在2018農(nóng)歷年即將結(jié)束之際，中國金融圈迎來重大人事變革。1月26日，新華社發(fā)布人事任命消息，中國工商銀行董事長易會滿接替劉士余，出任第九任證監(jiān)會主席。
從工行行長到董事長，再到證監(jiān)會主席，這是易會滿5年多來的第三次升遷。也是 宇宙行 近些年給監(jiān)管部委貢獻的為數(shù)不多的一名大員。
然而，與執(zhí)掌一家近30萬億元規(guī)模的超級銀行相比，被譽為 架在火上烤 的證監(jiān)會主席一職應該更加不輕松。擺在易會滿面前的，是如何落實好中央對于資本市場的改革期許，尋求創(chuàng)新與穩(wěn)定之間的艱難平衡。
而易會滿在工行的行長職位，有望由一位現(xiàn)任央行副行長接任，目前這一消息尚未得到工行方面的確認。
五年三連跳
現(xiàn)年54歲的易會滿是一位老工行人，除了在央行下屬分行短暫工作過半年之外，從1985年起，其工作履歷一直在工行，至今已超過34年。
1985年到1993年，易在工行杭州分行計劃處，以及西湖辦事處工作。這8年的基層工作期間，他因為業(yè)務能力強、頭腦靈活而被時任工行杭州市分行行長張衢發(fā)現(xiàn)并賞識，一路提攜。2008年，張衢因年齡原因從工行總行副行長的位置退休時，其職位由時任北京分行行長的易會滿接任。
2013年5月，易會滿接替退休的楊凱生，出任行長一職，完成由銀行最基層升至最頂層的最后一步。
3年之后，掌舵工行16年的董事長姜建清因年齡原因退休，易會滿由行長升任董事長。央行一名熟稔人事變動的官員曾對騰訊《棱鏡》評價稱，國有大行中，董事長的人選一般由央行或者其它副部級單位一把手來接任，由行長直接接替董事長職位的例子幾乎沒有， 易會滿的能力可見一斑 。
公開資料顯示，易會滿畢業(yè)于浙江金融職業(yè)學院，這所?？圃盒碛信c其知名度不相匹配的強大校友圈。包括農(nóng)行銀行前副行長樓文龍、中國銀行原首席風險官潘岳漢、以及一大批已經(jīng)退休的大行省級分行行長，均從這裏走出。
毫無疑問，一路 逆襲 的易會滿已經(jīng)成為校友圈中最亮眼的那個。
工行 易布斯
易會滿1985年1月到任工行，彼時工行剛從人民銀行分離出來僅一年時間。作為 開山元老 的他，幾乎見證了工行發(fā)展的每一步，從股改到上市，從經(jīng)歷中國銀行業(yè)發(fā)展的黃金十年，到近幾年業(yè)績普遍進入低迷期。
即使在2016年升任董事長后，易會滿對于業(yè)務還是親力親為。一個可以佐證的例子是，每次工行業(yè)績報告會的問答環(huán)節(jié)，大部分問題都會由他親自回答。一個半小時的時間幾乎能涵蓋媒體關(guān)心的所有問題，而他坦誠的態(tài)度也讓媒體拉近了好感。
例如，在2018年中期業(yè)績報告會上，易會滿主動提到，在2013年中國經(jīng)濟進入新常態(tài)后，銀行還能保持這么低的不良率，導致外界對于銀行是否真實全面的反映資產(chǎn)質(zhì)量持懷疑態(tài)度。
他解釋稱，事實上，銀行的低不良率是用巨大的財務成本換來的，以工行為例，在2015-2017年，工行花了2050億元真金白銀，共處置了6000億元的不良貸款，才使得現(xiàn)在的資產(chǎn)負債表更加干凈。
一名工行總行員工告訴騰訊《棱鏡》，近幾年易會滿在行內(nèi)對于電子銀行業(yè)務寄予厚望。早在2008年他升為副行長后，電子銀行部就是他分管的主要業(yè)務之一。
2015年3月，工行更是重磅發(fā)布其互聯(lián)網(wǎng)金融戰(zhàn)略，易會滿在當天的發(fā)布會上，推開講臺，丟掉講稿，走向舞臺中央，以年輕人的口吻、互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者的神情姿勢，揭開了工行互聯(lián)網(wǎng)金融品牌e-ICBC的面紗，為此易會滿還獲得了 易布斯 的新稱號。
