近期A股回購潮撲面而來，數(shù)十家上市公司本周“群發(fā)”回購公告。昨日，中國平安更推出了被稱為“史上最強回購”的千億元回購方案?；刭彑岢睂κ袌鰰硎裁从绊?哪些才是真心實意的回購?怎樣讓回購真正有利于市場?為此，武漢科技大學金融證券研究所所長董登新教授接受了大眾證券報記者的專訪。
真實的回購只有兩種情形
董登新認為，回購治標不治本?，F(xiàn)在A股一窩蜂地回購，很大程度上是響應監(jiān)管層的“維穩(wěn)”號召，很多公司擺出了一個姿態(tài)，其中很多都是作秀和忽悠?；刭徠鋵嵞壳斑€存在著許多亂象。不管是小額的回購炒作，還是少數(shù)大公司的回購。只有真金白銀的回購，才是真實的回購。
“而真正有真實需求的回購只有兩種?！倍切抡J為，一種是公司股價被嚴重低估，公司的現(xiàn)金流很充裕，公司又不知道投資什么理財，這個時候就有內(nèi)在的需求;二是公司規(guī)模太大，超出了規(guī)模效應，比如攤子鋪得大而行業(yè)又要緊縮，這個時候公司就有意識地要瘦身減肥，通過股本回購注銷一部分總股本，這種股本回購的目的是要鎖定公司的規(guī)模。
董登新表示，第一種回購情況必須要與庫存股對接。我們國家目前還沒有這個制度，但《公司法》修訂正在增加這個制度。庫存股制度如果真的在新公司法修訂中能夠?qū)悠饋恚蓛r被市場嚴重低估之后回購股本的現(xiàn)象就會大幅增加。按照庫存股制度這種回購，將來可以找機會把它發(fā)行增發(fā)出去，做為新的募資來用，而按照現(xiàn)行的公司法要注銷掉。所以如果沒有公司法修訂給予庫存股對接，上市公司對第一種股本回購會比較消極。
“所以正常的回購是兩種情形，一種是股價被嚴重低估;另一種是規(guī)模大了，要瘦身減肥。這兩種情況的回購才是正規(guī)的正常的。這兩種情況的回購是上市公司出于股權(quán)管理或者股價管理的需要，做出的有真實需求的回購。除了這兩種目的之外的回購可能都是帶有很強的短期的炒作和作秀目的?！倍切聫娬{(diào)。
“而且股本回購是件非常嚴肅的事。” 董登新表示，要通過股東大會的表決，有嚴格的法定程序，要在股東大會上確定股本回購的時間、價格、以及回購的數(shù)量，而且在年報里要做出下一個年度回購的安排。但是現(xiàn)在的A股公司今天說回購明天就進入市場回購，也是一種亂象，很顯然是救急的一個舉措，不是真正長遠之計的市場需求。所以將來還是要規(guī)范股本回購。
關(guān)鍵是完善規(guī)范回購制度
日前，第十三屆全國人大常委會第六次會議審議通過了《全國人民代表大會常務委員會關(guān)于修改 中華人民共和國公司法 的決定》，此次對《公司法》的修訂，新增回購情形、簡化決策程序、減少回購手續(xù)。雖然對上市公司回購增加了許可，但是沒有限制，使得上市公司回購打開了廣闊空間，自由度大幅提升。這樣會不會對市場的結(jié)構(gòu)帶來改變?上市公司會不會成為市場的重要參與者、甚至是參與股價的操縱者?
董登新認為，回購是把市場上的股票收回不屬于炒股的行為。而且上市公司不允許炒作自家股票，將來公司法會做出一個框架性的規(guī)定。比如允許按照什么程序什么條件回購。對于回購和庫存股一定會有管理細則出臺。細則中對回購的條件會做出硬性規(guī)定，對回購的時間、間隔、回購的價格、額度、回購的次數(shù)等方面做出確定，包括回購后股票的數(shù)量、是注銷還是放在庫存股中，都會有明確的規(guī)定。
“回購和上市公司炒股是完全不同的概念，所以不必擔心?！倍切抡J為，今后會對回購的條件、總額度等方面作出法定的要求。股本回購一個功能是股價管理;另一個功能是股權(quán)管理，比如公司規(guī)模大了，需要瘦身減肥，這個時候通過回購股本來注銷?；刭彵緛砭陀羞@個制度，現(xiàn)在關(guān)鍵是要完善。比如對接庫存股制度。因為沒有庫存股制度，上市公司回購后要么注銷掉，要么在十二個月之內(nèi)作為股權(quán)送出去。這樣對上市公司而言回旋的余地就很小。但是有庫存股制度之后，回購的股本可以長期的放在倉庫里，什么時候出庫當然需要股東大會投票表決。
“從長遠來看，要制定出臺嚴格規(guī)范股本回購的制度，要讓上市公司的回購有法可依，有法可行。這樣也是對投資者的負責。” 董登新表示。
新《公司法》對回購方面的修訂，對市場結(jié)構(gòu)會帶來什么變化?董登新認為，股本回購減少了上市公司總股本，提升了財務報表上的每股收益、每股凈資產(chǎn)、每股凈利潤，對于股票的價格有幫助。
“當然，在現(xiàn)在市場特定情況下，對于現(xiàn)在的回購亂象應該包容，不管怎么樣對提升信心都是有幫助的。對于回購應鼓勵的同時也需強化監(jiān)管?！倍切卤硎尽?/p>
