國(guó)際知名指數(shù)公司明晟公司（MSCI）日前宣布，將現(xiàn)有A股在MSCI全球基準(zhǔn)指數(shù)中的納入因子由5%提高至20%。MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的預(yù)計(jì)成分股中有253只中國(guó)大盤(pán)A股和168只中國(guó)中盤(pán)A股（其中包括了27只創(chuàng)業(yè)板股票），這些A股在此指數(shù)中的預(yù)計(jì)權(quán)重約3.3% 。
一些機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，這將給A股帶來(lái)累計(jì)大約4000億美元的資金流入。瑞銀預(yù)計(jì)今年將為A股市場(chǎng)帶來(lái)670億美元的資金凈流入，摩根大通預(yù)計(jì)流入規(guī)模將達(dá)到850億美元，MSCI方面則預(yù)計(jì)增量資金規(guī)模為800億美元。根據(jù)MSCI的計(jì)劃，將在2019年5月、8月和11月分三步將A股納入因子擴(kuò)大至20%；2019年5月和11月，創(chuàng)業(yè)板大盤(pán)股和中盤(pán)股也將陸續(xù)納入。
就像MSCI首席執(zhí)行官所說(shuō)，“中國(guó)的對(duì)外開(kāi)放速度比想象的要快”。這是中國(guó)金融加速開(kāi)放的一個(gè)具體象征，中國(guó)歡迎全球投資者。在去年博鰲亞洲論壇期間，習(xí)近平主席宣布中國(guó)將大幅放寬包括金融業(yè)在內(nèi)的市場(chǎng)準(zhǔn)入等內(nèi)容，各有關(guān)部門(mén)正在加速落實(shí)和執(zhí)行。金融開(kāi)放是我國(guó)發(fā)展戰(zhàn)略需要，也是中國(guó)金融供給側(cè)改革的重要部分。
此前，中國(guó)已經(jīng)通過(guò)滬港通、深港通、QFII以及正在籌備的滬倫通等機(jī)制和通道允許境外資本投資A股。隨著A股在MSCI指數(shù)中的權(quán)重提高，將會(huì)有更多的國(guó)際資本流入A股。這是中國(guó)改變目前A股投資者過(guò)于散戶(hù)化、機(jī)構(gòu)投資者過(guò)于短期化現(xiàn)狀的一個(gè)努力，吸引更多長(zhǎng)期資本進(jìn)入。
A股市場(chǎng)的不成熟，除了監(jiān)管缺陷造成資產(chǎn)供給端以及市場(chǎng)交易過(guò)程存在一系列不足之外，還存在投資者結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，散戶(hù)化與短期化造成炒作氛圍濃厚，容易大起大落。因此，2018年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，要通過(guò)深化改革，打造一個(gè)規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)，提高上市公司質(zhì)量，完善交易制度，引導(dǎo)更多中長(zhǎng)期資金進(jìn)入。
中國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)已經(jīng)表示會(huì)鼓勵(lì)全國(guó)社?；稹⒏黝?lèi)養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金、信托資金等機(jī)構(gòu)投資者投資A股，進(jìn)一步暢通境外主體直接投資A股的渠道。加快推動(dòng)個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)轉(zhuǎn)常規(guī)，為資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展引入更多活水。這一系列改革將為A股帶來(lái)根本性的變化，幫助市場(chǎng)走向成熟。這也是當(dāng)前A股投資者恢復(fù)信心的關(guān)鍵因素：外資持續(xù)流入以及保險(xiǎn)資金大幅增倉(cāng)藍(lán)籌股，支持了A股上漲，盡管依然有游資和散戶(hù)主導(dǎo)了投機(jī)浪潮，但他們的概念炒作文化將很快走入歷史。
資本市場(chǎng)開(kāi)放會(huì)倒逼市場(chǎng)治理的進(jìn)步。因?yàn)楹Ｍ馔顿Y者需要一個(gè)市場(chǎng)化與法治化的市場(chǎng)環(huán)境，需要有規(guī)則和透明度，如果制度中過(guò)多以干預(yù)或缺乏規(guī)則為主的本土特征，投資者將會(huì)用腳投票。比如此次MSCI提高A股權(quán)重是以中國(guó)政府解決一系列市場(chǎng)準(zhǔn)入與監(jiān)管規(guī)則為前提的。比如上市公司不能隨意且長(zhǎng)時(shí)間的停牌，比如要求放松對(duì)套期保值和衍生品工具的管制，等等。
與市場(chǎng)開(kāi)放相匹配的是改進(jìn)市場(chǎng)管理，逐步與國(guó)際市場(chǎng)接軌。證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿(mǎn)在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上曾表示，必須敬畏法治，堅(jiān)持依法治市、依法監(jiān)管，切實(shí)保護(hù)投資者的合法權(quán)益。堅(jiān)決打擊欺詐發(fā)行、大股東違規(guī)占用、操縱業(yè)績(jī)、操縱并購(gòu)、操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為，推進(jìn)《證券法》等法律法規(guī)的修訂，大幅提升資本市場(chǎng)違法違規(guī)成本。只有依法管理與嚴(yán)格監(jiān)管相結(jié)合，才能形成一個(gè)規(guī)范和透明的市場(chǎng)，只要有這樣的市場(chǎng)環(huán)境，市場(chǎng)才會(huì)有活力、有韌性。
擁有一個(gè)高質(zhì)量高效率的金融體系與資本市場(chǎng)，不僅僅是實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)和前提，還是國(guó)家金融實(shí)力的體現(xiàn)，也是參與國(guó)際金融治理的能力之一。當(dāng)前中國(guó)金融體系與資本市場(chǎng)與全球第二大經(jīng)濟(jì)體的身份不相符，也不適應(yīng)中國(guó)高質(zhì)量發(fā)展的需求。因此，必須努力建設(shè)規(guī)范、公平、高效、透明的多層次資本市場(chǎng)體系，而開(kāi)放將有助于這一目標(biāo)盡快實(shí)現(xiàn)。
資本市場(chǎng)更大程度的開(kāi)放意味著國(guó)際化程度的提高，在短期內(nèi)，海外資金必然是大幅流入的，但是從長(zhǎng)期看，此前高度封閉的A股將會(huì)越來(lái)越多的受到國(guó)際因素的影響，與全球市場(chǎng)產(chǎn)生聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。當(dāng)然，中國(guó)貨幣政策、匯率水平、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行也會(huì)通過(guò)資本市場(chǎng)放大對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的影響。不管是對(duì)監(jiān)管者，還是國(guó)內(nèi)投資者，都是一個(gè)全新的市場(chǎng)環(huán)境，他們必須提高開(kāi)放條件下經(jīng)濟(jì)金融管理能力和防控風(fēng)險(xiǎn)能力。這是一個(gè)全新的挑戰(zhàn)，根據(jù)新興市場(chǎng)資本開(kāi)放的歷史，這一過(guò)程必然存在種種成長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)和波折，因此，整個(gè)市場(chǎng)參與者都必須提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)與專(zhuān)業(yè)能力，形成專(zhuān)業(yè)、紀(jì)律與風(fēng)險(xiǎn)的文化。