如今，3年多時間已過，工行的e-ICBC已進入3.0互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展戰(zhàn)略階段，易會滿解釋稱，所謂3.0是建立在大數(shù)據(jù)、人工智能、云計算等新興金融科技創(chuàng)新與應用基礎上的新型智慧銀行，目的在于打造金融服務生態(tài)圈，推進工行向智慧銀行升級。
半年報顯示，截至2018年6月末，工行融e行客戶達2.97億戶，位列易觀銀行服務應用APP月度活躍用戶數(shù)排名第1位；融e購平臺交易額6442億元；融e聯(lián)注冊用戶1.37億戶。
炮轟過度金融化現(xiàn)象
近些年金融科技的興起，一方面推動了金融創(chuàng)新和金融市場的發(fā)展，另一方面也滋生了一些金融亂象和風險隱患。一向以穩(wěn)重的大行行長形象示人的易會滿，近兩年開始在公開場合 炮轟 金融過度化等亂象。
例如，在2017中國銀行業(yè)發(fā)展論壇上，易會滿提到部分金融機構(gòu)和一些交叉性金融領(lǐng)域創(chuàng)新過度、過快，帶來產(chǎn)品多層嵌套、鏈條過長、期限過度錯配、杠桿過高等問題，他還直指貨幣市場基金，認為個別貨幣市場基金產(chǎn)品功能異化， 以公募基金之名，行銀行功能之實 。
在2018年中國發(fā)展高層論壇上，易會滿再次將矛盾對準貨幣基金，認為貨幣基金對存款分流的影響明顯，僅2017年當年就增長近2.5萬億元，而同年儲蓄存款增長只有4.6萬億元。他認為對于金融配置主體來講，各種貨幣基金成本至少比儲蓄存款高出2個百分點，而這些高出來的成本勢必會轉(zhuǎn)嫁到經(jīng)濟實體上，從而整體抬高社會融資價格。
或許是他的呼吁起了一定的作用，2018年6月1日，證監(jiān)會與央行聯(lián)合發(fā)布貨幣基金新規(guī)。根據(jù)新規(guī)內(nèi)容，T+0貨幣基金單日提現(xiàn)金額最高不得超過1萬元。更早之前的2017年，天弘基金將旗下余額寶的申購額度連續(xù)三次下調(diào)，由單日累計申購100萬元下調(diào)至2萬元。
作為一家國有大行的掌舵者，易會滿認為要全面判斷金融科技對實體金融的影響， 不可能誰替代誰，也不可能你死我活 。經(jīng)過這五年時間的發(fā)展，現(xiàn)在的情況是各有定位，優(yōu)勢互補，是通過合作來共同推動金融業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展。
不管何種形態(tài)，尊重金融規(guī)律是硬道理，違反規(guī)律肯定受到懲罰。 他強調(diào)稱。
前路挑戰(zhàn)：注冊制落地
就在官方宣布易會滿升任證監(jiān)會主席之前，1月23日，中央深改委召開會議并審議通過了《在上海證券交易所設立科創(chuàng)板并試點注冊制總體實施方案》、《關(guān)于在上海證券交易所設立科創(chuàng)板并試點注冊制的實施意見》。
可以說，證監(jiān)會未來一年的工作重心都會圍繞科創(chuàng)板而展開。 一位接近證監(jiān)會的權(quán)威人士透露。
科創(chuàng)板與注冊制正在銜枚疾進，也無疑是2019年資本市場改革的焦點與核心。 整個上交所的人力都撲在科創(chuàng)板上，就連參與新一屆的發(fā)審委都無人可抽調(diào)。 一位上交所內(nèi)部人士說道。
易接棒之后，如何繼續(xù)落實好中央對于資本市場的改革期許，成為其最緊迫的任務。
中央深改委的會議原文此前已經(jīng)指明了方向。
