“如何提高違法違規(guī)成本”如今已經(jīng)成為資本市場刻不容緩的問題。
3月5日，21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者獲悉，全國人大代表、深交所總經(jīng)理王建軍今年帶來兩份議案，一是建議修改《證券法》，建立證券市場違法主體向受損投資者返還違法所得的行政處罰制度；二是建議修改《刑法》，將欺詐發(fā)行犯罪刑期增至無期。兩項建議均旨在保護中小投資者合法權(quán)益，免受市場欺詐之害。
有業(yè)內(nèi)人士表示，若能采納，對違法主體可以提高威懾性，對中小投資者而言非常有利。
責(zé)令違法主體返還違法所得
3月5日21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者了解到，全國人大代表、深交所總經(jīng)理王建軍今年提交兩份議案，第一份為《關(guān)于修改〈證券法〉，建立證券市場違法主體向受損投資者返還違法所得的行政處罰制度的議案》。
據(jù)王建軍介紹，為確保注冊制改革取得成效，必須在放寬前端準(zhǔn)入的同時，強化后端行政處罰的力度。
但現(xiàn)狀是，由于實踐中行政處罰往往先于民事賠償，導(dǎo)致來源于投資者損失的違法所得上繳國庫，客觀上造成了一定程度上投資者損失無法得到有效補償。
對此，王建軍提出四項建議，第一，建立責(zé)令違法主體向受損投資者返還違法所得的行政處罰制度，構(gòu)建賠罰一體機制；第二，繼續(xù)完善行政和解制度，促使相關(guān)責(zé)任主體主動賠付投資者；第三，改革現(xiàn)有證券行政罰沒款繳納制度，建立行政罰沒款先賠后繳（國庫）機制；第四，延長凍結(jié)、查封等證券行政強制措施的期限，確保行政罰沒款執(zhí)行到位，夯實責(zé)令返還違法所得制度的基礎(chǔ)。
據(jù)了解，在A股目前賠付機制中，監(jiān)管層鼓勵違法主體采用先行賠付制度，其初衷與上述議案接近，案例有萬福生科、欣泰電氣等。盡管先行賠付制度的合理性與積極意義值得充分肯定，但華東一名從事證券維權(quán)領(lǐng)域的律師5日告訴21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者，推廣難度較大，主要取決于涉事主體是否自愿；在絕大多數(shù)上市公司違法案例中，要公司先行賠付，難度非常大。
對于王建軍議案，上海明倫律師事務(wù)所合伙人王智斌律師3月5日接受21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者采訪時表示認(rèn)可。
他解釋，《證券法》232條明確規(guī)定，當(dāng)上市公司財產(chǎn)不足以同時支付罰款、罰金和民事賠償責(zé)任時，優(yōu)先承擔(dān)民事賠償責(zé)任。雖然法律規(guī)定非常明確，但在實踐中，由于缺乏細(xì)化的操作規(guī)定，民事賠償與行政處罰相互之間并無銜接，民事賠償優(yōu)先成為“一紙空文”，并不能得到保障。“王建軍先生的提案，能夠很好地解決操作層面的問題，對投資者是非常有利的?！?/p>
建議欺詐發(fā)行罪增至無期
王建軍另一份議案《關(guān)于修改〈刑法〉，將欺詐發(fā)行犯罪刑期增至無期，重罰參與合謀的中介機構(gòu)的議案》，主要試圖解決“違法違規(guī)成本低”問題。
今年2月末，習(xí)近平總書記在中共中央政治局第十三次集體學(xué)習(xí)時指出，金融是國家重要的核心競爭力，金融制度是經(jīng)濟社會發(fā)展中重要的基礎(chǔ)性制度；他強調(diào)，“要解決金融領(lǐng)域特別是資本市場違法違規(guī)成本過低問題?！?/p>
事實上，該話題在今年兩會上頻繁出現(xiàn)。全國政協(xié)委員、證監(jiān)會原主席肖鋼3月4日表示，應(yīng)該盡快修訂《證券法》，提升對違法違規(guī)行為的處罰力度。全國人大代表、立信會計師事務(wù)所首席合伙人兼董事長朱建弟3月4日表示，考慮到財務(wù)造假行為性質(zhì)非常惡劣，建議加大對因財務(wù)造假導(dǎo)致的信息披露違法行為的處罰力度，增加上市公司造假成本。
王建軍談到，通過注冊制改革，放寬前端準(zhǔn)入，對搞活市場大有益處。但如果后端處罰力度不夠，則恐泥沙俱下，影響改革成效。
他指出，欺詐發(fā)行是注冊制改革中需要重點防范的違法行為之一，但實踐中，我國現(xiàn)行《刑法》欺詐發(fā)行股票、債券罪犯罪類型歸類不夠準(zhǔn)確、刑事處罰力度不足等問題日益凸顯。
王建軍建議，第一，將該罪的犯罪類型從“妨害對公司、企業(yè)的管理秩序罪”移至“金融詐騙罪”；第二，將罪名修改為“欺詐發(fā)行證券罪”；第三，提高犯罪刑期，情節(jié)特別嚴(yán)重時可處十年以上有期徒刑甚至無期徒刑，提升罰金額度；第四，參與欺詐合謀的中介機構(gòu)及其責(zé)任人員，應(yīng)作為欺詐發(fā)行犯罪的從犯加以嚴(yán)懲。
對此，王智斌律師表示，“欺詐發(fā)行危害面極大，最高刑完全可以提至無期徒刑，以提升刑法的震懾性。至于哪些情節(jié)可以判處無期徒刑，要綜合考慮主觀惡性、欺詐融資金額等各種因素，量刑標(biāo)準(zhǔn)有賴于刑事司法部門出臺細(xì)則。”
華工科技（000988.SZ）董事長馬新強在5日接受21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者采訪時表示，“確實去年A股公司及個人的違規(guī)行為創(chuàng)歷史新高，暴露的問題是部分企業(yè)對于短期利益的追求、公司治理結(jié)構(gòu)的不完善?！彼赋?，違法成本與違法所獲得的經(jīng)濟利益相比過低，為違法行為提供了動機與機會，特別是信息披露，《證券法》對信息披露違規(guī)罰款的上限是60萬，違法成本很低。因此提高違法成本是一個方面，另一方面更需要企業(yè)增強誠信意識，規(guī)范治理結(jié)構(gòu)。
他表示，作為投資機構(gòu)、股民獲知上市公司信息的重要渠道，可靠的信息披露能夠緩解上市公司與投資者之間的信息不對稱?！靶畔⑴恫恢皇嵌剞k的事，是整個公司都需要高度重視的一項工作。
