在萎靡不振近一年后，A股最近難得揚眉吐氣了一把。
自今年1月4日滬市創(chuàng)出新低2440.91點以來，A股市場逐漸由弱轉強。截至2月19日收盤，上證綜指累計上漲逾310點，漲幅超過13%，深圳成指則接近20%，部分強勢板塊最大漲幅甚至超過50%。
更罕見的是，在2月18日這一天，中小板和創(chuàng)業(yè)板兩大指數(shù)漲幅雙雙超過4%，行業(yè)板塊全線飄紅。這樣的“盛世美景”在A股已許久未見，以至于股民圈紛紛討論：牛市是不是真的來了?
2月18日，中信建投發(fā)表研報稱，當前位置就是A股牛市的起點，并建議投資者全面提升倉位，加大對新興成長行業(yè)的配置力度，以此迎接牛市的來臨。
中泰證券首席經(jīng)濟學家李迅雷在接受《第一財經(jīng)》采訪時則稱，2019年，“對于大類資產(chǎn)配置而言，我建議增持債券、黃金和權益資產(chǎn)。對于房地產(chǎn)，我認為已經(jīng)進入減持窗口”，該言論被部分市場人士解讀為“賣房炒股”。
不論“牛市起點論”，還是“賣房炒股論”，無不顯現(xiàn)出當前股市的躁動情緒。與此同時，部分謹慎投資者則開始尋找“下車”機會。在他們看來，今年1月以來的春季攻勢只是一波反彈，反彈不是反轉，因此需要逐步兌現(xiàn)收益。
接下來該怎么辦?繼續(xù)持股待漲還是擇機下車呢?在理清這個問題之前，需要先搞清楚1月以來A股為什么漲?支撐這波上漲的核心動因究竟是什么?
雪球大V“驅熊人”對時間財經(jīng)表示，去年年底，市場相對一致的預期是2019年上半年經(jīng)濟下滑、下半年企業(yè)盈利見底，伴隨而來的是A股底部。股市長期下跌后公司估值便宜，機構游資長期低倉位或者空倉，具有內在反彈、主觀做多的背景，容易出現(xiàn)較大幅度反彈。
“驅熊人”進一步稱，“目前來看，股市走勢與前面的判斷基本契合，且在此輪反彈過程中，社融數(shù)據(jù)超預期回升、外資流入被市場認同，特別是新聞聯(lián)播罕見定性股市上漲等都充分激發(fā)了場內外資金的熱情?！?/p>
新浪大V“投資輿情”持不同態(tài)度。在他看來，A股短期靠資金，長期靠基本面(至少不惡化)和供需關系。此輪反彈，短期很強勢，屬于閃電戰(zhàn)，但“僅僅是機構做的吃飯行情。機構要乘大股東減持實現(xiàn)前，完成這次吃飯戰(zhàn)役。”
為什么會漲?
