政府工作目標(biāo)符合預(yù)期，我們維持2019年基建投資增速在7-8%判斷。繼續(xù)推薦央企及地方國(guó)企。此外，《住宅規(guī)范》草案出臺(tái)；上游地產(chǎn)資金或回暖，兩因素共同利好全裝修板塊。推薦中國(guó)中鐵、中國(guó)建筑、隧道股份等，關(guān)注中國(guó)鐵建、葛洲壩、四川路橋、金螳螂等。
政府工作目標(biāo)符合預(yù)期，維持2019年基建投資增速7-8%判斷，繼續(xù)推薦鐵路、城軌兩主線，關(guān)注地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈。2019年3月5日政府工作報(bào)告出爐，2019年GDP目標(biāo)增速為6%-6.5%，從赤字水平、財(cái)政收支和基建投資目標(biāo)上基本符合預(yù)期，其中2019鐵路計(jì)劃投資8,000億（同比+680億），鐵路投資如我們判斷的保持高位。在貨幣政策上，延續(xù)“穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度”基調(diào)，并提出“疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，保持流動(dòng)性合理充?！辈ⅰ斑m當(dāng)降低基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目資本金比例”，我們認(rèn)為制約建筑板塊的資金面因素將持續(xù)緩解，財(cái)政資金撬動(dòng)基建投資的比例亦將回升。我們預(yù)計(jì)2019年基建投資來(lái)源中的國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金仍將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)增長(zhǎng)15.9%至3.21萬(wàn)億元。同時(shí)，考慮用于基建固投的政府資金杠桿率料將略有回升，2019年或回升至6.64x，我們維持2019年基建投資增速在7-8%水平判斷?；睾蛷?fù)蘇的背景下，需把握子版塊結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，我們繼續(xù)推薦沿鐵路和區(qū)域城際軌交板塊進(jìn)行配置，同時(shí)關(guān)注地產(chǎn)后產(chǎn)業(yè)鏈。
PPP：落地率持續(xù)攀升，退庫(kù)維持低位；政策陸續(xù)出臺(tái)，預(yù)計(jì)2019年P(guān)PP逐步回歸正?；＝刂?019年2月末，財(cái)政部PPP庫(kù)入庫(kù)項(xiàng)目12,597個(gè)（176,426億元），2月落地率增0.7pct至57.0%，自去年8月以來(lái)持續(xù)提升。2月全庫(kù)退庫(kù)項(xiàng)目111個(gè)共1,204億，其中管理庫(kù)退庫(kù)16個(gè)（131億），占總退庫(kù)比重已從2018年11月份高位持續(xù)下降至10%左右水平，我們認(rèn)為PPP監(jiān)管規(guī)范已使得管理庫(kù)的項(xiàng)目質(zhì)量提升至較高水平。此外，近期PPP政策陸續(xù)出臺(tái)，政府工作報(bào)告中也指出有序推進(jìn)PPP；3月7日財(cái)政部印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)PPP規(guī)范發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)》（財(cái)金[2019]10號(hào)），提出在防范地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的前提下，充分發(fā)揮PPP模式積極作用。我們認(rèn)為財(cái)金10號(hào)文基本是已有政策的繼續(xù)強(qiáng)調(diào)，但亦肯定了PPP對(duì)補(bǔ)短板的正面貢獻(xiàn)，預(yù)計(jì)2019年P(guān)PP將逐步回歸正?；l(fā)展軌道，作為基建的合規(guī)落地通道之一將更好支撐基建反彈。
風(fēng)險(xiǎn)因素：信貸投放力度不及預(yù)期、財(cái)政政策結(jié)構(gòu)性發(fā)力不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。
投資策略。政府工作目標(biāo)符合預(yù)期，我們維持2019年基建投資增速在7-8%判斷。PPP落地率持續(xù)攀升，退庫(kù)維持低位；PPP政策陸續(xù)出臺(tái)，預(yù)計(jì)2019年P(guān)PP逐步回歸正常化?；ㄐ袠I(yè)整體進(jìn)入資金面、政策面改善的細(xì)化階段，基建投資料將逐步回升，然而企業(yè)實(shí)際改善狀況存在較大分化，繼續(xù)推薦央企及地方國(guó)企。此外，《住宅規(guī)范》草案出臺(tái)；上游地產(chǎn)資金或回暖，兩因素共同利好全裝修板塊。推薦中國(guó)中鐵、中國(guó)建筑、隧道股份等，關(guān)注中國(guó)鐵建、葛洲壩、四川路橋、金螳螂等。
