8月9日收盤，中國(guó)鐵塔(00788.HK)報(bào)收于1.28港元/股，總市值為2207億港元。相對(duì)于IPO發(fā)行價(jià)，在H股上市的頭兩個(gè)交易日，中國(guó)鐵塔的股價(jià)表現(xiàn)略顯平淡。
募集資金總金額計(jì)約543億港元的中國(guó)鐵塔，是今年以來H股最大的IPO，發(fā)行價(jià)為1.26港元。IPO首日的8月8日，中國(guó)鐵塔收盤價(jià)為1.26元，與發(fā)行價(jià)持平。8月9日的收盤價(jià)，比發(fā)行價(jià)也有1.59%的上漲。
中國(guó)鐵塔的發(fā)行規(guī)模，也許不是2018年港股最大的IPO。但若放在過去10年左右的時(shí)間里，中國(guó)鐵塔的發(fā)行規(guī)模，無疑仍然可在IPO項(xiàng)目中位列前茅。2007年以來，建設(shè)銀行、中國(guó)石油、農(nóng)業(yè)銀行、國(guó)泰君安、工業(yè)富聯(lián)等，發(fā)行規(guī)模均在300億元以上。
同為IPO中的巨無霸，上述公司上市后，二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)卻有著不同表現(xiàn)。大多公司經(jīng)歷暴漲后，股價(jià)大幅回落，最高峰時(shí)買入的投資者也被深套。只是，有些公司在此后多次走牛，被套的投資者不僅早已解套，可能還有些“收成”。
另一方面，這些IPO巨無霸，大多是在大牛市中完成上市。但上市不久，市場(chǎng)就出現(xiàn)深度下跌。如中國(guó)石油等上市不久，A股就一路大跌，上證指數(shù)一年左右跌幅超過70%。而隨著新近一波大盤股上市，A股也出現(xiàn)大幅下跌。
盤點(diǎn)十年來最大IPO
8月8日上午9：30，完成募資后的中國(guó)鐵塔正式亮相港股。中國(guó)鐵塔此次共計(jì)發(fā)行431.15億股(行使超額配售選擇權(quán)前)，發(fā)行價(jià)1.26港元，募集資金總計(jì)約543億港元，折合約為69.2億美元，成為H股今年以來最大的IPO。
雖然暫時(shí)拔得頭籌，但放在過去十余年的時(shí)間段里，無論是在A股，還是在H股IPO的內(nèi)地企業(yè)中，中國(guó)鐵塔的融資額、關(guān)注度都不是最高的。如果以2007年為起點(diǎn)，以募資金額而論，出現(xiàn)了三波超級(jí)IPO，中國(guó)石油、農(nóng)業(yè)銀行、郵儲(chǔ)銀行等公司的IPO，融資規(guī)模都遠(yuǎn)超中國(guó)鐵塔。
2007年，A股IPO出現(xiàn)了一波大擴(kuò)容，融資規(guī)模急速擴(kuò)大，巨無霸不斷出現(xiàn)，發(fā)行規(guī)模均在400億元以上。2007年3月1日，中國(guó)平安正式在A股上市，以每股33.8元的價(jià)格，共計(jì)發(fā)行11.5億股，募集資金規(guī)模約為400億元。此外，當(dāng)年9月，建設(shè)銀行、中國(guó)神華也登陸A股，募資金額達(dá)到665億元、580億元。
8個(gè)月后的2007年11月5日，中國(guó)石油正式在A股上市，發(fā)行規(guī)模更上一層樓。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)石油以16.7元/股的價(jià)格，發(fā)行40億A股，募集資金額高達(dá)到668億元人民幣，首日漲幅163.23%，一舉取代工行成為A股第一大市值股，并成為全球市值最大的石油公司。
