“新三板目前唯一的好處就是分紅免稅，但最早一大批企業(yè)進(jìn)行過融資、做市，目前面臨的退出問題十分困難?！?月13日，華東某新三板公司董秘告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，今年兩會，包括中泰證券董事長李瑋、翔宇藥業(yè)（832276.OC）董事長林凡儒、賽萊拉（831049.OC）董事長陳海佳等代表委員均提交了關(guān)于新三板改革的議案，對新三板市場改革發(fā)展提出意見和建議。
其背景是，新三板市場流動(dòng)性低迷，融資功能幾乎喪失，甚至有不少公司積極尋求摘牌機(jī)會。數(shù)據(jù)顯示，3月13日，三板做市指數(shù)收報(bào)769.38點(diǎn)，而在2018年，三板做市指數(shù)12個(gè)月均為收跌狀態(tài)。
兩會代表委員積極提議
今年，中泰證券董事長李瑋提交了《關(guān)于進(jìn)一步深化新三板改革提高服務(wù)中小微企業(yè)能力的建議》的議案，他建議應(yīng)深化新三板市場改革，充分發(fā)揮新三板市場在服務(wù)中小微企業(yè)方面的制度優(yōu)勢，提高中小微企業(yè)服務(wù)能力。
事實(shí)上，去年李瑋也就新三板制度完善提出了一系列建議。
今年，李瑋在引入公開發(fā)行制度；豐富做市商類型，在部分公眾化程度較高的公司實(shí)施連續(xù)競價(jià)機(jī)制；下調(diào)新三板合格投資者準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，增加投資者數(shù)量；按照公眾化水平等指標(biāo)新設(shè)精選層等方面進(jìn)一步提出建議。
在他看來，目前新三板市場實(shí)行小額定向發(fā)行融資安排，缺少公開發(fā)行制度，影響了市場流動(dòng)性和定價(jià)功能的發(fā)揮。在現(xiàn)行定向發(fā)行制度之外，在新三板推出合格投資者公開發(fā)行制度，由證券公司進(jìn)行保薦承銷，滿足掛牌公司多元化的融資需求，提高市場融資效率。
針對流動(dòng)性難點(diǎn)，李瑋亦提及放開創(chuàng)新層公司集合競價(jià)每日撮合5次的限制，豐富做市商類型，在部分公眾化程度較高的公司實(shí)施連續(xù)競價(jià)機(jī)制，完善市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。
林凡儒亦指出，新三板市場目前的流動(dòng)性枯竭，導(dǎo)致了一系列的問題。包括市場流動(dòng)性的持續(xù)下降導(dǎo)致投資者參與熱情減退，進(jìn)而使掛牌公司融資難度大幅增加；流動(dòng)性不足還導(dǎo)致投資方在估值定價(jià)時(shí)要求流動(dòng)性補(bǔ)償，掛牌公司在發(fā)行融資時(shí)議價(jià)空間不足，融資成本提升；以及投資者市場信心不足、一級市場融資情況進(jìn)一步惡化對市場發(fā)揮資源配置的基礎(chǔ)功能造成了負(fù)面影響，削弱了新三板市場服務(wù)中小微企業(yè)的能力。
至于具體措施，全國人大代表、工大高科（834182.OC）董事長魏臻則建議進(jìn)行合格投資者制度改革，降低個(gè)人投資者門檻，適當(dāng)管理和引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資者。
在他看來，“新三板應(yīng)圍繞‘理性投資者’的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知能力來進(jìn)行合格投資者制度改革。結(jié)合深化新三板改革的有關(guān)舉措，針對不同市場層次和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)外溢情況試行差異化投資者準(zhǔn)入安排。”
市場期待精選層
“大家對股轉(zhuǎn)公司這一年多來的改革，總體還是很正面的觀點(diǎn)。比如對上港股、A股的企業(yè)，新三板專門出臺新規(guī)和聯(lián)交所簽署備忘錄、開啟三類股東清理通道等，這種比較開放和積極的態(tài)度與實(shí)際的創(chuàng)新、改革措施，為企業(yè)提供了不少方便?！?月13日，澤生科技副總經(jīng)理陳藝文告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。
“新三板的一些現(xiàn)有不足，可能還需要市場、企業(yè)和股轉(zhuǎn)公司更好協(xié)調(diào)溝通來制定措施繼續(xù)推進(jìn)改革。另外在港交所和科創(chuàng)板等新板塊出現(xiàn)后，新三板可能也需要思考在資本市場中新的定位?！标愃囄恼J(rèn)為。
前述董秘則告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，“有三條建議，應(yīng)該打開新三板掛牌三年以上的創(chuàng)新層直接轉(zhuǎn)板科創(chuàng)板的通道；應(yīng)該降低創(chuàng)新層交易門檻至100萬；應(yīng)該設(shè)立創(chuàng)新層指數(shù)基金，推出三板創(chuàng)新指數(shù)基金?！?/p>
除此之外，備受期待的精選層也是市場人士關(guān)注的重點(diǎn)。
3月13日，南山投資創(chuàng)始合伙人周運(yùn)南告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，“唯有精選層才是解決當(dāng)前新三板困境的金鑰匙?！?/p>
在他看來，新三板作為一個(gè)新生市場，初創(chuàng)期已經(jīng)結(jié)束，全面改革時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟，新三板改革已經(jīng)納入國家的戰(zhàn)略部署，目前進(jìn)入提質(zhì)增效新階段。改革總體思路就是通過市場的精細(xì)化分層和更加清晰的差異化制度安排，聚焦提升市場融資能力和流動(dòng)性水平。
此外，為配套精選層的推出，或?qū)⒙涞匾幌盗械牟町惢贫劝才?，包括推進(jìn)發(fā)行制度改革、完善交易制度、豐富市場準(zhǔn)入、完善信披和監(jiān)管，完善掛牌公司信息披露標(biāo)準(zhǔn)，提高信披質(zhì)量，對精選層出臺更嚴(yán)格的信披監(jiān)管條例等。