會議指出，要穩(wěn)步試點注冊制，統(tǒng)籌推進發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市等基礎制度改革，建立健全以信息披露為中心的股票發(fā)行上市制度。
不難看出， 穩(wěn)步試點 與 統(tǒng)籌推進 是中央對證監(jiān)會的方法論指導，也是易執(zhí)掌證監(jiān)會后的工作方針。
一位現(xiàn)任發(fā)審委委員注意到，會議兩次提及信息披露。 如此具體的實操指引，表明接下來改革的總抓手會圍繞信披展開 。
在他看來，中央把信息披露視作深化資本市場改革的抓手，最終目的，是為了推動資本要素的配置更加有效。
但如果僅有信息披露，其他的配套制度建設沒有跟上 ，信披則有可能是套利者的避風港。
近來信用債違約頻發(fā)，上市公司爆雷不斷，諸如白馬股康美藥業(yè)和康得新被質(zhì)疑公司現(xiàn)金流只是賬面游戲，并無實際資金可用，目前證監(jiān)會以涉嫌信息披露違規(guī)對兩家公司立案調(diào)查。
財務報表作為上市公司最為嚴格的信息披露產(chǎn)物，公司與審計中介理應如實發(fā)布，但仍有大膽者僭越。
投資者擔心，一旦上市公司的資產(chǎn)、現(xiàn)金流和利潤都可能被粉飾和捏造后，市場將逐漸失去有效定價的錨。
如何完善信息披露制度，核心在于相關(guān)法律的完善，尤其是事后的懲罰機制。諸如針對實控人和中介的法律追訴，投資者的集體訴訟和提高行政處罰上限，大幅提升違法成本。
針對操縱股價的違法行為，證監(jiān)會不懼以十數(shù)億元罰之。相比而言，面對爾康制藥虛增2.4億元利潤的財務造假，卻最終給出了頂格處罰60萬的 輕判 。
掣肘于證券法和公司法等上位法的原因，證監(jiān)會本身無法對財務造假作出更嚴厲的懲處。 一位律所合伙人表示。
因此， 統(tǒng)籌推進 的要義就在于，易領(lǐng)導下的證監(jiān)會需統(tǒng)籌各部委，推動上市公司信披制度獲得立法層面的修改與完善。 這也決定了信批這個改革的抓手能否牢固。 上述律所合伙人判斷。
艱難的平衡：創(chuàng)新與投資信心
在劉士余任期內(nèi)，證監(jiān)會以財務審查和提高過會的財務門檻等手段階段性解決了新股IPO堰塞湖的 老大難 問題，并著力將一些問題上市公司退市，都獲得了市場的讚成票。
但被視為證監(jiān)會支持新經(jīng)濟回歸A股的創(chuàng)新之舉，CDR（公開發(fā)行存托憑證）卻在2018年6月19日戛然剎車。
在申請上會審核日的前一天，小米集團發(fā)行CDR被監(jiān)管緊急叫停，五只為CDR定制的戰(zhàn)略配售基金只能以債券基金形式存續(xù)。
隨后小米集團立即赴港上市，股價也從最高的22港元一路跌至目前的10港元。
一位公募投資總監(jiān)評價道，如果小米當時發(fā)行CDR，也依舊逃不過股價腰斬的命運。 事后來看，投資者的虧損和對監(jiān)管的負面印象得到了及時挽回。
如何站在監(jiān)管角度，平衡資本市場的創(chuàng)新與風險，既是歷任證監(jiān)會主席繞不過去的舊課題，也是易會滿面對科創(chuàng)板與注冊制這片試驗田時，必須解決的新挑戰(zhàn)。
面對具有中國特色的資本市場，股市漲跌歷來也是證監(jiān)會主席這一職位無法回避的重心。
在諸多接受騰訊《棱鏡》采訪的機構(gòu)投資者看來，不可否認，劉士余主席在任期內(nèi)，一方面平抑了股市的波動率，降低了追漲殺跌的市場熱度， 但另一方面，也同時抽出了股市的部分流動性 。
對于2019年的股市，投資者普遍抱有悲觀預期。他們認為，易會滿接任后，在監(jiān)管與制度設計上，需拿捏好投資效應與融資功能的平衡。
既有效對接實體經(jīng)濟的融資需求，又能給投資者以信心和回報。 一位私募投資總監(jiān)期盼道。
