事件：2018 年8 月31 日，公司發(fā)布18 年半年度報告。公司18 年半年度實現(xiàn)營業(yè)收入4.85 億元，同比增長15.19%；歸母凈利潤1.38 億元，同比增長10.52%。
觀點：
1. 龍頭企業(yè)盈利能力良好
公司是植物生長調節(jié)劑龍頭企業(yè)，擁有植物生長調節(jié)劑原藥登記證13 種、制劑登記證33 種，是國內植物生長調節(jié)劑原藥及制劑登記最多的企業(yè)。公司在產(chǎn)品、渠道、技術等方面均有優(yōu)勢，在毛利率和凈利率等方面高于其他化肥和農(nóng)藥公司。
2. 中報業(yè)績略低于預期，看好長期收益
公司募投項目將于年底達到可使用狀態(tài)，此舉將進一步增強公司在植物生長調節(jié)劑和水溶性肥料市場的競爭優(yōu)勢，豐富公司產(chǎn)品結構，加強公司營銷網(wǎng)絡建設，加大新產(chǎn)品開發(fā)力度與產(chǎn)品應用研究，鞏固和提高公司的行業(yè)地位，驅動公司快速的發(fā)展。隨著國務院發(fā)布的新修訂的《農(nóng)藥管理條例》、《土壤污染防治行動計劃》、 農(nóng)業(yè)部《到2020 年化肥使用量、農(nóng)藥使用量零增長行動方案》以及《農(nóng)藥工業(yè)“十三五”發(fā)展規(guī)劃》的相繼實施，未來公司的產(chǎn)品在配合綠色防控、提質減量、抗災解害等方面將會有更加廣闊的市場前景。
3.植物生長調節(jié)劑行業(yè)步入擴展階段，需求旺盛
十年來，植物生長調節(jié)劑的平均增長率在14％以上，遠高于農(nóng)藥的增長率。從這種形勢來看，植物生長調節(jié)劑的開發(fā)速度在農(nóng)藥中是遙遙領先的。作為一項日益成熟和快速發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，植物生長調節(jié)劑將在今后的農(nóng)業(yè)發(fā)展當中，在作物的化控、增產(chǎn)方面表現(xiàn)出十分優(yōu)異的性能。從農(nóng)藥的生理活性、使用劑量、收益性、安全性、環(huán)境相容性等分析，植物生長調節(jié)劑也較其他農(nóng)藥有較大的優(yōu)勢。農(nóng)業(yè)部門全力推動農(nóng)藥減量計劃實施，植物生長調節(jié)劑又迎來了新的發(fā)展機遇。
甲哌鎓、萘乙酸、S-誘抗素等多種產(chǎn)品目前市場需求旺盛，年增長率均超過15%。
結論：
植物生長調節(jié)劑有廣闊發(fā)展空間，公司作為龍頭企業(yè)，發(fā)展前景良好。我們預計公司2018 年-2020 年的營業(yè)收入分別為8.21 億元、11.43 億元、13.99 億元，歸屬于上市公司股東凈利潤分別為2.18 億元、3.02 億元和3.70 億元，每股收益分別為1.69 元、2.34 元和2.87 元，對應PE 分別為25 倍、18 倍、15 倍，我們看好公司未來發(fā)展，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：
國家對農(nóng)藥管理趨嚴，農(nóng)藥新產(chǎn)品開發(fā)風險，募集資金投資項目不及預期的風險。
