據證監(jiān)會8月6日晚間公告，凱龍股份（002783.SZ）可轉債獲通過，來伊份（603777.SH）申請則未獲通過。
據Wind統(tǒng)計數(shù)據表明，截至8月6日，今年以來，可轉債發(fā)行規(guī)模激增。含私募可轉債在內，年內發(fā)行規(guī)模已突破700億元，至719.23億元。
包括來伊份在內，年內可轉債發(fā)行申請被否的公司增加至4家。不過，可轉債發(fā)行申請的通過率仍高達八成。在年內遞交申請的45家公司中，最終獲準放行的公司多達36家。
“不過，較去年同期相比，今年以來，可轉債發(fā)行審核已呈現(xiàn)出從嚴審核態(tài)勢。過會率方面，2017年上報的70家可轉債里共有66家過會發(fā)行，通過率高達95.7%?！?月7日，平安證券一位投行人士對21世紀經濟報道記者表示。
當天，來伊份則回應稱，公司將利用自有資金或自籌資金，繼續(xù)推進相關投資項目的建設。
四家被否
截至8月6日，在年內可轉債發(fā)行申請被否的4家公司中，除了來伊份以外，另外3家分別為乾照光電（300102.SZ）、會稽山（601579.SH）、三七互娛（002555.SZ）。其中，乾照光電發(fā)行申請剛于7月30日被否。
“此次來伊份可轉債被否，從證監(jiān)會反饋的問題看，主要集中在對可轉債前次募集資金的使用及本次募投項目的合理性與必要性存疑上?！鄙鲜銎桨沧C券投行人士稱。
來伊份公告披露，本次募集資金擬投入3.83億元翻新門店1800家、新建門店350家，翻新門店占2017年底連鎖經營門店的73.17%、直營門店的79.92%。
發(fā)審委認為，公司前次募投項目建設進度及實際效益均低于預測。報告期發(fā)行人扣除非經常性損益凈利潤、主要產品毛利率持續(xù)降低，扣非凈資產收益率水平大幅下降。
發(fā)審委要求發(fā)行人代表說明公司扣非凈利潤、毛利率持續(xù)下降、凈資產收益率水平大幅降低的原因，現(xiàn)有主營業(yè)務是否可持續(xù)發(fā)展，市場環(huán)境和市場需求是否存在重大不利變化等。
該投行人士告訴21世紀經濟報道記者，今年被否的四家可轉債中有三家都是因為募投項目合理性存疑以及融資必要性存疑所致。
發(fā)審委在乾照光電審核結果公告中則提及，發(fā)行人2016年開展工程業(yè)務，相關損益未做非經常性損益扣除。發(fā)審委要求發(fā)行人代表說明2016年度開展工程業(yè)務的主要原因以及之后不再開展原因，是否具備工程業(yè)務資質，是否與工程項目客戶存在關聯(lián)關系，相關交易定價是否公允；2016年工程業(yè)務的具體內容、性質以及與發(fā)行人正常經營的相關性；是否屬于偶發(fā)性業(yè)務；會計處理和信息披露是否符合相關規(guī)定。
“三七互娛天價贖回原有剝離資產，則存在利益輸送嫌疑?！鄙鲜鐾缎腥耸恐毖浴！坝纱丝梢?，監(jiān)管對過度融資、頻繁融資的行為保持了相對謹慎的態(tài)度，募投項目合理性和必要性是發(fā)審委關注的重點問題?！?/p>
發(fā)行節(jié)奏加快
據Wind資訊數(shù)據顯示，2017年以來，可轉債上報審核的家數(shù)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，全年可轉債共上會70家，同比增長1067%（2016年全年上會僅6家）。
進入2018年上半年，上會家數(shù)30家，也遠高于去年同期的7家。
“去年全年共有40只可轉債完成發(fā)行，同比增加263.6%，而今年已有36只可轉債完成發(fā)行，發(fā)行節(jié)奏進一步增快?！鄙鲜銎桨沧C券有關投行人士告訴21世紀經濟報道記者?！爸饕亲栽偃谫Y新規(guī)實行以來，定增融資受到限制，而可轉債由于其具備低息融資與轉股期權的功能，受到上市公司的歡迎?！?/p>
從發(fā)審委對可轉債的過審情況來看，今年4、5、6月份過審企業(yè)數(shù)分別為4家、1家和1家，7月份可轉債過審節(jié)奏明顯加快，共有11家公司通過審核。
不過，東方金誠首席債券分析師蘇莉對21世紀經濟報道記者表示，近期A股市場行情偏弱，加之股權質押壓力和債券市場信用風險事件頻發(fā)等因素影響，可轉債一級市場發(fā)行壓力或有所增大。
前述平安證券有關投行人士也稱，今年以來隨著行情走弱和可轉債的持續(xù)擴容，投資人申購可轉債的熱度趨于降溫，券商包銷也屢見不鮮。比如，藍思轉債券商包銷金額超過6億元，占發(fā)行總量約13%?！叭绻袌龀掷m(xù)低迷，可轉債發(fā)行失敗的案例并非不會出現(xiàn)。”
此外，蘇莉也稱，2018年以來信用供給收縮，數(shù)家對外部融資依賴過高的上市公司違約，市場恐慌情緒從債市傳導到股市，也波及到了可轉債市場，如東方園林債券發(fā)行流標，就波及到鐵漢轉債等PPP類公司可轉債的市場表現(xiàn)。
二級市場上，受股票市場拖累影響，存量老券紛紛跌破面值，受5月份以來的信用風險事件影響，轉債二級市場破面幅度加深。
“特別是近兩個月來，伴隨權益市場正股下跌，多數(shù)新債上市即破發(fā)。因此，券商在向發(fā)行人推薦可轉債作為融資工具時可能會更加謹慎?！鄙鲜銎桨沧C券有關投行人士表示。
