對(duì)外開放是2018年資本市場(chǎng)核心關(guān)鍵詞之一，多項(xiàng)重磅政策相繼落地。
“從產(chǎn)品、投資者、中介商、資金流等各個(gè)方面看，可以說(shuō)，一個(gè)全面開放的中國(guó)資本市場(chǎng)已見雛形?！?nbsp;證監(jiān)會(huì)副主席方星海指出。
東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇接受記者采訪時(shí)也認(rèn)同這一看法，“在機(jī)構(gòu)開放、市場(chǎng)開放、產(chǎn)品開放方面中國(guó)確實(shí)已經(jīng)做了很大的努力?！?/p>
不過(guò)，這僅是一個(gè)開端。
近日，證監(jiān)會(huì)高層連續(xù)發(fā)聲表態(tài)，服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展和國(guó)家總體對(duì)外戰(zhàn)略是資本市場(chǎng)開放的根本目的。在這個(gè)目的指引下，可以預(yù)見，2019年，資本市場(chǎng)開放在深度和廣度上還將繼續(xù)推進(jìn)。
就在12月24日證監(jiān)會(huì)召開的黨委（擴(kuò)大）會(huì)議上，證監(jiān)會(huì)明確了2019年將要進(jìn)一步提升資本市場(chǎng)對(duì)外開放水平，加快建設(shè)具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的綜合性投資銀行，優(yōu)化滬深港通機(jī)制，有序擴(kuò)大期貨特定品種開放范圍等。
全面開放雛形漸成
2018年至今，資本市場(chǎng)對(duì)外開放的成果可謂豐碩。
期貨市場(chǎng)打響了直接對(duì)外開放的頭炮，3月26日原油期貨掛牌，隨后PTA、鐵礦石期貨也引入境外投資者參與交易。
A股在2018年也邁出了開放的一大步。6月，首批234只A股納入MSCI指數(shù)。9月，A股又宣布納入全球另一重要指數(shù)富時(shí)羅素國(guó)際指數(shù)。我國(guó)股票市場(chǎng)將迎來(lái)最強(qiáng)有力和最持續(xù)的國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者的參與。
而在外資機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入方面，2018年，監(jiān)管層放開了外資在合資券商、基金公司甚至期貨公司的控股限制。年底，瑞銀證券已經(jīng)成為了首家外資控股的券商。
另外，今年證監(jiān)會(huì)還修改了《證券登記結(jié)算管理辦法》，進(jìn)一步放開符合規(guī)定的外國(guó)人開立A股證券賬戶的權(quán)限。
隨著上述這些事件或政策落地，中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開放的程度日益提高，中國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的參與度也顯著提升。
“當(dāng)前，國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者普遍低配中國(guó)資產(chǎn)。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)地位和人民幣國(guó)際重要性的不斷上升，今后一個(gè)時(shí)期，外資資產(chǎn)配置流入增加將是一個(gè)常態(tài)。”方星海指出。
從資本市場(chǎng)全面對(duì)外開放的進(jìn)程來(lái)看，2018年僅是開端，2019年有望更進(jìn)一步。
根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者的梳理，2019年的對(duì)外開放政策包括引入增量以及存量?jī)?yōu)化兩個(gè)部分。
增量政策方面，2019年資本市場(chǎng)要引入更多外資機(jī)構(gòu)，吸引更多外國(guó)投資者參與境內(nèi)資本市場(chǎng)，另外還將有更多國(guó)際化產(chǎn)品出爐，如特定的期貨品種以及金融衍生品等。
存量?jī)?yōu)化中最重要的則是優(yōu)化滬深港通機(jī)制。11月以來(lái)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)和香港證監(jiān)會(huì)共同舉辦了培訓(xùn)班、研討會(huì)以及簽署了跨境受監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管合作及交換信息事宜簽署諒解備忘錄。
