近幾年來，在各方共同努力下，上市公司 隨意停 任意停 長期停 等問題已得到有效緩解，深市停牌公司數(shù)量占比從2016年的9%左右下降至目前的1.4%左右，停牌時間超過3個月的公司家數(shù)從 停復牌業(yè)務備忘錄 發(fā)布前的68家下降至目前的14家。同時，自2014年、2016年相繼發(fā)布相關業(yè)務指引以來，滬市上市公司停牌頻次逐年降低、停牌時長整體壓縮，大盤藍籌股停牌得到有效約束，停復牌問題已階段性化解。
中國證監(jiān)會發(fā)布了《關于完善上市公司股票停復牌制度的指導意見》，明確了上市公司停復牌的基本原則，要求壓縮停牌期限，強化披露要求。近日，為貫徹落實證監(jiān)會《指導意見》要求，滬深證券交易所分別起草了《上海證券交易所上市公司籌劃重大事項停復牌業(yè)務指引(征求意見稿)》和《深圳證券交易所上市公司停復牌業(yè)務信息披露指引(征求意見稿)》，并向市場公開征求意見。
總體來看，滬深交易所的停復牌業(yè)務信息披露指引，都堅持 以不停牌為原則、停牌為例外，以短期停牌為原則、長期停牌為例外，以間斷性停牌為原則、連續(xù)性停牌為例外 ，引導上市公司審慎行使停牌權利，確保停復牌功能有效發(fā)揮。
上交所停復牌業(yè)務指引主要包括三項基本原則，一是審慎停牌原則。上市公司應當審慎辦理停復牌業(yè)務，符合規(guī)定事由方可申請停牌。公司還應當結合重大事項進程安排，合理確定停牌時點和時長，盡可能壓縮停牌時間。不得隨意停牌、無故停牌或者拖延復牌時間。二是分階段信息披露原則?；I劃重大事項的，原則上應當通過分階段信息披露，及時向投資者提供決策有用信息，同時保障投資者交易權利，不得僅以相關事項結果尚不確定為由隨意停牌。三是不得以停牌代替相關各方保密義務原則。上市公司及其股東、實際控制人、董監(jiān)高、交易各方，以及證券服務機構等相關主體，在籌劃重大事項過程中，應當嚴格履行保密義務，因消息泄漏而過早停牌，導致停牌時間超過本規(guī)則規(guī)定期限的，不予延期復牌。
記者發(fā)現(xiàn)，上交所指引對重大資產(chǎn)重組停復牌事項主要做出了5項修訂，一是僅允許以股份方式支付交易對價的重組停牌。二是縮短重組停牌期限。例如，公司籌劃涉及發(fā)行股份的重組申請停牌的，停牌時間不超過10個交易日。停牌期間更換重組標的的，其累計停牌時間也不得超過10個交易日。重組方案構成重大調(diào)整的，上市公司可以根據(jù)實際情況申請停牌鎖價，停牌時間不超過5個交易日。三是要求停牌期限屆滿披露預案。四是明確停牌申請的時間窗口及披露要求。上市公司籌劃重組申請停牌的，應當在停牌時即披露交易標的、交易方式及對手方。上市公司籌劃涉及發(fā)行股份的重組擬申請停牌的，應當在首次披露有關事項時立即申請停牌。五是原則上取消重組信息披露審核及問詢回復的停牌。
同時，深交所停復牌業(yè)務指引主要從減少停牌事由、壓縮停牌期限、強化信息披露、完善停復牌監(jiān)管等方面，對上市公司停復牌業(yè)務予以重點規(guī)范。例如，《停復牌指引》取消了籌劃不涉及發(fā)行股份的重組、非公開發(fā)行股票、對外投資、簽訂重大合同等事由的停牌;明確了僅發(fā)行股份重組可停牌且停牌時間不超過10個交易日，籌劃控制權變更、要約收購等停牌時間不超過5個交易日，例外事項的停牌時間原則上不超過25個交易日;規(guī)定了不停牌情況下籌劃發(fā)行股份重組，在方案披露前不得披露相關信息;明確了交易所對重組方案進行審查問詢及公司回復期間原則上不停牌;對于濫用停牌、無故拖延復牌、期滿拒不復牌等行為，交易所可以采取現(xiàn)場檢查、強制復牌等措施;對于股票累計停牌時間過長或者頻繁停牌的公司，建立停牌信息公示制度等。
