“新三板目前唯一的好處就是分紅免稅，但最早一大批企業(yè)進行過融資、做市，目前面臨的退出問題十分困難?！?月13日，華東某新三板公司董秘告訴21世紀經(jīng)濟報道記者。
據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計，今年兩會，包括中泰證券董事長李瑋、翔宇藥業(yè)（832276.OC）董事長林凡儒、賽萊拉（831049.OC）董事長陳海佳等代表委員均提交了關(guān)于新三板改革的議案，對新三板市場改革發(fā)展提出意見和建議。
其背景是，新三板市場流動性低迷，融資功能幾乎喪失，甚至有不少公司積極尋求摘牌機會。數(shù)據(jù)顯示，3月13日，三板做市指數(shù)收報769.38點，而在2018年，三板做市指數(shù)12個月均為收跌狀態(tài)。
兩會代表委員積極提議
今年，中泰證券董事長李瑋提交了《關(guān)于進一步深化新三板改革提高服務(wù)中小微企業(yè)能力的建議》的議案，他建議應(yīng)深化新三板市場改革，充分發(fā)揮新三板市場在服務(wù)中小微企業(yè)方面的制度優(yōu)勢，提高中小微企業(yè)服務(wù)能力。
事實上，去年李瑋也就新三板制度完善提出了一系列建議。
今年，李瑋在引入公開發(fā)行制度；豐富做市商類型，在部分公眾化程度較高的公司實施連續(xù)競價機制；下調(diào)新三板合格投資者準入標準，增加投資者數(shù)量；按照公眾化水平等指標新設(shè)精選層等方面進一步提出建議。
在他看來，目前新三板市場實行小額定向發(fā)行融資安排，缺少公開發(fā)行制度，影響了市場流動性和定價功能的發(fā)揮。在現(xiàn)行定向發(fā)行制度之外，在新三板推出合格投資者公開發(fā)行制度，由證券公司進行保薦承銷，滿足掛牌公司多元化的融資需求，提高市場融資效率。
針對流動性難點，李瑋亦提及放開創(chuàng)新層公司集合競價每日撮合5次的限制，豐富做市商類型，在部分公眾化程度較高的公司實施連續(xù)競價機制，完善市場價格發(fā)現(xiàn)功能。
林凡儒亦指出，新三板市場目前的流動性枯竭，導(dǎo)致了一系列的問題。包括市場流動性的持續(xù)下降導(dǎo)致投資者參與熱情減退，進而使掛牌公司融資難度大幅增加；流動性不足還導(dǎo)致投資方在估值定價時要求流動性補償，掛牌公司在發(fā)行融資時議價空間不足，融資成本提升；以及投資者市場信心不足、一級市場融資情況進一步惡化對市場發(fā)揮資源配置的基礎(chǔ)功能造成了負面影響，削弱了新三板市場服務(wù)中小微企業(yè)的能力。
至于具體措施，全國人大代表、工大高科（834182.OC）董事長魏臻則建議進行合格投資者制度改革，降低個人投資者門檻，適當管理和引導(dǎo)機構(gòu)投資者。
在他看來，“新三板應(yīng)圍繞‘理性投資者’的風(fēng)險承受能力和風(fēng)險認知能力來進行合格投資者制度改革。結(jié)合深化新三板改革的有關(guān)舉措，針對不同市場層次和企業(yè)風(fēng)險外溢情況試行差異化投資者準入安排?！?/p>
市場期待精選層
“大家對股轉(zhuǎn)公司這一年多來的改革，總體還是很正面的觀點。比如對上港股、A股的企業(yè)，新三板專門出臺新規(guī)和聯(lián)交所簽署備忘錄、開啟三類股東清理通道等，這種比較開放和積極的態(tài)度與實際的創(chuàng)新、改革措施，為企業(yè)提供了不少方便?！?月13日，澤生科技副總經(jīng)理陳藝文告訴21世紀經(jīng)濟報道記者。
“新三板的一些現(xiàn)有不足，可能還需要市場、企業(yè)和股轉(zhuǎn)公司更好協(xié)調(diào)溝通來制定措施繼續(xù)推進改革。另外在港交所和科創(chuàng)板等新板塊出現(xiàn)后，新三板可能也需要思考在資本市場中新的定位?！标愃囄恼J為。
前述董秘則告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，“有三條建議，應(yīng)該打開新三板掛牌三年以上的創(chuàng)新層直接轉(zhuǎn)板科創(chuàng)板的通道；應(yīng)該降低創(chuàng)新層交易門檻至100萬；應(yīng)該設(shè)立創(chuàng)新層指數(shù)基金，推出三板創(chuàng)新指數(shù)基金?！?/p>
除此之外，備受期待的精選層也是市場人士關(guān)注的重點。
3月13日，南山投資創(chuàng)始合伙人周運南告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，“唯有精選層才是解決當前新三板困境的金鑰匙。”
在他看來，新三板作為一個新生市場，初創(chuàng)期已經(jīng)結(jié)束，全面改革時機已經(jīng)成熟，新三板改革已經(jīng)納入國家的戰(zhàn)略部署，目前進入提質(zhì)增效新階段。改革總體思路就是通過市場的精細化分層和更加清晰的差異化制度安排，聚焦提升市場融資能力和流動性水平。
此外，為配套精選層的推出，或?qū)⒙涞匾幌盗械牟町惢贫劝才牛ㄍ七M發(fā)行制度改革、完善交易制度、豐富市場準入、完善信披和監(jiān)管，完善掛牌公司信息披露標準，提高信披質(zhì)量，對精選層出臺更嚴格的信披監(jiān)管條例等。
