近期A股市場的大幅回調(diào)，拖累可轉(zhuǎn)債市場的表現(xiàn)。
二級市場出現(xiàn)大面積破發(fā)，根據(jù)wind統(tǒng)計，截至7月16日有37只可轉(zhuǎn)債跌到面值以下，占比達到51%。“股性”也正在消失，轉(zhuǎn)股溢價率高于20%的共有40只，占比達到49%。
二級市場的低迷狀態(tài)亦傳導至一級市場。7月16日海藍轉(zhuǎn)債公告的中簽率創(chuàng)下今年新高，達到1.0198%。盡管近期可轉(zhuǎn)債中簽率居高，但棄購者也不少，承銷商包銷已經(jīng)成為新常態(tài)。
有機構(gòu)投資者和分析師表示，在經(jīng)歷深度回調(diào)以后，可轉(zhuǎn)債估值已經(jīng)較為便宜，具備配置價值，市場有望回暖，不需要再過度悲觀。
申購者寥寥
可轉(zhuǎn)債一級市場正在“遇冷”。
時隔17天，可轉(zhuǎn)債“打新”中簽率就被二刷紀錄。7月16日海瀾之家（600398.SH）發(fā)布可轉(zhuǎn)債的中簽公告，稱此次海瀾轉(zhuǎn)債網(wǎng)上中簽率為1.0198%。根據(jù)東方財富統(tǒng)計，該數(shù)據(jù)創(chuàng)下今年以來可轉(zhuǎn)債中簽率新高。
上一次發(fā)生在6月29日，湖北廣電（000665.SZ）網(wǎng)上中簽率為1.0128%，與海瀾轉(zhuǎn)債接近。
事實上，可轉(zhuǎn)債網(wǎng)上中簽率走高已有跡象可循。根據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者整理發(fā)現(xiàn)，自6月以來，中簽率持續(xù)上升。比如廣電網(wǎng)絡(luò)（600831。SH）6月28日公布中簽率為0.4139%，博世科（300422.SZ）7月6日公布為0.3607%。以上四只可轉(zhuǎn)債中簽率在今年以來排名前五內(nèi)。
早在2017年第三、第四季度，雨虹轉(zhuǎn)債、金禾轉(zhuǎn)債、兄弟轉(zhuǎn)債的網(wǎng)上中簽率僅為0.0013%。從網(wǎng)上申購戶數(shù)亦能看出“今非昔比”，雨虹轉(zhuǎn)債彼時網(wǎng)上有效申購戶數(shù)為261.65萬戶，海瀾轉(zhuǎn)債僅有17.21萬戶。
即使“打新”打中，棄購者也不少，券商包銷成為“新常態(tài)”。
在6月至今已披露發(fā)行結(jié)果的可轉(zhuǎn)債項目中，承銷商無一例外需要包銷。其中湖北廣電的轉(zhuǎn)債棄購規(guī)模較大，達到5.82億元，承銷商中泰證券包銷比例33.55%。另一家廣電網(wǎng)絡(luò)包銷比例亦達到15.93%，承銷商為中信建投。其余可轉(zhuǎn)債的包銷比例均在10%以下。
對此，深圳一家大型券商營業(yè)部人士在16日向21世紀經(jīng)濟報道記者分析稱，散戶參與積極性低主要因為沒有賺錢效應。“去年可轉(zhuǎn)債很受歡迎，對投資者來說是新鮮品種，但是隨著散戶陸續(xù)參與后，發(fā)現(xiàn)收益不高，興趣已經(jīng)下滑；今年A股二級市場行情不好，拖累可轉(zhuǎn)債，更影響散戶積極性?？赊D(zhuǎn)債不會是我們今年力推的投資品種?！?/p>
在網(wǎng)下，機構(gòu)投資者亦表現(xiàn)冷淡。根據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者整理，6月至今計劃發(fā)行的可轉(zhuǎn)債中，有84%項目不再向機構(gòu)投資者設(shè)網(wǎng)下申購環(huán)節(jié)。