時(shí)隔3年之后上市的農(nóng)業(yè)銀行，融資規(guī)模更是傲視全球資本市場(chǎng)。2010年7月，農(nóng)業(yè)銀行在A、H股同時(shí)上市，A股定價(jià)為2.68元/股，發(fā)行規(guī)模達(dá)255.7億股，H股發(fā)行292.2億股，募資規(guī)模合計(jì)高達(dá)221億美元。
在這十余年間，除了大塊頭公司IPO融資規(guī)模擴(kuò)容之外，內(nèi)地企業(yè)的上市渠道、企業(yè)類型也在不斷多元化，從較為單一的國(guó)有能源、金融企業(yè)，向越來越多的民營(yíng)企業(yè)、科技企業(yè)轉(zhuǎn)變，而且不少企業(yè)將IPO目標(biāo)地轉(zhuǎn)向了H股。
2015年，經(jīng)歷了坎坷上市路的證券行業(yè)“巨無霸”國(guó)泰君安終于在6月獲得IPO批文，本次發(fā)行股數(shù)15.25億股，發(fā)行價(jià)定為19.71元/股，募集資金總額301億元，成為農(nóng)行之后A股五年來最大IPO項(xiàng)目。
超級(jí)IPO是否沖擊市場(chǎng)
無論是剛剛在H股上市的中國(guó)鐵塔，還是2007年上市的中國(guó)石油、中國(guó)神華，以及工業(yè)富聯(lián)、雷蛇等公司，其發(fā)行規(guī)模的變化，都與當(dāng)時(shí)所處的市場(chǎng)環(huán)境，以及投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好有密切關(guān)系。
IPO融資規(guī)模超過400億元的公司中，除了農(nóng)業(yè)銀行上市時(shí)市場(chǎng)相對(duì)平靜外，中國(guó)平安、中國(guó)神華、建設(shè)銀行等，均是在大牛市中完成上市。其超級(jí)IPO得以完成，與平抑當(dāng)時(shí)過熱的市場(chǎng)情緒，有很大關(guān)系。
2005年9月，監(jiān)管層啟動(dòng)股權(quán)分置改革，在熊市中徘徊多年的A股，開始逐步走出低迷，并在2006年加速上漲，迎來了迄今為止歷史上最大的牛市。2006年7月，上證指數(shù)從1668點(diǎn)左右起步，到年底已經(jīng)上漲到2670點(diǎn)以上，并在次年2月底首次突破3000點(diǎn)。
在此背景下，募資數(shù)百億的IPO，也開始重新開始集中發(fā)行，募資超百億的IPO，基本以一個(gè)季度兩家以上的節(jié)奏進(jìn)行。除了上述幾家公司，中國(guó)太保、中煤能源也在2007年12月、2008年1月抓住牛市的“尾巴”完成IPO。
密集的大體量IPO，并未直接影響二級(jí)市場(chǎng)的走勢(shì)。2007年2月之后，上證指數(shù)一飛沖天，到當(dāng)年6月已經(jīng)沖到6168點(diǎn)的歷史最高位，當(dāng)年10月仍維持6100點(diǎn)以上。但在此后，上證指數(shù)一瀉千里，到2008年10月已跌至1664.93點(diǎn)，跌幅超過70%。
縱觀A股最近十余年的超級(jí)IPO，均是出現(xiàn)在市場(chǎng)走牛之際。2009年8月，上證指數(shù)反彈至3478點(diǎn)的高點(diǎn)，中國(guó)建筑、光大證券、中國(guó)北車等大盤股，均在當(dāng)年完成了IPO。其中，中國(guó)建筑2009年7月上市時(shí)的融資額也達(dá)到501億元。
從走勢(shì)來看，中國(guó)建筑完成IPO不久，上證指數(shù)就開始大幅回落。到當(dāng)年9月底，上證指數(shù)已低于1600點(diǎn)。不過，此次下跌后，大盤很快企穩(wěn)反彈。到2010年1月底，重新回到3000點(diǎn)以上。農(nóng)行IPO時(shí)，上證指數(shù)雖然徘徊于2000點(diǎn)以上，但在2010年11月初，又重新回到3000點(diǎn)左右。
