3月8日，上證指數(shù)跌4.41%，終結(jié)周線8連陽。盤中科技股依然出現(xiàn)漲停潮。證監(jiān)會當日表示，對市場表現(xiàn)不做評論，證監(jiān)會將履行好監(jiān)管職責，促進市場健康穩(wěn)定發(fā)展。
春節(jié)后，中國股市突然持續(xù)上漲，讓大部分投資者措手不及。出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)可能與宏觀環(huán)境轉(zhuǎn)變：與去年去杠桿、防風險不同，今年1月社融規(guī)模創(chuàng)下歷史紀錄，被認為貨幣政策轉(zhuǎn)向。美聯(lián)儲也表明暫緩緊縮，流動性好轉(zhuǎn)有利于資本市場；中美兩國都有很強意愿就貿(mào)易摩擦達成協(xié)議，解除巨大不確定性。
這些變化有利于悲觀過度的A股回暖，但大部分投資者依然無法理解上漲速度過快的股市，因為大幅拉升的股票以題材股、低價股與垃圾股為主，機構投資者短期內(nèi)沒有反應過來發(fā)生什么。自2015年股市暴漲暴跌后，資本市場進行了一系列監(jiān)管改革，扭轉(zhuǎn)了炒作風氣，引導市場走向價值投資。因此，在過去三年，機構投資者主導了白馬股行情，創(chuàng)業(yè)板、題材股、垃圾股則連跌三年，投資者被嚴重套牢。
此次行情或許是由被套的民間資本制造，它們想搶在大盤股、白馬股啟動之前，快速拉升股價，吸引散戶跟風，化解過去三年股價持續(xù)走跌帶來的虧損。典型表現(xiàn)是Wind編制的一個業(yè)績爆雷指數(shù)，自2月份以來大漲40%多，虧得越多的企業(yè)漲得越好。與此同時，業(yè)績不佳的東方通信在短短一個多月的時間里上漲了150%以上，并帶起“東方系”（上市公司含有“東方”二字）的爆炒。
機構投資者還沒有走出過去三年養(yǎng)成的以基本面為導向的價值投資思維，對允許炒作泛濫也沒有心理準備。造成了市場上對信仰“基本面”（價值投資）投資者的廣泛嘲笑，因為他們持有的上市公司股價漲幅跑輸大盤指數(shù)，更別說垃圾股。
A股當前的快速上漲是由宏觀環(huán)境與市場文化雙重變化引起的，投機者希望趕在監(jiān)管環(huán)境改變之前以最快的速度兌現(xiàn)利潤。在投機者看來，做多股市是“政治正確”，但如果信仰價值投資理念的機構投資者掌握主動權，投機者將會喪失在垃圾股、題材股解套的機會，因此，先發(fā)制人。這會將跟風的散戶帶入風險。
我們認為，中國大量上市公司已經(jīng)具有較強的投資價值，這也是外資持續(xù)流入的原因，監(jiān)管部門也在推動國內(nèi)長期資本進入股市。這種趨勢代表了監(jiān)管改革起到了作用，并且讓市場真正成為優(yōu)化資源配置的平臺。我們不應該為了一些短期的目標而放棄經(jīng)過很多教訓和努力換來的市場環(huán)境改善。
我們也要警惕投機者綁架國家戰(zhàn)略。投機者喜歡利用國家戰(zhàn)略或新政策制造概念炒作，比如2015年投機者炒作“一帶一路”以及“改革?！?，現(xiàn)在炒作“科創(chuàng)概念”以及“強國?！薄?chuàng)設科創(chuàng)板是落實創(chuàng)新發(fā)展，推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的戰(zhàn)略部署，是一個長期的嚴肅的系統(tǒng)工程。投機者借機炒作看上去是支持國家戰(zhàn)略，實際上是利用概念并獲取私利。這種“消費”國家戰(zhàn)略的做法容易引起股價暴漲暴跌，反而讓散戶不能正確認識這些戰(zhàn)略，甚至產(chǎn)生誤解。
監(jiān)管部門應該加強對交易的全程監(jiān)管。一個有活力的市場的確無法避免投機，但絕不能讓投機主導市場。當投機主導市場后會吸引更多人參與，懲罰那些價值投資者，鼓勵投機者增加杠桿或者挪用信貸資金等，制造系統(tǒng)性的金融風險。
不久前，在中共中央政治局就完善金融服務、防范金融風險舉行第十三次集體學習會上，習近平總書記提出要建設一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，完善資本市場基礎性制度，把好市場入口和市場出口兩道關，加強對交易的全程監(jiān)管。這些要求具有很強的針對性，也是需要改善的地方。
資本市場是資源合理配置的有效場所，有利于促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構向更有效與更高質(zhì)量方向發(fā)展。在中國的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級期，資本市場應該發(fā)揮這些作用。但是，其發(fā)揮作用的前提是市場的有效性。過去，中國股市經(jīng)常被稱為“政策市”，因為它還不完善，政府既想實現(xiàn)各種政策目標，還要市場穩(wěn)定，因此，常常被投機者利用這種矛盾心理進行投機炒作。
我們應該持之以恒地完善制度，加強監(jiān)管，優(yōu)先工作是實現(xiàn)市場的有效性，而不是市場出現(xiàn)問題就過度監(jiān)管，市場死氣沉沉就放松監(jiān)管，在兩極之間搖擺。監(jiān)管者不應該過度重視市場表現(xiàn)，并為此采取彈性監(jiān)管，這反而會讓市場長期無法進一步完善和健康運轉(zhuǎn)，阻礙了改革，也無法承擔市場本來的功能。
