新三板將肩負(fù)起經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展新階段服務(wù)中小微企業(yè)的歷史任務(wù)。近日，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司董事長(zhǎng)謝庚撰文指出，在我國(guó)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的新階段，改善中小微企業(yè)在創(chuàng)新突破中的資本約束問(wèn)題愈發(fā)迫切，要通過(guò)進(jìn)一步深化改革，提升新三板市場(chǎng)的融資功能，暢通風(fēng)險(xiǎn)資本投早、投小的渠道，構(gòu)建服務(wù)中小微企業(yè)的多元聯(lián)動(dòng)融資體系，形成金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性互動(dòng)，使經(jīng)濟(jì)固本培元、行穩(wěn)致遠(yuǎn)。
聯(lián)訊證券新三板首席分析師彭海昨日在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能與增長(zhǎng)質(zhì)量，這是一個(gè)龐大的系統(tǒng)性工程，需要在各個(gè)方面進(jìn)行改革。其中一個(gè)很重要的點(diǎn)在于“改變現(xiàn)在以債權(quán)為主的融資結(jié)構(gòu)體系，提高股權(quán)融資的比例，增加經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)性，給經(jīng)濟(jì)向上和向前的活力”。
“新三板作為中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)主要集中地，服務(wù)好中小微企業(yè)符合實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展新階段的客觀需求?！迸砗１硎尽?/p>
堪比資本市場(chǎng)“中場(chǎng)”
“作為多層次資本市場(chǎng)的‘中場(chǎng)’，新三板服務(wù)中小微企業(yè)的定位未變?！睆V證恒生新三板主題策略研究員陸彬彬昨日在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，新三板服務(wù)中小微企業(yè)這一定位被全國(guó)股轉(zhuǎn)公司高層多次重申，公募基金入市等多項(xiàng)針對(duì)新三板的改革政策被國(guó)務(wù)院以及央行、證監(jiān)會(huì)等部委提及，表明新三板服務(wù)中小微企業(yè)的定位未變，改革方向未變。
目前新三板逐步探索出了一條服務(wù)中小微企業(yè)的可行路徑，已成為了資本市場(chǎng)服務(wù)中小微企業(yè)的主陣地。在現(xiàn)行法律框架和市場(chǎng)基礎(chǔ)上，為解決集中市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)與中小微企業(yè)個(gè)性化需求匹配的難題，新三板制定了包容性的掛牌準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，符合條件的企業(yè)均可以進(jìn)入市場(chǎng)。截至10月11日，有10934家掛牌企業(yè)，其中創(chuàng)新層932家，基礎(chǔ)層10002家。
同時(shí)，新三板堅(jiān)持市場(chǎng)化原則，發(fā)揮了市場(chǎng)在資源配置中的作用。基于中小微企業(yè)需求構(gòu)建多元交易和融資制度?？紤]到掛牌公司在流動(dòng)性基礎(chǔ)和需求方面的巨大差異，目前新三板實(shí)施了做市、集合競(jìng)價(jià)和盤后協(xié)議轉(zhuǎn)讓等多種交易方式，以滿足不同類型企業(yè)的需求。同時(shí)，初步形成了包括普通股、優(yōu)先股、雙創(chuàng)債等融資工具在內(nèi)的直接融資體系。
五年來(lái)，新三板已發(fā)展成為我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，通過(guò)改革創(chuàng)新逐步探索出了一條服務(wù)中小微企業(yè)的可行路徑，在解決中小微企業(yè)融資難、融資貴問(wèn)題上取得了積極成效。
進(jìn)一步提升融資功能
然而，近年來(lái)新三板市場(chǎng)變化主要表現(xiàn)為市場(chǎng)結(jié)構(gòu)調(diào)整、需求分化，新三板迫切需要根據(jù)市場(chǎng)需求的變化及時(shí)進(jìn)行制度調(diào)整和完善，進(jìn)一步充分滿足中小微企業(yè)在創(chuàng)新發(fā)展過(guò)程中的資本市場(chǎng)需求。
謝庚此次提出了進(jìn)一步解決中小微企業(yè)融資難的相關(guān)建議，包括進(jìn)一步提升新三板市場(chǎng)的融資功能；暢通風(fēng)險(xiǎn)資本投早、投小的募投管退鏈條；構(gòu)建服務(wù)中小微企業(yè)的多元聯(lián)動(dòng)融資體系。
《證券日?qǐng)?bào)》記者了解到，2017年是完善市場(chǎng)交易定價(jià)之年，2018年的核心就是完善市場(chǎng)融資功能。
謝庚表示，新三板作為我國(guó)支持中小微企業(yè)融資發(fā)展的核心平臺(tái)，為中小微企業(yè)的融資發(fā)展進(jìn)行了積極探索，下一步全國(guó)股轉(zhuǎn)公司將以提升市場(chǎng)融資功能為核心，繼續(xù)深化改革：一是支持具有較高市場(chǎng)認(rèn)可度的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新型掛牌公司在新三板實(shí)現(xiàn)大規(guī)模高效率的發(fā)行融資，充分發(fā)揮優(yōu)質(zhì)掛牌公司融資的示范引領(lǐng)作用；二是優(yōu)化現(xiàn)有定向發(fā)行和并購(gòu)重組管理機(jī)制，提高市場(chǎng)資金的配置效率；三是豐富市場(chǎng)融資工具，探索在新三板推出可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券、可轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股，以滿足中小微企業(yè)的多樣化融資需求。
加快引入公募基金
謝庚表示，要加快引入公募基金等多元化機(jī)構(gòu)投資者投資新三板，適當(dāng)擴(kuò)大有交易需求的財(cái)務(wù)投資人范圍，有效改善市場(chǎng)流動(dòng)性，提升新三板市場(chǎng)的定價(jià)能力和風(fēng)險(xiǎn)管理水平，暢通風(fēng)險(xiǎn)資本在新三板的募投管退。
陸彬彬分析認(rèn)為，從直接融資方面看，投資退出難降低了財(cái)務(wù)投資者的投資意愿，直接影響了新三板市場(chǎng)的增量資金供給。投資退出難一方面源于今年IPO審核趨緩趨嚴(yán)，企業(yè)過(guò)會(huì)難度加大；另一方面也受新三板二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性低，長(zhǎng)期未能為投資者提供良好的退出渠道等因素的影響。從新三板自身的角度看，要解決投資退出難的問(wèn)題，關(guān)鍵是盤活新三板市場(chǎng)流動(dòng)性。新三板一方面可通過(guò)降低投資者門檻，引入多元化投資者的方式吸引更多的投資者；另一方面則可通過(guò)進(jìn)一步的精細(xì)化分層形成流動(dòng)性的示范效應(yīng)。加快引入公募基金等多元化機(jī)構(gòu)投資者投資新三板，適當(dāng)擴(kuò)大有交易需求的財(cái)務(wù)投資人范圍，有利于為新三板吸引更多投資者入市。
