中非合作論壇圓滿落幕，助力“一帶一路”加速落地。在9 月3 日至4日召開的中非合作論壇上，雙方見證簽署的各類合作協(xié)議近150 份，其中大型建筑央企與非洲相關(guān)國家簽署了一系列重大基建項目協(xié)議，如中鐵十六局集團(tuán)與蘇丹國家鐵路公司簽署總長2407 公里的蘇丹港經(jīng)尼亞拉至阿德里鐵路項目框架協(xié)議；中國建筑與埃及東部油氣公司簽訂了61 億美元的埃及蘇伊士煉油及石化廠項目總承包商務(wù)合同等。
地方政府專項債發(fā)行提速，有望加速基建投資回暖。8 月份以來，地方政府專項債已經(jīng)明顯提速，計劃發(fā)行金額（已剔除置換部分）合計達(dá)3823.48億元，其中居前的省份包括江蘇省、廣東省、山東省、浙江省、廣西??；專項債投向的領(lǐng)域主要是土地儲備，其次是城市建設(shè)。
本輪基建回暖難成“大水漫灌”，受益標(biāo)的或?qū)⒊尸F(xiàn)區(qū)域性、結(jié)構(gòu)性分化。7 月31 日中共中央政治局要求把補(bǔ)短板作為當(dāng)前深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重點任務(wù)，各省份召開會議推出基建補(bǔ)短板工程包以及加速推進(jìn)補(bǔ)短板的相關(guān)項。我們認(rèn)為，穩(wěn)投資+加大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板力度=下半年基建投資增速有望回暖；下半年基建投資主要方向以中央投資為主的鐵路、水利領(lǐng)域以及專項債投向的軌道交通和收費(fèi)公路領(lǐng)域，本輪大規(guī)模刺激的可能性較小。疊加資管新規(guī)部分細(xì)節(jié)放松所帶來的融資環(huán)境邊際改善，我們認(rèn)為建筑板塊反彈有望延續(xù)。
2018H1 建筑板塊中報總結(jié)：業(yè)績增速放緩，現(xiàn)金流持續(xù)惡化。2018 年上半年建筑工程行業(yè)新簽訂單同比增長9.64%，增速為近三年來最低值；而且在手合同增速16.18%>新簽合同總額增速9.64%，說明存量訂單去化速度變慢。2018H1 建筑板塊歸母凈利潤同比增長12.95%，較上年同期明顯放緩。，們認(rèn)為主要是因為去杠桿及資管新規(guī)約束地方政府融資，影響建筑行業(yè)在手訂單落地所致。
化學(xué)工程板塊：油價短期回調(diào)，行業(yè)景氣復(fù)蘇趨勢不變。從基本面看，原油價格上漲傳導(dǎo)至化學(xué)工程投資的增加仍然需要時間的傳導(dǎo)；從估值面看，雖然短期原油價格有所波動，但是行業(yè)景氣度的復(fù)蘇趨勢并沒有改變，繼續(xù)看好整個油氣工程板塊的估值修復(fù)行情。建議關(guān)注原油價格上漲帶來的板塊估值修復(fù)的機(jī)會，推薦中國化學(xué)。
建筑裝飾板塊：7 月公司公裝類訂單延續(xù)增長趨勢，重點推薦處于基本面拐點的金螳螂。從公司基本面看：2017 年公司的公裝類訂單開始復(fù)蘇并在上半年延續(xù)高增長的趨勢，并且已經(jīng)在2018H1 的收入端有所體現(xiàn)，同時，公司家裝業(yè)務(wù)逐步貢獻(xiàn)收入。從估值層面來看：家裝2C 業(yè)務(wù)占比的逐步提升將重構(gòu)公司的估值體系，疊加2018 年長租公寓大主題的催化，公司估值具備較大提升空間，繼續(xù)推薦。
風(fēng)險提示：地方融資平臺違約風(fēng)險、新簽訂單不及預(yù)期、PPP 規(guī)范政策進(jìn)一步趨嚴(yán)的風(fēng)險、宏觀流動性趨緊的風(fēng)險、地產(chǎn)調(diào)控政策進(jìn)一步趨嚴(yán)的風(fēng)險。
