行業(yè)觀點(diǎn)：本周建筑行業(yè)漲幅0.54%，跑贏滬深300 指數(shù)0.54%，主要由央行、銀保監(jiān)會(huì)對(duì)于信貸與流動(dòng)性邊際寬松表態(tài)帶動(dòng)基建板塊估值提升所致。
本周重要行業(yè)新聞點(diǎn)評(píng)：7 月18 日，據(jù)21 世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，央行窗口指導(dǎo)銀行，將額外給予MLF 資金，用于支持貸款投放和信用債投資，對(duì)于貸款投放，較月初報(bào)送貸款額度外的多增部分（額外投放），按1:1 給予MLF 資金，對(duì)于信用債投資，AA+及以上評(píng)級(jí)按1:1 比例給予MLF，AA+以下評(píng)級(jí)額外給予MLF 資金鼓勵(lì)，按1:2 給予MLF 資金，要求必須為產(chǎn)業(yè)類。同時(shí)，銀保監(jiān)會(huì)與中國(guó)銀行等九家銀行召開疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制、做好民營(yíng)企業(yè)和小微企業(yè)融資服務(wù)座談會(huì)，要求銀行加大信貸投放力度，帶動(dòng)小微企業(yè)貸款利率明顯下降。7 月20 日，央行發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步明確規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見有關(guān)事項(xiàng)的通知》，針對(duì)資管新規(guī)沒有說清楚的過渡期問題、凈值核算問題、投資方向等問題進(jìn)行了說明。同日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》，向社會(huì)征求意見，證監(jiān)會(huì)也就《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法（征求意見稿）》及其配套細(xì)則對(duì)外公開征求意見?；仡櫄v史行情，流動(dòng)性邊際寬松是建筑板塊取得超額收益的充分條件，一行兩會(huì)多項(xiàng)政策發(fā)布形成流動(dòng)性邊際寬松預(yù)期，將直接利好建筑企業(yè)，短期實(shí)現(xiàn)估值提振。
基建與PPP 板塊大邏輯不變，當(dāng)前信貸政策調(diào)整后可積極參與：核心邏輯是政府投融資機(jī)制改革的抓手+細(xì)分行業(yè)景氣度向上（污染防治是三大攻堅(jiān)戰(zhàn)之一，鄉(xiāng)村振興和全域旅游帶來增量空間）+市場(chǎng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化（央企國(guó)企去杠桿，非上市民企融資渠道受限，上市民企更受益）+融資邊際改善（定向降準(zhǔn)、央行、銀保監(jiān)會(huì)表態(tài)）+標(biāo)的低估值高安全邊際。后續(xù)跟蹤的核心是表內(nèi)信貸與專項(xiàng)債的投放，若后續(xù)信貸數(shù)據(jù)或上市公司融資有加快跡象即可積極參與，推薦業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)、融資環(huán)境改善后邊際變化的標(biāo)的：看好嶺南股份、龍?jiān)ㄔO(shè)、東方園林、蘇交科、中設(shè)集團(tuán)、四川路橋。
繼續(xù)推薦家裝板塊：標(biāo)準(zhǔn)化家裝通過產(chǎn)品端套餐化、材料端集采化、管理端高度信息化、營(yíng)銷端互聯(lián)網(wǎng)化，著力整合分散的家裝行業(yè)，且家裝行業(yè)是家居消費(fèi)的入口，如果規(guī)模能做大，就有極高的渠道價(jià)值。建議關(guān)注東易日盛（傳統(tǒng)家裝積累深厚）、金螳螂（標(biāo)準(zhǔn)化家裝規(guī)模領(lǐng)先）。
看好專業(yè)工程板塊：石油煉化投資17 年開始加速，根據(jù)企業(yè)投資計(jì)劃來看，景氣度還在持續(xù)上升，化工投資受益17 年工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速大增，以及今年銀行信貸支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資，投資在邊際改善中，煤化工受益油價(jià)上漲，煤制乙二醇投資熱情高，煤制油、煤制烯烴示范項(xiàng)目在積極推進(jìn)中，看好中國(guó)化學(xué)、東華科技、航天工程等。
國(guó)際工程板塊：板塊調(diào)整充分，估值高安全邊際，充分受益“一帶一路”戰(zhàn)略推進(jìn)。推薦中材國(guó)際（工程訂單復(fù)蘇，布局水泥窯協(xié)同處置危廢空間大，倆材合并后有同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)資產(chǎn)注入預(yù)期），關(guān)注中工國(guó)際、北方國(guó)際。
核心推薦標(biāo)的：
基建反彈組合：嶺南股份（18 年90%增長(zhǎng)，PE10X，增速最高的PPP 公司，市政+水環(huán)境治理+文旅三駕馬車驅(qū)動(dòng)），龍?jiān)ㄔO(shè)（18 年50%增長(zhǎng)，PE12X，28 億定增資金到位，緊信用背景下融資約束?。?，中設(shè)集團(tuán)（18 年32%增長(zhǎng)，PE12X），蘇交科（18 年20%增長(zhǎng)，PE13X），四川路橋（18 年30%增長(zhǎng)，PE9X，精準(zhǔn)扶貧標(biāo)簽，17 年起新簽訂單大幅增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)）。
中國(guó)化學(xué)：18 年68%增長(zhǎng)，PE14X。17 年國(guó)內(nèi)訂單實(shí)現(xiàn)65%增長(zhǎng)，海外項(xiàng)目開工率提升，18 年1-3 月收入增長(zhǎng)45%超預(yù)期，驗(yàn)證高景氣。煤化工隨著政策放松和油價(jià)上漲，投資意愿加強(qiáng)；公司環(huán)保及基建業(yè)務(wù)擴(kuò)張將加速。17 年新管理層上任動(dòng)力足。
東易日盛：18 年26%增長(zhǎng)，PE19X。家裝行業(yè)近幾年小企業(yè)在退出市場(chǎng)，龍頭集中度提升，東易傳統(tǒng)家裝保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，現(xiàn)金流好，標(biāo)準(zhǔn)化家裝速美超級(jí)家模式轉(zhuǎn)換后步入正軌。
