2019年債市“驚雷”不斷。1月22日，永泰能源(600157.SH)表示，公司未能按期償付“18永泰能源CP001”債券本息;寧夏寶塔石化集團(tuán)有限公司發(fā)公告表示中期票據(jù)“14寧寶塔MTN001”的本息償付存在不確定性。
根據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)，2019年年初至今已有11只債券出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性違約，違約金額達(dá)78億元，涉及8家公司。多位市場人士表示，與2018年相比，2019年信用債市場的違約案例有進(jìn)一步增加的風(fēng)險(xiǎn)。
與非上市公司相比，上市公司債券違約帶來的影響更大。2018年曾有15家上市公司出現(xiàn)債券違約，2019年已有3家上市公司，包括金鴻控股(000669.SZ)、康得新(002450.SZ)、永泰能源債券出現(xiàn)違約。未來還有哪些上市公司暗含違約風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者梳理，有10家上市公司發(fā)行的21只低評級高危債違約風(fēng)險(xiǎn)較大，涉及資金170億元。
債市“雷聲”不斷
就在1月22日晚間，兩家公司幾乎同時發(fā)布公告。永泰能源發(fā)公告稱，“18永泰能源CP001”應(yīng)于1月22日兌付，截止兌付日日終，公司未能按期償付債券本息。
寧夏寶塔石化集團(tuán)有限公司發(fā)布公告稱，受公司主體評級下調(diào)影響，同時由于公司流動性緊張，雖多方渠道籌措資金，但截至目前“14寧寶塔MTN001”的兌付資金尚未落實(shí)，導(dǎo)致該中期票據(jù)2019年1月29日本息償付存在不確定性。
根據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)，截至2019年1月22日已有11只債券出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性違約，違約金額達(dá)78億元，涉及8家公司，7家為民營企業(yè)，1家央企。這11只債券最早的發(fā)行于2016年1月，最晚的發(fā)行于2018年4月。發(fā)行債券籌集的資金多用于償還過往的欠債，即“借新還舊”。譬如河南眾品食品有限公司發(fā)行的公司債“16眾品02”，所籌集的5億元擬全部用于償還公司債務(wù)。再如，新光控股集團(tuán)有限公司發(fā)行的私募債“16新光01”，所籌集的15億元用于償還金融機(jī)構(gòu)借款,剩余資金用于補(bǔ)充公司流動資金。
光大證券債券分析師張旭、劉琛指出，2018年以來金融嚴(yán)監(jiān)管疊加政府債務(wù)嚴(yán)監(jiān)管，對企業(yè)的經(jīng)營和融資造成了一定的影響。部分企業(yè)大量融資，負(fù)債擴(kuò)張較為激進(jìn)，然而該模式在監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下無法復(fù)制。債務(wù)到期時外部環(huán)境的變化使得企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難，2018年債券集中違約的現(xiàn)象較為嚴(yán)重。
據(jù)第一財(cái)經(jīng)梳理統(tǒng)計(jì)，2015年至2017年各年度違約債券多則56只，少則25只，違約金額在115億元至400億元之間;與之相比，2018年債券違約數(shù)量達(dá)124只，涉及金額超過1200億元。
根據(jù)中金公司的測算，2019年全部非金融類信用債總到期量將超過6萬億，相比2018年5.34萬億元的總到期量增加10%~15%左右。從付息金額來看，2019年內(nèi)信用債實(shí)際付息金額相比2017年、2018年還會更高，另外還有約1.9萬億債券將進(jìn)入回售期。
某外資銀行債券承銷人員對第一財(cái)經(jīng)記者表示，當(dāng)前企業(yè)融資多采用“兩條腿走路”，即銀行貸款和發(fā)行債券，銀行對企業(yè)貸款授信額度有限，債券到期企業(yè)籌措不到資金“以新還舊”，違約成為必然。機(jī)構(gòu)投資者均有獨(dú)立的信用評級團(tuán)隊(duì)對債券進(jìn)行分析，投資極為謹(jǐn)慎，他們只投資高評級的信用債尤其是國企發(fā)行的債券和高評級的城投債，也加劇了其他企業(yè)籌集資金的難度。
