金秋十月，A股卻冰凍徹骨。A股的春天究竟有多遠(yuǎn)?怎樣才能讓A股的春天到來(lái)?著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國(guó)政法大學(xué)商學(xué)院院長(zhǎng)劉紀(jì)鵬教授，昨日接受了大眾證券報(bào)記者專(zhuān)訪。
應(yīng)推出積極的資本政策
繼上周A股大跌后，昨日滬深兩市繼續(xù)震蕩下行集體跌1.5%左右。全球股市向好時(shí)，A股死水一潭;全球股市蕭條時(shí)，中國(guó)股市跌得比誰(shuí)都快。A股孱弱的表現(xiàn)備受質(zhì)疑。
證監(jiān)會(huì)主席劉士余上周末表示,A股的春天已經(jīng)不遠(yuǎn)了。怎樣才能讓A股的春天到來(lái)?昨日，劉紀(jì)鵬對(duì)大眾證券報(bào)記者表示，冬天過(guò)去是否是春天，股市春天的來(lái)臨，取決于監(jiān)管政策，首先要推出積極的資本政策。
“積極的資本政策是與積極的貨幣政策、積極的財(cái)政政策相對(duì)應(yīng)的。之所以提出來(lái)要推出積極的資本政策，是因?yàn)檫@一塊在中國(guó)金融政策上是空白的?！眲⒓o(jì)鵬表示，積極的資本政策，表達(dá)的就是要大力發(fā)展資本市場(chǎng)。要把以投資銀行為主、資本市場(chǎng)為基礎(chǔ)的直接融資、股權(quán)融資帶動(dòng)起來(lái)。
劉紀(jì)鵬表示，現(xiàn)在的三板市場(chǎng)暫時(shí)不活躍，主板市場(chǎng)也長(zhǎng)期低迷。市場(chǎng)起不來(lái)，談何積極?，F(xiàn)在的市場(chǎng)有的是沉淪不起，有的是行將就木，到底是什么原因?比如三板轉(zhuǎn)板制度、綠色通道制度要趕快聯(lián)通啊。主板市場(chǎng)現(xiàn)在出現(xiàn)了發(fā)行制度問(wèn)題、IPO問(wèn)題、監(jiān)審不分問(wèn)題、大小股東分配不公平問(wèn)題以及各種依賴(lài)行政性過(guò)多的問(wèn)題等等，也亟需改變。
通過(guò)制度改變獲得新生
“積極的資本政策面對(duì)的是資本金融的層次。在每個(gè)層次上都能找到對(duì)應(yīng)的不足點(diǎn)，需要我們完善。比如IPO制度，我一直主張監(jiān)審分離。”劉紀(jì)鵬表示，要把上市把關(guān)的環(huán)節(jié)下放到交易所。交易所也是證監(jiān)會(huì)監(jiān)督的對(duì)象，交易所與證監(jiān)會(huì)不是穿一條褲子的父子關(guān)系。改革這個(gè)制度相信就能擺脫證監(jiān)會(huì)目前的被動(dòng)局面。又比如，目前中國(guó)上市公司獨(dú)有的不公平現(xiàn)象，就是分配制度的不合理?，F(xiàn)在中國(guó)資本市場(chǎng)上的企業(yè)精力不是放在增量?jī)r(jià)值的創(chuàng)造上，而是企業(yè)大股東把精力過(guò)多放在存量財(cái)富的分配上。一級(jí)市場(chǎng)上，上市公司大股東獲得股票的價(jià)格僅僅是每股幾毛錢(qián)，二級(jí)市場(chǎng)的股民買(mǎi)到股票則要每股幾十元的價(jià)格。而在今天金融亂象的背景下，上市公司不務(wù)正業(yè)，不是在搞房地產(chǎn)就是在理財(cái)。股市盡管跌到今天，大股東利益依然很豐厚。只是由于理財(cái)杠桿的折斷、泡沫的破裂，他們?cè)谄絺}(cāng)，現(xiàn)在有些民營(yíng)企業(yè)困難。
