“證監(jiān)會目前對H股審批已經很寬松了，但也不是絕對沒有要求，因此對于很多想要走3+H通道的企業(yè)來說難點是在境內監(jiān)管部門這里，此次兩家公司獲準在香港上市可以說是非常重要的進展?！笔茉L投行人士透露。
2018年全球的IPO市場無疑是港股之年，在境內企業(yè)一波又一波赴港高潮的推動下，港股市場年內IPO總規(guī)模達到歷史新高峰。
在沖擊港股市場的潮頭也能瞥見一些新三板企業(yè)的身影，就在今年年初“摘牌籌劃赴港上市”、“新三板+H股通道”也在新三板市場掀起了一輪港股熱。
但這一輪熱度并沒有持續(xù)太久，一邊是港股市場走馬燈式的各類企業(yè)完成上市，一邊則是新三板企業(yè)始終未有一家突破完成上市。
就在市場以為2018年新三板企業(yè)港股突破無望之時，近兩周的時間里，此前籌劃港股上市事宜的多家新三板公司（包括摘牌企業(yè)）均有了重要的實質性進展，按照香港市場的節(jié)奏，年底或有企業(yè)完成在港上市突破，這也意味著新三板市場距離“港股時代”漸行漸近。
多家有突破性進展
首先是采用“新三板+H股”通道企業(yè)在近期出現了實質性進展。
11月21日和23日，新三板創(chuàng)新層做市企業(yè)、生物科技公司君實生物（833330）、成大生物（831550）先后公告稱，收到證監(jiān)會批復，可在香港上市并發(fā)行H股。兩家公司分別獲準發(fā)行2.3億股和1.43億股H股。
對于選擇這一條道路的企業(yè)來時，證監(jiān)會的批復是最為重要的一道坎，而拿到證監(jiān)會批復后在港股成功上市的概率很高。
“證監(jiān)會目前對H股審批已經很寬松了，但也不是絕對沒有要求，因此對于很多想要走3+H通道的企業(yè)來說難點是在境內監(jiān)管部門這里，此次兩家公司獲準在香港上市可以說是非常重要的進展。”一位中金公司投行部的人士11月28日對記者表示。
如該人士所言，記者了解到今年最早打出赴港上市旗號的華圖教育在摘牌新三板后選擇以發(fā)行H股的方式赴港，但截至目前華圖交易赴港上市的預期依舊不明確，一些市場人士認為這同華圖教育所處的教育行業(yè)監(jiān)管有很大關系，境內監(jiān)管成為了企業(yè)赴港的最主要約束。
自今年4月全國股轉系統(tǒng)和港交所簽署諒解備忘錄開始，有超過10家的掛牌企業(yè)表達了想要通過這一途徑赴港的意愿，這其中君實生物和成大生物是最早開始籌備的一批企業(yè)，如今證監(jiān)會批準兩家公司赴港上市也為后來者注入了一針強心劑。
赴港股的通道不僅只有“新三板+H股”這一條，摘牌搭建紅籌架構是另外一些企業(yè)優(yōu)先選擇的路徑，以新東方在線、匯量科技（834299.SZ）等幾家公司為代表，值得注意的是就在近兩周這類企業(yè)也出現了實質性進展。
11月19日，新東方在線表示正式通過港交所聆訊，預計融資規(guī)模為2-3億美元，就在本周二匯量科技也表示旗下承載主要業(yè)務的子公司已經通過了港交所的聆訊，上市在即。
熟悉香港上市的人士對于通過聆訊這一概念并不陌生，通過聆訊也意味著企業(yè)距離在香港上市只差最后一步。
一家長期服務赴港企業(yè)上市的律師11月28日告訴記者：“所謂的上市聆訊就是上市前對即將上市的公司進行全面評估，待有關專家當面評估是否通過上市。一般只要上市聆訊通過了，極大概率可以成功上市?！?/p>
兩家公司紛紛宣布通過聆訊這一重要的消息，也意味著通過這一途徑赴港上市的新三板公司也將在近期迎來零的突破。
“2018年以前新三板企業(yè)和港股市場基本沒有任何聯系，2018年也是新三板企業(yè)赴港上市的元年，之所以前期很多企業(yè)的進度比較慢或是有一些遲緩，很大程度上也是因為在此之前沒有先例需要摸著石頭過河，但隨著通道打通，后續(xù)企業(yè)跟隨首批企業(yè)的路徑赴港上市效率會提升不少。”28日，北京地區(qū)一家中小型券商新三板研究負責人認為。
多元資本市場規(guī)劃
隨著香港市場路徑即將打通，這也意味著新三板企業(yè)可以選擇的資本市場規(guī)劃越來越豐富。
2017年之前，新三板企業(yè)資本運作路徑較為單一，IPO和新三板是唯二選擇，因此在2017年末證監(jiān)會大力推行IPO發(fā)審常態(tài)化的背景下，無數新三板企業(yè)選擇進入輔導期沖擊IPO，但隨后發(fā)審節(jié)奏和發(fā)審尺度的變化也讓眾多新三板企業(yè)始料未及。
但2018年開始對于新三板企業(yè)來說，尤其是頭部的企業(yè)，資本市場規(guī)劃的路徑豐富了很多，這也給予了企業(yè)資本市場規(guī)劃更多的空間。
首先IPO仍是眾多新三板企業(yè)向更高一級資本市場沖擊的首選，與此同時隨著港股IPO大潮和“新三板+H股”的確立，港股通道也日益成熟起來。另外記者還了解到，一些從事海外上市的中介機構也在運作企業(yè)赴美上市的事宜，其中有4-5家企業(yè)目前已經選擇這一方案。
加上本月橫空出世的科創(chuàng)板和一直以來市場預期頗高的新三板市場再分層，新三板企業(yè)可選擇的資本市場規(guī)劃已經十分豐富和多元。
“盡管絕大部分新三板企業(yè)距離這類資本運作還有很長一段路，但路徑的搭建以及預期的明確對所有企業(yè)來說都非常重要，尤其是在當下新三板市場定位依舊模糊的背景下，多元的資本市場路徑選擇有利于企業(yè)充分評估，冷靜選擇，而非過獨木橋一般冒著巨大的試錯風險?！北本┑貐^(qū)一家大型券商新三板業(yè)務條線的負責人28日對記者講道。
對于全國股轉系統(tǒng)來說，接下來仍需要解決的是企業(yè)在對接其他市場時存在的銜接問題，如三類股東或是會計準則這類問題給企業(yè)造成了巨大執(zhí)行成本。如今同港交所的合作便是一個良性案例，雙方市場如何消除差異化，消除規(guī)則對接的不確定性勢必會進一步推動新三板市場成熟發(fā)展。
