核心觀點(diǎn)：
東方園林將復(fù)牌，繼續(xù)關(guān)注融資環(huán)境改善
投資組合：龍馬環(huán)衛(wèi)+瀚藍(lán)環(huán)境+中金環(huán)境+碧水源+國禎環(huán)保+金圓股份東方園林公告27 日復(fù)牌，關(guān)注融資環(huán)境改善。停牌期間公告包括：發(fā)行超短融12 億元，利率7.7%；從興業(yè)銀行北京分行、廣發(fā)銀行北京分行獲得10、30 億綜合授信；農(nóng)銀投資擬通過債轉(zhuǎn)股30 億元入股旗下危廢平臺不超過49%的股權(quán)等。作為標(biāo)桿企業(yè)，東方園林的融資進(jìn)展是市場判斷融資環(huán)境是否好轉(zhuǎn)的重要標(biāo)志，建議關(guān)注其后續(xù)進(jìn)展。我們認(rèn)為融資環(huán)境改善預(yù)期強(qiáng)烈，更多公司或開始嘗試發(fā)債等多渠道融資，期待這一積極變化逐步反饋到板塊的盈利預(yù)測和估值上。
積極財(cái)政政策不斷推進(jìn)，預(yù)期污染防治相關(guān)政策相繼出臺。同期財(cái)政部仍在加快地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行和使用進(jìn)度，基建補(bǔ)短板對應(yīng)重點(diǎn)支出方向包括鄉(xiāng)村振興、污染防治等。具體政策預(yù)期方面，后續(xù)PPP 條例有望在年內(nèi)出臺，同時(shí)即將出臺鄉(xiāng)村振興（農(nóng)村水、固廢處理等）、長江修復(fù)、渤海治理等大政策，且“回頭看”繼續(xù)、藍(lán)天計(jì)劃擴(kuò)范圍等政策將延續(xù)。自8月20 日起，藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)重點(diǎn)區(qū)域強(qiáng)化督查工作開始進(jìn)入第二階段，在2+26城市基礎(chǔ)上新增汾渭平原11 城市。
若看好融資環(huán)境改善+積極財(cái)政政策，則建議關(guān)注：1、水處理工程板塊前期跌幅最大，且預(yù)期最悲觀，政策若連續(xù)出臺，則邊際改善最大。建議關(guān)注碧水源、國禎環(huán)保、博世科等。2、運(yùn)營類資產(chǎn)如環(huán)衛(wèi)、危廢等受去杠桿影響較小，前期也跟隨板塊調(diào)整，估值有修復(fù)空間，建議關(guān)注瀚藍(lán)環(huán)境、龍馬環(huán)衛(wèi)、金圓股份等。
近期重點(diǎn)政策一覽
藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)重點(diǎn)區(qū)域強(qiáng)化督查進(jìn)入第二階段，督查范圍新增汾渭平原
上半年水環(huán)境質(zhì)量達(dá)標(biāo)滯后地區(qū)工作調(diào)度會召開，39 地市官員被約談
兩項(xiàng)空氣質(zhì)量監(jiān)測標(biāo)準(zhǔn)修訂，精密度與準(zhǔn)確度要求提高生態(tài)環(huán)境部近日印發(fā)《環(huán)境空氣顆粒物（PM10 和PM2.5）連續(xù)自動監(jiān)測系統(tǒng)運(yùn)行和質(zhì)控技術(shù)規(guī)范》和《環(huán)境空氣氣態(tài)污染物（SO2、NO2、O3、CO）連續(xù)自動監(jiān)測系統(tǒng)運(yùn)行和質(zhì)控技術(shù)規(guī)范》兩項(xiàng)國家環(huán)境保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)，以適應(yīng)新時(shí)期空氣質(zhì)量監(jiān)測工作的需要。
風(fēng)險(xiǎn)提示
政策出臺、執(zhí)行力度不及預(yù)期；EPC 工程結(jié)算進(jìn)度低于預(yù)期，運(yùn)營企業(yè)補(bǔ)貼無法按時(shí)到位，產(chǎn)能利用率不足。
