國金證券近日發(fā)布研報認為，此前社會整體融資成本貴融資難的問題顯現(xiàn)，而近期一系列結(jié)構(gòu)性寬信用的政策可視作此前緊信用政策的“補丁”，小微企業(yè)民營企業(yè)融資問題有望緩解，之前因融資問題被錯殺的優(yōu)質(zhì)建筑股估值有望獲得修復(fù)。因此推薦“中國園林第一股”東方園林（002310）為“買入”評級。
國金證券認為，7 月20 日，央行發(fā)布《關(guān)于進一步明確規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見有關(guān)事項的通知》，且目的是“確保規(guī)范資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)工作平穩(wěn)過渡，為實體經(jīng)濟創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境”，“指導(dǎo)意見”主要包括三個方面內(nèi)容：①進一步明確公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品的投資范圍，“可以適當(dāng)投資非標(biāo)準化債權(quán)類資產(chǎn)”；②進一步明晰過渡期內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品的估值方法，符合條件的產(chǎn)品可采用攤余成本計量；③進一步明確過渡期的宏觀審慎政策安排。
此外，近日央行窗口指導(dǎo)銀行，將額外給予中期借貸便利（MLF）資金，用于支持貸款投放和信用債投資；
7 月17 日，銀保監(jiān)會召開疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制，做好民營企業(yè)和小微企業(yè)融資服務(wù)座談會。會議強調(diào)，大中型銀行要充分發(fā)揮“頭雁”效應(yīng)，加大信貸投放力度，合理確定普惠型小微貸款價格，帶動銀行業(yè)金融機構(gòu)小微企業(yè)實際貸款利率明顯下降。
國金證券指出，此前兩次定向降準均指向降低小微民營企業(yè)融資難融資貴的問題。但與緊信用的邊際寬松形成對比，在防范地方政府債務(wù)風(fēng)險和地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險上面，我們認為政府仍舊延續(xù)了此前的監(jiān)管力度，一是7 月13 日國務(wù)院辦公廳《關(guān)于進一步加強城市軌道交通規(guī)劃建設(shè)管理的意見》中地鐵審批條件將地方財政收入、GDP 指標(biāo)要求提高到原有規(guī)定的三倍；二是據(jù)中國證券報報道，“一輪由多部門參與的地方政府隱性債務(wù)摸底排查正式啟動，重點針對地方棚改、PPP 等重大項目負債、資金流情況等”；三是7 月12 日住建部再次明確“各地要因地制宜推進棚改貨幣化安置，不搞一刀切、不層層下指標(biāo)、不盲目舉債鋪攤子”，棚改貨幣化比例或趨勢下降；四是近期央企去杠桿力度邊際上升。
國金證券認為，在此前一系列防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險政策的高壓下，在政策具體執(zhí)行機構(gòu)層面上往往傾向于“不作為”的態(tài)度保證“不犯錯”，由此導(dǎo)致了“不加區(qū)分”的緊信用使得社會整體融資成本貴融資難的問題顯現(xiàn)，而近期一系列結(jié)構(gòu)性寬信用的政策可視作此前緊信用政策的“補丁”，小微企業(yè)民營企業(yè)或受政策鼓勵方向的企業(yè)融資邊際上將寬松，而此前因為融資問題被錯殺的優(yōu)質(zhì)建筑股估值有望獲得修復(fù)。國金證券推薦市場空間大集中度提升具備長期趨勢的園林/設(shè)計行業(yè)，美麗中國/鄉(xiāng)村振興下園林行業(yè)市場規(guī)模大幅擴張，根據(jù)我們測算園林市場規(guī)模已高達1.35 萬億，短期政策壓制不改長期趨勢，目前龍頭公司東方園林市占率僅1%，設(shè)計行業(yè)集中度提升趨勢明確，CR3 不足1%，行業(yè)低谷或加速內(nèi)部整合，首推細分行業(yè)龍頭東方園林（12*2018EPS）（停牌）/蘇交科（12*2018EPS）；
推薦細分行業(yè)趨勢明確的裝配式建筑，受美麗中國/人口結(jié)構(gòu)老齡化影響，裝配式建筑長期趨勢明確，首推杭蕭鋼構(gòu)（8*2018EPS）；
具備個股發(fā)展邏輯的低估值標(biāo)的如中材國際（8*2018EPS）、葛洲壩（6*2018EPS）等，中材國際國際工程板塊估值最低，葛洲壩大建筑板塊估值倒數(shù)第二低，同時中材國際水泥窯協(xié)同處置危廢業(yè)務(wù)潛力巨大，葛洲壩再生資源回收利用已成全國龍頭。
