最近PPP 項(xiàng)目數(shù)據(jù)有所下滑，財(cái)政部最新監(jiān)管文件也進(jìn)一步提升了對(duì)使用者付費(fèi)比例、政府資金支持比例等方面的監(jiān)管，預(yù)計(jì)未來PPP 項(xiàng)目增速將有所放緩。
2019 年1 月PPP 項(xiàng)目總投資與總?cè)霂靷€(gè)數(shù)不及預(yù)期：截至2019 年1 月底，PPP 項(xiàng)目總?cè)霂鞌?shù)達(dá)到12,597 個(gè)，總投資額達(dá)到17.64 萬億元。其中識(shí)別階段PPP 項(xiàng)目數(shù)為3,884 個(gè)，準(zhǔn)備階段PPP 項(xiàng)目數(shù)為1,525 個(gè)，采購階段PPP 項(xiàng)目數(shù)2,253 個(gè)，執(zhí)行階段PPP 項(xiàng)目4,935 個(gè)，分別占比為31%、12%、18%、39%。2018 年上半年P(guān)PP 項(xiàng)目總投資和PPP 項(xiàng)目總?cè)霂旆謩e下降11 個(gè)百分點(diǎn)和7 個(gè)百分點(diǎn)，但2018 年下半年開始逐步回暖，總投資額和總?cè)霂鞌?shù)穩(wěn)步上升，因此2018 年年底預(yù)計(jì)2019 年應(yīng)繼續(xù)保持增加態(tài)勢(shì)。但2019 年1 月PPP 項(xiàng)目總投資和總?cè)霂煸隽坑珠_始由正轉(zhuǎn)負(fù)，總?cè)霂鞌?shù)量下降27 個(gè)，總投資額下降198.72 億元。
PPP 監(jiān)管領(lǐng)域的最嚴(yán)文件近期頒布：財(cái)政部印發(fā)財(cái)金10 號(hào)文《財(cái)政部關(guān)于推進(jìn)政府和社會(huì)資本合作規(guī)范發(fā)展的實(shí)施意見》有效防控地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，充分發(fā)揮PPP 模式積極作用。但同時(shí)，本文件的新要求，使文件堪稱PPP 監(jiān)管領(lǐng)域的最嚴(yán)文件。10 號(hào)文明確了市場中一直存在的困惑和地方政府規(guī)避政策等焦點(diǎn)問題，如明確要求新簽約項(xiàng)目不得從政府性基金預(yù)算、國有資本經(jīng)營預(yù)算安排PPP 項(xiàng)目運(yùn)營補(bǔ)貼支出；將新上政府付費(fèi)項(xiàng)目打捆、包裝為少量使用者付費(fèi)項(xiàng)目，項(xiàng)目內(nèi)容無實(shí)質(zhì)關(guān)聯(lián)、使用者付費(fèi)比例低于10%的，不予入庫。該項(xiàng)政策的頒布是政府對(duì)過去經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)，認(rèn)識(shí)到當(dāng)前PPP 項(xiàng)目存在的亂象以及政府在PPP 項(xiàng)目中要承擔(dān)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，并完善負(fù)面清單將這種風(fēng)險(xiǎn)控制在合理的范圍以內(nèi)，因此預(yù)計(jì)未來PPP 項(xiàng)目在識(shí)別、準(zhǔn)備、采購階段的退庫數(shù)量將增加，PPP項(xiàng)目總?cè)霂鞌?shù)和總投資額也會(huì)因此受到影響。
評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
基建資金到位情況不及預(yù)期，地產(chǎn)需求進(jìn)一步下探，工業(yè)企業(yè)利潤下滑，房屋竣工未有改善。
重點(diǎn)推薦
建議從基建、設(shè)計(jì)、地產(chǎn)后周期三個(gè)主線選股：一是基建補(bǔ)短板鐵路交運(yùn)先行，推薦行業(yè)龍頭中國鐵建、山東路橋、四川路橋；二是基建利好前端工程設(shè)計(jì)，推薦行業(yè)龍頭蘇交科；三建議關(guān)注竣工面積釋放利好后周期裝修板塊，推薦家裝公裝雙輪驅(qū)動(dòng)的裝修龍頭金螳螂。