“驅熊人”的觀點代表了市場主流看法。一方面，股市長期下跌后，人心思漲;另一方面，反彈過程中利好消息頻現(xiàn)。
海通證券在2018年12月的一份研報中稱，A股估值已處于歷史底部區(qū)域。自1990年以來，A股共經(jīng)歷五輪牛熊期，當前市場處于第五輪底部區(qū)域。上證綜指從5178點下跌到現(xiàn)在，不論時間還是空間，都已足夠大。在此背景下，反彈指日可待。
實際上，自1月4日滬市創(chuàng)出2440.91點新低以來，A股就已出現(xiàn)一輪不同程度的反彈，只不過力度不夠明顯，未引起外界注意。2月11日，A股迎來豬年首個交易日，不僅三大股指全面上漲，而且在當晚的《新聞聯(lián)播》節(jié)目中罕見露臉。上一次A股登上《新聞聯(lián)播》還是在2015年的4月8日，當時A股剛站上4000點。
與此同時，外資加速流入A股。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2019年1月北向資金凈流入606.88億元，創(chuàng)下A股港股互聯(lián)互通之后的歷史新高。在股市連續(xù)上漲后，李大霄撰文稱，“外資完美地抄走了中國股市大底”。
利好消息仍在持續(xù)。2月15日，央行公布2019年一季度人民幣新增信貸和社會融資規(guī)模數(shù)據(jù)，多項數(shù)據(jù)超出預期。
從總量來看，2019年1月新增人民幣貸款3.23萬億，其中住戶部門新增9898億，非金融企業(yè)及機關團體新增2.58萬億，均創(chuàng)歷史新高。社會融資規(guī)模增速反彈至10.4%，是2017年7月社融增速單邊下行以來首次反彈;新增貸款規(guī)模亦回升至13.6%，是2017年11月以來的最高增速。
從社融結構來看，2019年1月新增住戶與企業(yè)中長期貸款2.09萬億，相比于2018年1月的1.89萬億、2017年1月的2.21萬億，該項數(shù)據(jù)并未出現(xiàn)明顯增幅。這意味著，新增貸款的攀升，仍主要來自企業(yè)短期貸款、票據(jù)融資等科目，中長期貸款結構未明顯改善。
社融增速回升，但社融結構并未得到優(yōu)化，市場是否已具備持續(xù)上漲的基礎?
還能持續(xù)多久?
中信建投認為，社融規(guī)模增加、社融結構改善、盈利改善和經(jīng)濟復蘇是2019年寬信用的四個步驟。以此為背景，經(jīng)濟復蘇可期，A股啟動牛市所有的條件就都具備了。
由于中長期貸款對資本金的消耗更多，在資本缺口完全補齊之前，中信建投認為寬信用基本是以短期貸款和票據(jù)的方式使社融重新回升，這是寬信用第一步。隨著商業(yè)銀行資本金的進一步補充，銀行體系中長期信貸能力會進一步提升。
中信建投預期，在2019年2季度開始，將看到中長期信貸的恢復，社會融資規(guī)模提升的同時結構也將進一步優(yōu)化。通常貨幣政策發(fā)揮作用大約有6個月的時滯，因此中國經(jīng)濟復蘇在2019年三季度開始。
驅熊人表示，目前這波上漲可初步定義為反彈，需走一步看一步。如果這一波漲的太高，下半年調整概率比較大;上半年漲的少，不排除強勢調整之后下半年再起征程;但可以確定的是，股市過往一年多來資金枯竭問題已基本得到有效解決，指數(shù)回調后的底部將逐步抬升;最難把握的是信心問題，包括企業(yè)家和資本兩方面的信心。不論接下來怎么走，是經(jīng)濟見底后開啟牛市，還是磨底階段繼續(xù)下去，底部好的股票都無賣出必要。
壞消息是，A股剛反彈10%，上市公司減持潮就接踵而至。據(jù)國金證券給出的數(shù)據(jù)，2月以來(截至2月16日)，A股累計凈減持25.22億元，此前三個月份(2019年1月、2018年12月、11月)的凈減持金額分別為-29.55億元、-122.5億元、-64.7億元。
另據(jù)《中國證券報》統(tǒng)計，截至2月18日，2019年以來A股公司相關股東已發(fā)布445份減持計劃，涉及241家上市公司，估算減持市值達364億元。僅2月18日晚間，就有同濟堂、神思電子等8家公司披露減持計劃。其中，定向減持及清倉式減持頻現(xiàn)。
微博大V投資輿情撰文稱，“現(xiàn)在行情剛有起色，大量大股東就計劃減持，連官媒都看不下去了，說行情要小心維護。但這種話意義不大，改變不了出逃沖動”。
如果1月至今的反彈是機構發(fā)起的“閃電戰(zhàn)”，為何上市公司股東不配合機構把“閃電戰(zhàn)”呵護為“持久戰(zhàn)”呢?投資輿情對時間財經(jīng)表示，“大股東知道自己不值錢，能跑趕緊跑，所以很多減持就出來了?！?/p>