僅有湖北廣電和廣電網(wǎng)絡(luò)提供網(wǎng)下發(fā)行，但“門可羅雀”。
其中湖北廣電的可轉(zhuǎn)債網(wǎng)下“零”認購。6月29日公司表示，“本次網(wǎng)下發(fā)行規(guī)定時間內(nèi)，未收到投資者提交《網(wǎng)下申購表》等相關(guān)文件，且未收到投資者繳納保證金，無有效申購?！?/p>
廣電網(wǎng)絡(luò)6月28日稱，“本次網(wǎng)下發(fā)行期間共收到1筆申購，共1個賬戶”。
深圳一家券商投行人士16日向21世紀經(jīng)濟報道記者談到，今年可轉(zhuǎn)債承銷不好做?！笆袌霏h(huán)境太差了，沒有機構(gòu)來認購。券商基本要做好包銷的準備?！?/p>
下半年，仍有一大批新券等待上市。根據(jù)證監(jiān)會公開資料顯示，目前在會可轉(zhuǎn)債項目共有83家，其中已經(jīng)通過發(fā)審會的項目有11家。
近期或收復失地
一級市場認購低迷與二級市場交易表現(xiàn)有密切關(guān)系，大面積破發(fā)、股性消失等特點導致可轉(zhuǎn)債吸引力驟減。有分析師表示，市場將出現(xiàn)反彈需求，可不再悲觀。
從今年上半年走勢來看，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)出現(xiàn)震蕩滑坡，與A股大盤走勢接近，并在6月底到達低位水平272.35點，隨后小幅回暖。
但截至7月16日，可轉(zhuǎn)債市場破發(fā)持續(xù)，仍有37只可轉(zhuǎn)債跌到面值以下，占比達到51%。
作為投資者最關(guān)心的指標——股性，在經(jīng)歷A股大幅調(diào)整以后，正受到大幅削弱。
據(jù)了解，轉(zhuǎn)股溢價率是衡量可轉(zhuǎn)債“股性”高低的重要指標。根據(jù)東方財富數(shù)據(jù)顯示，截至7月16日，轉(zhuǎn)股溢價率高于20%的共有40只，占比達到49%；在10%－20%區(qū)間的共有26只，占比32%；0-10%區(qū)間有8只，占比接近10%?？梢姶蠖鄶?shù)可轉(zhuǎn)債“股性”走低，除非下修轉(zhuǎn)股價，否則對投資者而言難有吸引力。轉(zhuǎn)股溢價率僅有7只為負，占比為8.6%。
對于未來可轉(zhuǎn)債投資策略，深圳一名私募基金合伙人16日接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時表示，隨著正股回調(diào)后，可轉(zhuǎn)債估值已經(jīng)比較合理，有較好的投資價值?！澳壳翱赊D(zhuǎn)債肯定有反彈空間，可以適當配置，但也要關(guān)注公司基本面，畢竟中期業(yè)績將陸續(xù)出來，另外要關(guān)注信用風險?！?/p>
中金公司固收團隊7月15日表示，近期隨著市場調(diào)整、風險釋放，近兩周反而不再悲觀，建議關(guān)注左側(cè)埋伏的機會。其指出，短期情緒已經(jīng)相對穩(wěn)定，市場也存在反彈的需求。而其他基本條件仍沒有太大變化，投資者此時更需要“寵辱不驚”?；九袛嗳允?，第一轉(zhuǎn)債估值調(diào)整充分，已經(jīng)能體現(xiàn)一定保護性；第二股市存在反彈需求，但此前的支撐位變成阻力位，最順暢的反彈空間是跌出來的，此后勢必面臨消磨阻力的挑戰(zhàn)，投資者也應有一定心理準備；第三供給逐步恢復，近期不缺增持新券的機會。
