主持人左永剛：近期，11月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)正在陸續(xù)披露，其中11月份CPI與PPI同比漲幅有所回落，預(yù)計(jì)第四季度通脹上行風(fēng)險(xiǎn)較低。11月份進(jìn)出口增速不及預(yù)期，但貿(mào)易順差擴(kuò)大21.5%。同時(shí)，11月份投資、消費(fèi)等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將出爐，預(yù)計(jì)基建補(bǔ)短板政策發(fā)力的效果將顯現(xiàn)。
12月9日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了2018年11月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）數(shù)據(jù)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師繩國(guó)慶表示，從數(shù)據(jù)來看，11月份CPI、PPI同比漲幅有所回落。
從環(huán)比看，CPI由10月份上漲0.2%轉(zhuǎn)為下降0.3%。其中，食品價(jià)格下降1.2%，影響CPI下降約0.25個(gè)百分點(diǎn)；非食品價(jià)格下降0.1%，影響CPI下降約0.10個(gè)百分點(diǎn)。從同比看，CPI上漲2.2%，漲幅比上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，食品價(jià)格上漲2.5%，影響CPI上漲約0.49個(gè)百分點(diǎn)；非食品價(jià)格上漲2.1%，影響CPI上漲約1.68個(gè)百分點(diǎn)。
東北證券分析師沈新鳳對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，11月份CPI同比回落至2.2%，分項(xiàng)來看，鮮菜價(jià)格同比大幅回落，減弱了對(duì)CPI的推動(dòng)作用。9月份、10月份鮮菜價(jià)格同比過高，主要因?yàn)楹樗?、臺(tái)風(fēng)等惡劣天氣影響了鮮菜的供給，隨著天氣影響的沖擊消退，菜價(jià)回落在預(yù)期之內(nèi)。豬瘟疫情導(dǎo)致豬加速出欄，短期供應(yīng)上升，使得11月份豬肉價(jià)格環(huán)比回落0.6%，但該現(xiàn)象將加大未來長(zhǎng)期供應(yīng)短缺，助推豬周期，豬周期啟動(dòng)的整體邏輯不變。11月份國(guó)際油價(jià)持續(xù)滑落，交通工具用燃料同比增幅回落至12.6%，對(duì)CPI拉動(dòng)效應(yīng)下降。
沈新鳳表示，根據(jù)最新的測(cè)算，12月份豬肉價(jià)格仍將有所回落，對(duì)CPI有下拉作用；高頻數(shù)據(jù)顯示，鮮菜價(jià)格仍在下滑，9月份、10月份天氣對(duì)菜價(jià)的沖擊會(huì)進(jìn)一步消退，鮮菜價(jià)格逐漸回歸合理水平；去年12月份開始油價(jià)基數(shù)顯著升高，疊加目前油價(jià)上行空間較小，油價(jià)對(duì)于通脹的支撐作用會(huì)繼續(xù)減弱。綜上，12月份CPI難再上升，大概率仍將回落。
華泰證券首席宏觀分析師李超對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，今年第二季度、第三季度全國(guó)部分地區(qū)的異常天氣（霜凍、降雨等）因素，造成部分食品供給偏緊，可能加大鮮菜和鮮果價(jià)格的季節(jié)性波動(dòng)，但這些因素對(duì)整體通脹的中期影響有限，今年第四季度通脹上行風(fēng)險(xiǎn)較低。
PPI方面，從環(huán)比看，PPI由10月份上漲0.4%轉(zhuǎn)為下降0.2%。其中，生產(chǎn)資料價(jià)格下降0.3%，生活資料價(jià)格上漲0.2%。從同比看，PPI上漲2.7%，漲幅比上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，生產(chǎn)資料價(jià)格上漲3.3%，生活資料價(jià)格上漲0.8%。
李超表示，11月份黑色、煤炭、有色、化工、原油各類上中游行業(yè)PPI環(huán)比均弱于前值，受國(guó)際油價(jià)跌幅較大的影響，原油相關(guān)行業(yè)PPI環(huán)比有較明顯的回落。未來供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革更強(qiáng)調(diào)提高全要素生產(chǎn)率，2019年去產(chǎn)能、環(huán)保限產(chǎn)等供給側(cè)因素對(duì)PPI環(huán)比的拉動(dòng)可能有所減弱，應(yīng)更重視基建、地產(chǎn)等需求側(cè)邏輯的作用。預(yù)計(jì)今年第四季度到2019年，PPI同比增速的中樞可能延續(xù)回落。受PPI中樞下行的制約，工業(yè)企業(yè)盈利增速短期難以看到回升拐點(diǎn)。
