資本市場支持降低企業(yè)杠桿率的綜合舉措將進一步加碼。在現有支持政策的基礎上，未來還將加大對基于產業(yè)整合的并購重組的支持力度、有序推進資產證券化業(yè)務、穩(wěn)步發(fā)展優(yōu)先股和可轉債等股債結合產品、優(yōu)化上市再融資結構。
同時，對于企業(yè)降杠桿及推進市場化債轉股所涉及的IPO、定向增發(fā)、可轉債、重大資產重組等資本市場操作，有關部門也將提供適當的監(jiān)管政策支持。
對涉及資本市場支持企業(yè)降杠桿的工作，五部委聯合印發(fā)的《2018年降低企業(yè)杠桿率工作要點》(下稱《工作要點》)提出了前述要求。
業(yè)內資深人士認為，《工作要點》的出臺向市場釋放出了下一階段如何推進企業(yè)去杠桿進程的明確導向：一是明確了債轉股的大方向;二是明確了各個市場到底怎么配合去做。
近年來，推進債轉股和擴大股權融資逐漸成為企業(yè)降杠桿、減負債的重要舉措。數據顯示，2017年中央企業(yè)通過股票市場和產權市場累計募集資金3577.8億元，較2016年翻了一番;當年央企通過境內外債券市場籌集資金近1.6萬億元。
針對2018年的企業(yè)降杠桿工作，《工作要點》進一步明確提出，要積極發(fā)展股權融資，加強主板、中小板、新三板等不同市場間的有機聯系，穩(wěn)步推進股票發(fā)行制度改革，深化創(chuàng)業(yè)板和新三板改革，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權市場，積極發(fā)展私募股權投資基金，發(fā)展交易所債券市場，穩(wěn)步發(fā)展優(yōu)先股和可轉債等股債結合產品，優(yōu)化上市再融資結構。
對此，華泰聯合證券董事總經理勞志明認為，積極發(fā)展權益類融資對降低企業(yè)杠桿率非常關鍵，如果股本融資市場發(fā)育得比較成熟，就會有更多的資金通過股本融資變成企業(yè)的股權，從而減少企業(yè)債務。
《工作要點》還專門提出要積極推動企業(yè)兼并重組，尤其是充分發(fā)揮資本市場在并購重組中的主渠道作用，加大對基于產業(yè)整合的并購重組的支持力度。同時，按照 真實出售、破產隔離 的原則，有序開展信貸和企業(yè)資產證券化。
勞志明表示，資本市場市場化并購重組的作用主要體現在兩方面：一是具備資金優(yōu)勢，通過配套融資可以增加企業(yè)資金供給;二是可以通過并購重組的方式實現企業(yè)資產證券化，推動相關產業(yè)轉型升級。
在他看來，要進一步提高市場化并購重組的效率，首先需要提升市場的流動性，其次要優(yōu)化配套融資的定價機制。同時，支持企業(yè)去杠桿的資本市場政策一定要有針對性，鼓勵通過并購重組的方式實現優(yōu)質資產的證券化。
《工作要點》非常細致地明確了推進市場化債轉股相關工作的各類要求，也對資本市場的支持舉措做出了部署。就此，華南某券商投行業(yè)務總監(jiān)提出，企業(yè)借債是放在負債科目進行核算，引入優(yōu)先股、可轉債等股債結合的產品，有利于緩解企業(yè)融資難、融資貴的問題，也能夠減輕企業(yè)的財務費用。但他同時提到，這部分錢并不是不還的，而是應該遵循誰借款、誰使用、誰償付的原則，因此還是應當對募集資金使用進行良好的監(jiān)控。
值得注意的是，《工作要點》明確要求資本市場要對降杠桿及市場化債轉股所涉的IPO、定向增發(fā)、可轉債、重大資產重組等資本市場操作，在堅持市場 三公 原則前提下，提供適當監(jiān)管政策支持。
就此，上述投行業(yè)務總監(jiān)提出，可以考慮對上述資本市場操作安排審核快速通道。 以資產證券化為例，現在扶貧、綠色ABS都有綠色通道，我認為對涉及供給側改革等符合國家發(fā)展方向、國家大力支持的發(fā)展戰(zhàn)略方面的金融產品，都可以提供審核上的便利。
無論后續(xù)采取何種方式對《工作要點》提出的工作安排進行落實，從業(yè)人士都預期，資本市場服務、支持企業(yè)降杠桿的政策將進一步加碼，在企業(yè)降杠桿減負債的過程中，資本市場也將發(fā)揮更重要作用，成為企業(yè)降杠桿的助力器。