10家上市公司存違約風(fēng)險(xiǎn)
據(jù)第一財(cái)經(jīng)梳理，2018年有15家上市公司發(fā)行的債券出現(xiàn)違約。神霧環(huán)保(300156.SZ)是2018年首例上市公司債券違約主體，此后包括富貴鳥(01819.HK)、*ST凱迪(000939.SZ)、ST中安(600654.SH)、永泰能源(600157.SH)等公司。
進(jìn)入2019年，已有3家上市公司出現(xiàn)債券違約，它們分別為金鴻控股、康得新和永泰能源，違約金額分別為8億元、15億元和10億元。
未來還有哪些上市公司有債券違約的風(fēng)險(xiǎn)?根據(jù)第一財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，有27家公司發(fā)行的64只低評級、高危債違約風(fēng)險(xiǎn)較高，涉及金額440億元。27家公司包括10家上市公司，除永泰能源、康得新之外，還有銀億股份 (000981.SZ)、華業(yè)資本(600240.SH)、北訊集團(tuán)(002359.SZ)、雛鷹農(nóng)牧(002477.SZ)、宏圖高科 (600122.SH)、ST中安(600654.SH)、*ST柳化(600423.SH)和印紀(jì)傳媒 (002143.SZ)。此10家上市公司發(fā)行的低評級高危債共計(jì)21只，涉及資金約170億元。
在10家上市公司中低評級、高危債規(guī)模最大的為永泰能源，涉及資金43億元，其次為雛鷹農(nóng)牧，涉及資金23億元。而這10家上市公司的業(yè)績多數(shù)較差：2018年前三季度其中有6家上市公司出現(xiàn)虧損，其中雛鷹農(nóng)牧虧損8.7億元，印紀(jì)傳媒虧損6.4億元、宏圖高科虧損3.5億元。而盈利最多(2018年前三季度歸母凈利達(dá)22億元)的康得新也正被證監(jiān)會立案調(diào)查。
一旦出現(xiàn)債務(wù)違約，將對上市公司產(chǎn)生較大影響。以金鴻控股為例，1月15日金鴻控股因資金周轉(zhuǎn)困難，致使公司發(fā)行的中期票據(jù)16中油金鴻MTN001出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性違約。1月21日，公司債券主承銷商渤海證券表示目前該公司正在全力籌措償債資金，如公司無法妥善解決，公司可能會因逾期債務(wù)面臨進(jìn)一步的訴訟、仲裁、銀行賬戶被凍結(jié)、資產(chǎn)被凍結(jié)等事項(xiàng)，也可能需支付相關(guān)違約金、滯納金和罰息，將會影響公司的生產(chǎn)經(jīng)營和業(yè)務(wù)開展，增加公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用，同時進(jìn)一步加大公司資金壓力，并對公司本年度業(yè)績產(chǎn)生影響。
渤海證券亦指出，該公司債務(wù)逾期事項(xiàng)可能會影響其他債權(quán)人對公司的信心，從而進(jìn)一步減弱公司融資能力，加劇公司資金緊張局面。
這已在康得新違約事件中顯現(xiàn)。自1月15日以來該上市公司已有2只債券構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約，共計(jì)超過15億元。在債務(wù)違約的風(fēng)口，康得新自曝存在被大股東康得集團(tuán)占用資金的情況，此種情況已被證監(jiān)會立案調(diào)查?！耙徊ㄎ雌揭徊ㄓ制稹?，債務(wù)違約后部分債權(quán)人已凍結(jié)康得新22個銀行賬戶，其中涉及5個主要銀行賬戶，造成其股票觸發(fā)其他風(fēng)險(xiǎn)警示情形。1月23日起，康得新淪為ST股。
債券違約也會波及上市公司的股價，進(jìn)而對股票投資者帶來影響，根據(jù)第一財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，這10家上市公司股東戶數(shù)共計(jì)85萬戶。
