距全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（下稱“全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)”）掛牌企業(yè)半年報(bào)披露截止日僅剩三天，仍在新三板掛牌的19家私募基金管理機(jī)構(gòu)中，已有11家披露了半年報(bào)，其中包括九鼎集團(tuán)（430719）、信中利（833858）、硅谷天堂（833044）等明星私募。
頗受市場(chǎng)關(guān)注的是，2018年的半年業(yè)績(jī)公告，是新三板掛牌私募機(jī)構(gòu)整改完成后的第一個(gè)信息披露期。
2017年12月，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對(duì)掛牌私募機(jī)構(gòu)的整改進(jìn)行了收尾，數(shù)家不合規(guī)的私募機(jī)構(gòu)被強(qiáng)制摘牌，而沒(méi)有被摘牌的私募在整改期間為了達(dá)標(biāo)也進(jìn)了各類變身或瘦身。
時(shí)隔半年，這些幸存的私募發(fā)生了什么變化？
告別單一私募業(yè)務(wù)
盡管二級(jí)市場(chǎng)低迷，IPO并購(gòu)重組等一級(jí)市場(chǎng)也不活躍，但多家私募還是交出了不錯(cuò)的成績(jī)單。除了陽(yáng)光私募思考投資因?yàn)槎?jí)市場(chǎng)行情大虧外，普遍都實(shí)現(xiàn)了盈利。
九鼎集團(tuán)半年報(bào)顯示，2018年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入47.31億元，同比增長(zhǎng)19.07%；利潤(rùn)總額7.73億元，同比增長(zhǎng)11.39%；歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)5.99億元，同比增長(zhǎng)4.34%。
硅谷天堂2018年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約4.41億元，同比增加了92.78%；實(shí)現(xiàn)歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)約1.22億元，同比增加了824.46%。
信中利的業(yè)績(jī)同比也有較大提升，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.81億元，同比增長(zhǎng)206.13%，歸屬于掛牌公司股東的凈利2.22億元，同比上漲0.49%。
可以看出，多家掛牌私募的業(yè)績(jī)并沒(méi)受到私募整改的影響，反而逆勢(shì)上揚(yáng)，此外糟糕的市場(chǎng)情況也并未對(duì)這些私募機(jī)構(gòu)有太多影響。
記者梳理發(fā)現(xiàn)，出現(xiàn)這一局面的原因，很大程度上和私募告別了私募基金管理人這一單一業(yè)態(tài)相關(guān)，多元業(yè)務(wù)構(gòu)成充分地在這些公司的2018年上半年年報(bào)中體現(xiàn)。
“當(dāng)時(shí)為了應(yīng)對(duì)私募整改，很多機(jī)構(gòu)的做法就是改變自己私募基金管理人的身份，包括擴(kuò)張業(yè)務(wù)，從母公司中剝離私募投資業(yè)務(wù)等，這樣做法的結(jié)果就是盡管這些機(jī)構(gòu)在登陸新三板時(shí)都是私募，但從2018年年報(bào)來(lái)看，這些公司已經(jīng)不僅僅是私募了?！币晃晃鞑孔C券的投行人士8月28日認(rèn)為。
九鼎集團(tuán)是最為典型的代表，回顧其在新三板掛牌歷史可以發(fā)現(xiàn)，其多元經(jīng)營(yíng)思路早在整改前便已存在，而在整改中九鼎集團(tuán)很大程度也借由這一身份成功過(guò)關(guān)。
2018年上半年，九鼎集團(tuán)凈利和營(yíng)收貢獻(xiàn)的最大來(lái)源已不是其私募投資業(yè)務(wù)，而是來(lái)源于旗下保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。
九鼎集團(tuán)收購(gòu)的富通保險(xiǎn)，2018年上半年保費(fèi)同比增長(zhǎng)25%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.24億元，同比增長(zhǎng)23%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.12億，這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)在總營(yíng)收和凈利潤(rùn)的占比分別為68%和66%。
另外，九鼎旗下的九州證券也在2018年上半年貢獻(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入4.01億元，凈利潤(rùn)1.68億元。
“從半年報(bào)來(lái)看，九鼎集團(tuán)的基石業(yè)務(wù)已經(jīng)從投資轉(zhuǎn)移到了保險(xiǎn)業(yè)務(wù)上，投資業(yè)務(wù)的營(yíng)收，利率占比應(yīng)該達(dá)到了其掛牌以來(lái)的最低值?！币晃痪哦ν顿Y人士表示。
信中利業(yè)績(jī)向上的原因也和多元經(jīng)營(yíng)有很大關(guān)系。信中利表示，營(yíng)收大漲的重要原因是報(bào)告期內(nèi)其公司控股子公司深圳惠程（002168.SZ）收購(gòu)哆可夢(mèng)，將其納入合并范圍。
在年報(bào)中，信中利也將自己描述為一家新產(chǎn)業(yè)投資、控股實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)、投資增值服務(wù)的綜合性投資集團(tuán)。
價(jià)值是否低估
盡管業(yè)績(jī)逆勢(shì)上揚(yáng)，但多家私募在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)卻依舊沒(méi)有太多起色。
截至8月28日，九鼎集團(tuán)報(bào)收于0.91元，信中利報(bào)收于3.8元，而硅谷天堂則報(bào)收于1.08元。而上述這三家公司的每股凈資產(chǎn)分別為1.56元、2.92元以及1.36元?？梢钥闯?，九鼎集團(tuán)和硅谷天堂股價(jià)已破凈，信中利也接近破凈。
由此，市場(chǎng)也掀起了這些公司價(jià)值是否低估的討論。
九鼎集團(tuán)的一位投資者表示：“我們?cè)?元左右的時(shí)候買入了幾筆，當(dāng)時(shí)就覺(jué)得股價(jià)已經(jīng)低估，沒(méi)想到現(xiàn)在跌破1元了?，F(xiàn)在市場(chǎng)整體不好，我們打算在0.8元位置再買入幾筆準(zhǔn)備長(zhǎng)期持有，對(duì)于這些機(jī)構(gòu)未來(lái)二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格還是有信心的?！?/p>
但也有機(jī)構(gòu)投資者近期對(duì)記者表示，即便這些私募中報(bào)業(yè)績(jī)不錯(cuò)，價(jià)格被低估，但在目前權(quán)益市場(chǎng)低迷的情況下，還是不敢進(jìn)入這些流動(dòng)性好的標(biāo)的中，。
“新三板掛牌私募機(jī)構(gòu)都是流動(dòng)性好的標(biāo)的，因此股價(jià)也更容易被壓。從半年報(bào)發(fā)布后的兩天來(lái)看，這些公司的股價(jià)都沒(méi)有太大變化，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)于積極的消息已沒(méi)有正反饋，在這種情況下寧愿空倉(cāng)觀望?！?nbsp;杭州澤浩投資投資總監(jiān)曹剛表示。