“但是解決這個(gè)問(wèn)題，不是要像深圳那樣大量的投放資金，重要的是通過(guò)制度的改變來(lái)獲得新生?！眲⒓o(jì)鵬表示，所以說(shuō)積極的資本政策就是要把大力發(fā)展直接融資放在首位，要把它提上日程。資本市場(chǎng)融資多少應(yīng)該做到心中有數(shù)，而且要及時(shí)調(diào)整。所以保護(hù)的第一個(gè)層面是要優(yōu)先發(fā)展直接融資，落實(shí)在行動(dòng)上。各種會(huì)議要明確資本政策也就是證券、金融政策，包括多少金額做到心中有數(shù)，每年拿出多少錢(qián)來(lái)發(fā)展股市，這個(gè)要有明確的政策支持，不能太隨意。在上市審批上要市場(chǎng)化，在國(guó)家的政策環(huán)節(jié)上要大力發(fā)展直接融資。西方國(guó)家直接融資已經(jīng)占到半壁江山以上，有的占70%，我們只占20%。所以，每年給資本市場(chǎng)直接融資多少，是2萬(wàn)億還是3萬(wàn)億元，要有明確的指標(biāo)。各種大會(huì)小會(huì)要敢于推出積極的資本政策和理論觀點(diǎn)。
宏觀層面上，國(guó)家應(yīng)該給指標(biāo)上盤(pán)子同時(shí)也要上平臺(tái)。證監(jiān)會(huì)作為一個(gè)行業(yè)監(jiān)管部門(mén)，級(jí)別應(yīng)適當(dāng)提高。重要會(huì)議都不能坐前排，只能坐在最后一排旁聽(tīng)，因?yàn)樗褪莻€(gè)事業(yè)單位。從證監(jiān)會(huì)層面，落實(shí)監(jiān)審分離，下放發(fā)審，證監(jiān)會(huì)就會(huì)主動(dòng)得多。
建立公平市場(chǎng)，讓投資者有信心
“從市場(chǎng)角度看，很多政策應(yīng)該是以扶持為主，而不是打壓。同時(shí)要開(kāi)展發(fā)行者教育，現(xiàn)在老是講教育投資者，投資者賠錢(qián)怎么教育。重要的是教育以上市公司為核心、券商為龍頭、一系列的會(huì)計(jì)師、律師，這些都是發(fā)行鏈條上的，都要接受再教育。這樣才能管好股民投資者的資產(chǎn)?！眲⒓o(jì)鵬認(rèn)為。
劉紀(jì)鵬強(qiáng)調(diào)要處理好市場(chǎng)上的分配不公平?，F(xiàn)在一說(shuō)不公平就一刀切的行政手段， 能不能找到一個(gè)既讓股市上漲、又能實(shí)現(xiàn)有關(guān)各方的多贏的辦法?所以要勇于探討?！氨热缯f(shuō)我以前提到的預(yù)設(shè)可流通底價(jià)。比如現(xiàn)在2600點(diǎn)是五元錢(qián)，如果以后要賣(mài)，4000點(diǎn)時(shí)可流通底價(jià)要十元以上。這應(yīng)該是我們的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。如果一個(gè)公司大股東能夠承諾在現(xiàn)有價(jià)格翻一番的基礎(chǔ)上才賣(mài)，這就是一個(gè)信號(hào)。這就讓企業(yè)去爭(zhēng)創(chuàng)效益。通過(guò)預(yù)設(shè)可流通底價(jià)，我覺(jué)得可以兼得，實(shí)現(xiàn)企業(yè)、個(gè)人、國(guó)家三者的正效益。從分配制度入手，建立一個(gè)公平正義的股市。證監(jiān)會(huì)要切實(shí)把精力放在監(jiān)管上，不要都放在審批上。把發(fā)行審批權(quán)下放到交易所，要監(jiān)督他們，覺(jué)得這樣的效果會(huì)比較好?！眲⒓o(jì)鵬表示。
對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注的救市政策，劉紀(jì)鵬認(rèn)為，中國(guó)股市的救市政策，雖然當(dāng)時(shí)救是對(duì)的，但是實(shí)行的辦法是錯(cuò)的。世界各國(guó)救市政策沒(méi)有像中國(guó)這樣，到最后四兩撥不起千斤，關(guān)鍵是人們?nèi)匀粵](méi)有信心。A股如果有幾個(gè)政策到位，投資者的信心就會(huì)重新回來(lái)。
