交易，產(chǎn)生收盤價。截至目前，未再發(fā)生新的交易。
這筆交易過去后不久，3月29日博深科技公告董事會通過了回購方案，計劃在二級市場回購不少于140.35萬股以減少注冊資本，但更加值得注意的是，博深科技的回購方案中回購價格竟然是以不高于5.7元/股的價格來進行回購，回購下限為800萬元，上限為1600萬元。
“博深科技的定價有兩個問題，一個是定價依據(jù)，回購方案發(fā)布前有一筆蹊蹺的成交，隨后公司就以這一筆成交來作為參考是否合理。另外，此次博深科技的回購價格居然低于之前60個交易日轉(zhuǎn)讓價格的均價，這些方面都非常不合理。”黃璞表示。
全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)也第一時間提出了對博深科技的股份回購方案的質(zhì)疑，要求公司說明其回購價格的合理性，以及需要披露目前的這筆交易是否同公司股東有關(guān)。
面對回購制度發(fā)布之后出現(xiàn)的數(shù)項問題，記者了解到全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)已經(jīng)根據(jù)市場提供的線索和主動監(jiān)測快速進行了處理。
“近期，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)已查處一起回購對敲交易，對相關(guān)掛牌公司和責(zé)任主體采取了自律監(jiān)管措施。還對兩家掛牌公司的回購方案進行了問詢。未來全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將進一步強化對回購相關(guān)交易行為的監(jiān)控，嚴厲查處違規(guī)回購行為?！鼻笆鋈珖赊D(zhuǎn)系統(tǒng)內(nèi)部人士透露。
等待配套政策
除了一些亂象外，新三板市場掛牌公司的回購工作仍在有條不紊的進行中。
21世紀經(jīng)濟報道記者從全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)處了解到，自《回購辦法》發(fā)布以來，已有16家掛牌公司披露二級市場回購方案，回購總金額上限達4億元。
由此可見新三板市場和A股市場的企業(yè)反饋卻大相徑庭，新三板市場中企業(yè)對股份回購的熱情并不高。
另據(jù)記者了解，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在回購政策制訂過程中曾經(jīng)摸底，約有近百家公司對回購表達出意愿。
那么剩下這些企業(yè)是出于什么原因繼續(xù)選擇觀望？記者還了解到，部分企業(yè)尚未發(fā)布回購方案是在等待另一項重要的配套政策，即新三板企業(yè)股權(quán)激勵的相關(guān)規(guī)則。
“目前相應(yīng)企業(yè)不多實際上還有一個原因便是目前全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)還有股權(quán)激勵相關(guān)的配套制度尚未發(fā)布，實際上多數(shù)新三板企業(yè)是希望利用回購制度來進行股權(quán)激勵的，未來在新三板市場這一用途也將會占據(jù)多數(shù)?！甭?lián)訊證券新三板研究負責(zé)人彭海指出。
目前新三板股權(quán)激勵制度有缺失，沒有股權(quán)激勵特殊增發(fā)通道、無激勵權(quán)益登記機制，同時新三板對合格投資者的高門檻要求，又為員工購買二級市場上的老股構(gòu)成了不小障礙?；刭徯乱?guī)一定程度上解決了一些問題，更多的細則需要股權(quán)激勵的新規(guī)來明確。因此，很多企業(yè)也在等待股權(quán)激勵相關(guān)政策發(fā)布，之后再進行股份回購事宜。
“目前從股份回購的用途來看，《回購辦法》規(guī)定，掛牌公司主要包括用于股權(quán)激勵或員工持股計劃的回購、用于減少注冊資本的回購等。就我了解的情況來看，新三板企業(yè)中股權(quán)回購用于股權(quán)激勵的占比不小?！北本┑貐^(qū)一家頭部新三板企業(yè)的董秘告訴記者。
而前述全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)內(nèi)部人士也告訴記者：“就我們了解確實很多公司都想將股份回購用在股權(quán)激勵方面?！?1世紀經(jīng)濟報道記者也了解到，目前全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)正在研究制訂股權(quán)激勵相關(guān)政策。