在多次交流的過(guò)程中，兩地交易所和監(jiān)管部門就進(jìn)一步完善兩地股票市場(chǎng)互聯(lián)互通信息交換達(dá)成協(xié)議，雙方將完善滬深港通投資者看穿機(jī)制，加強(qiáng)兩地股票市場(chǎng)互聯(lián)互通機(jī)制下的信息共享。
H股全流通也被認(rèn)為是存量?jī)?yōu)化的重要部分之一。一些市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為， H股全流通試點(diǎn)推開或在2019年有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。
對(duì)于2019年對(duì)外開放的落實(shí)力度，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事魯政委接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)指出：“從不同角度傳出來(lái)的信息來(lái)看，證監(jiān)會(huì)的幾位領(lǐng)導(dǎo)人無(wú)論在談股票市場(chǎng)還是在談期貨市場(chǎng)的時(shí)候，都主張對(duì)外開放寧可快一些，不要慢一些，這也預(yù)示著，這兩年資本市場(chǎng)對(duì)外開放政策落地的速度會(huì)非?？臁！?/p>
交易所是重要載體
在資本市場(chǎng)對(duì)外開放的過(guò)程中，交易所之間的互聯(lián)互通成為重要的渠道。這其中，ETF產(chǎn)品互掛是境內(nèi)外交易所互聯(lián)互通的主要媒介，2018年有多家交易所表態(tài)或者簽訂合作備忘錄明確要通過(guò)互掛ETF的形式進(jìn)行互聯(lián)互通的嘗試。
10月26日，上海證券交易所總經(jīng)理蔣鋒、日本交易所集團(tuán)首席執(zhí)行官清田瞭(Akira Kiyota)代表兩所簽署了更緊密合作諒解備忘錄(下稱備忘錄)。雙方約定，將就ETF產(chǎn)品領(lǐng)域合作開展可行性研究，共同推動(dòng)實(shí)現(xiàn)中日ETF互通，深化兩所合作。
另外，莫斯科交易所，港交所都表達(dá)了想要同境內(nèi)交易所達(dá)成 ETF產(chǎn)品互掛的意愿。
“通過(guò)ETF產(chǎn)品互掛實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通目前是最容易實(shí)現(xiàn)的一種方式。相較而言，滬深港通這樣的機(jī)制很難推廣至其他境外交易所的合作上。另外，從國(guó)內(nèi)外國(guó)投資者進(jìn)入的情況和外匯管制的情況來(lái)看，通過(guò)ETF產(chǎn)品可以在一定程度上解決上述問(wèn)題?！?nbsp;上海地區(qū)一家私募基金負(fù)責(zé)人表示。
除了ETF產(chǎn)品外，滬倫通是交易所互聯(lián)互通另一個(gè)重要成果，相比滬深港通，滬倫通有著不一樣的互通形態(tài)，這將彌補(bǔ)境內(nèi)交易所一級(jí)市場(chǎng)互聯(lián)互通的空白。
滬深港通是由交易所設(shè)立的證券交易服務(wù)公司將境內(nèi)投資者的交易申報(bào)訂單路由至境外交易所執(zhí)行，并由兩地證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)分別為本地投資者提供名義持有人服務(wù)代為持有境外證券并參與清算交收的互聯(lián)互通模式。
而滬倫通則是滬倫兩地滿足一定條件的上市公司到對(duì)方市場(chǎng)上市交易存托憑證的模式。投資者參與存托憑證交易結(jié)算的模式與股票類似，同時(shí)參照國(guó)際通行做法，滬倫通存托憑證與基礎(chǔ)股票間可以相互轉(zhuǎn)換。利用基礎(chǔ)股票和存托憑證之間的相互轉(zhuǎn)換機(jī)制，打通兩地市場(chǎng)。
一位證監(jiān)會(huì)權(quán)威人士表示，滬深港通是兩地的投資者互相到對(duì)方市場(chǎng)直接買賣股票，“投資者”跨境，但產(chǎn)品仍在對(duì)方市場(chǎng)。而滬倫通是將對(duì)方市場(chǎng)的股票轉(zhuǎn)換成DR到本地市場(chǎng)掛牌交易，“產(chǎn)品”跨境，但投資者仍在本地市場(chǎng)。
“滬倫通的開通將會(huì)大大彌補(bǔ)交易所發(fā)行和融資互通的空白，這也將為境內(nèi)交易所、資本市場(chǎng)未來(lái)的對(duì)外開放打下良好基礎(chǔ)。”前述私募基金負(fù)責(zé)人表示。