國(guó)泰君安等金融股2015年的IPO，也恰逢A股大牛市。2004年7月，上證指數(shù)從略高于2000點(diǎn)的位置，開始兇猛上攻，到2015年6月，已經(jīng)漲至5178.19點(diǎn)的高位。2015年6月，國(guó)泰君安完成300億元的IPO。
從體量上看，國(guó)泰君安、東方證券的IPO，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)石油等。但不幸的是，國(guó)泰君安IPO之時(shí)，牛市已行將結(jié)束。由于股市過快上漲，A規(guī)市場(chǎng)開始進(jìn)行去杠桿，從而引發(fā)恐慌情緒，市場(chǎng)出現(xiàn)持續(xù)大跌，進(jìn)而形成一場(chǎng)“股災(zāi)”。國(guó)泰君安上市首日完成44%的頂格上漲后，僅僅第二個(gè)交易日便打開漲停，創(chuàng)下年內(nèi)新股最快開板紀(jì)錄，并在第四個(gè)交易日達(dá)到35.89元股價(jià)的歷史高位后掉頭直下。
2018年上半年，工業(yè)富聯(lián)、藥明康德、寧德時(shí)代等成為今年上半年A股的明星。富士康上市主體工業(yè)富聯(lián)于2018年6月登陸上交所，發(fā)行價(jià)格13.77元，本次公開發(fā)行19.695億股，募集資金271.2億元，成為A股近三年最大IPO項(xiàng)目。
大盤股曾深套投資者
轟轟烈烈上市后，這些曾經(jīng)的募資巨無霸，給投資者留下了各自不同的記憶。
8月2日，“長(zhǎng)牛股”蘋果公司股價(jià)大漲超過2%，股價(jià)最高觸及207.05美元/股，市值已經(jīng)超過1萬億美元大關(guān)，成為第一家市值達(dá)到1萬億美元的美國(guó)上市公司。而按照目前最新的價(jià)格計(jì)算，蘋果市值仍然超過萬億美元。
蘋果市值超萬億美元，引起了投資者對(duì)中國(guó)石油的對(duì)比。在全球資本市場(chǎng)的歷史上，蘋果并非第一家突破萬億美元市值的公司。2007年中石油在A股上市時(shí)，市值也曾短暫突破萬億美元市值。按當(dāng)時(shí)匯率計(jì)算，中國(guó)石油當(dāng)時(shí)的市值，甚至超過目前的蘋果。
當(dāng)時(shí)，中國(guó)石油有著“亞洲最賺錢公司”之稱。媒體報(bào)道稱，該公司完成回歸A股后，不僅激起了市場(chǎng)流動(dòng)性的劇烈變動(dòng)，更將激活投資者對(duì)財(cái)產(chǎn)性收入的全新體驗(yàn)。只是，萬億美元市值只是曇花一現(xiàn)。從次日開始，中國(guó)石油的股價(jià)便開始大幅回落，單日蒸發(fā)約7000億元人民幣。首日盤中買入的投資者，買入后即被套牢。到了2013年12月底，其股價(jià)更是跌至不足7元。
同樣是大牛市中IPO的中國(guó)平安，也有著類似的軌跡。由于正值牛市，中國(guó)平安A股上市后，其股價(jià)曾大幅上漲。2017年10月底，其股價(jià)已攀高至150元左右，比發(fā)行價(jià)上漲約3倍。但在此后一年中，由于A股大跌，其股價(jià)也隨之狂泄，到2008年10月底，僅勉強(qiáng)守住20元左右。
不過，2015年的牛市，以及2017年的藍(lán)籌行情中，中國(guó)平安均走出了兩波漂亮行情，為投資者提供了解套機(jī)會(huì)。2013年11月到2015年6月初，中國(guó)平安經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)一年半的上漲，最高時(shí)曾到達(dá)90元附近。2017年的藍(lán)籌行情中，其股價(jià)也一度超過80元。
