資本市場近期的大新聞，非科創(chuàng)板以及與之同框的注冊制莫屬，這個大新聞也與兩會代表委員頻頻擦出話題火花。3月3日，全國政協(xié)委員、中國證監(jiān)會原主席肖鋼在政協(xié)駐地表示，科創(chuàng)板是資本市場很重要的一個基礎(chǔ)性制度改革，也是促進(jìn)資本市場發(fā)展的一個重大戰(zhàn)略舉措，注冊制的實行將對于市場的發(fā)展非常重要。
那么，“對于市場發(fā)展非常重要的”注冊制會帶來哪些新與變呢？
首先，注冊制之下，資本市場會逐漸成為中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與產(chǎn)業(yè)升級的“助推器”，亦是創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的“孵化器。同時，伴隨著“二器”的發(fā)力，舊經(jīng)濟(jì)與傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)出可喜的市場化的優(yōu)勝劣汰式的出清態(tài)勢。因破而立的則是我們所期盼的新經(jīng)濟(jì)和金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重大進(jìn)展。
縱觀全球尤其是美國納斯達(dá)克市場的成功經(jīng)驗，我們發(fā)現(xiàn)，正是憑借著納斯達(dá)克注冊制下形成的“扶上馬送一程”的高能創(chuàng)新資本，才對新經(jīng)濟(jì)和新經(jīng)濟(jì)企業(yè)完成了孵化與助推，才使得蘋果、谷歌等公司由一個個小蘿卜頭變成了科技巨頭。相反，存量的中國資本市場卻由于沒有實施注冊制，BATJ這些代表新經(jīng)濟(jì)的孔雀們只好無奈地一個個遠(yuǎn)飛海外。不能給新經(jīng)濟(jì)以及新經(jīng)濟(jì)企業(yè)應(yīng)有的資本支持，中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與產(chǎn)業(yè)升級的道路就會走得十分艱難與艱辛。因此，注冊制在科創(chuàng)板的試點，將加速企業(yè)優(yōu)勝劣汰，更有助于新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)龍頭的加速形成。
其次，注冊制下，市場各方參與主體將發(fā)生明顯的向好新變化，市場的游戲規(guī)則也將發(fā)生巨大變化。
以VC、PE等為代表的創(chuàng)新資本將享受股權(quán)投資時代帶來的重要發(fā)展期。它們將會擁有更通暢的退出渠道、更靈活的退出期限以及更有想象力的收益率。
對券商來說，就會形成一個有重大意義的倒逼機(jī)制，即倒逼中國的券商們必須變成真投行，必須變得會用專業(yè)創(chuàng)造價值，必須提高自己的資源整合能力與水平。
對律師事務(wù)所與會計事務(wù)所而言，在招股說明書上簽字和對企業(yè)進(jìn)行會計審計等重要環(huán)節(jié)上，必須做到更多的敬畏，更多的責(zé)任與擔(dān)當(dāng)。畢竟強調(diào)信息披露的真實與完整性就是注冊制度的重要內(nèi)容。因此，監(jiān)管機(jī)構(gòu)在責(zé)任與市場邊界方面得以劃清的同時，中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任自然將會加重。
對企業(yè)則是IPO將變得更容易更高效，接受資本的陽光雨露更順暢，當(dāng)然退市也會成為常態(tài)。同時，企業(yè)優(yōu)勝劣汰的過程也會加速，獨角獸等產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)也會加速成長與壯大。
對投資者來講，以基金為首的機(jī)構(gòu)投資者將逐漸主導(dǎo)整個市場，其長期投資與價值投資的理念也將漸占主流。同時這也會倒逼機(jī)構(gòu)投資者們蛻變成真正優(yōu)秀的資產(chǎn)管理公司。單個的散戶投資者的投資之路將變得日益艱難，其財富將不得不逐步交由專業(yè)的基金或其它財富管理公司來打理。
總之，注冊制的試點，將是中國資本市場上具有里程碑意義上的一件大事。作為新生事物，注冊制改革一定會有一個循序漸進(jìn)的過程，需要市場各方更多的包容與理解。不過，種種跡象表明，以注冊制為代表的中國資本市場的基礎(chǔ)性制度改革一定“蹄疾步穩(wěn)”。可以想象，注冊制所帶來的新與變，是一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的中國資本市場新樂章的序曲，精彩還在后面。
