市場在這段表述中提取了兩項(xiàng)影響上半年IPO審核的關(guān)鍵要素，即“從嚴(yán)審核”與“加快高新技術(shù)企業(yè)審核節(jié)奏”兩項(xiàng)，事實(shí)上這兩項(xiàng)要素也可以理解為監(jiān)管層為2018年IPO市場設(shè)定的基調(diào)。
2018年上半年證監(jiān)會(huì)數(shù)位高層在公開出席活動(dòng)時(shí)一再表示證監(jiān)會(huì)要推動(dòng)發(fā)行上市制度戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)向，并且在堅(jiān)持新股常態(tài)化發(fā)行，嚴(yán)把審核質(zhì)量關(guān)的前提下加快高新技術(shù)企業(yè)審核節(jié)奏。
市場在這段表述中提取了兩項(xiàng)影響上半年IPO審核的關(guān)鍵要素，即“從嚴(yán)審核”與“加快高新技術(shù)企業(yè)審核節(jié)奏”兩項(xiàng)，事實(shí)上這兩項(xiàng)要素也可以理解為監(jiān)管層為2018年IPO市場設(shè)定的基調(diào)。
如今2018年上半年已經(jīng)過去，回顧IPO市場可以發(fā)現(xiàn)，無論從數(shù)據(jù)端還是市場認(rèn)知來看，市場正在隨著這兩項(xiàng)關(guān)鍵要素發(fā)生變化。
從嚴(yán)審核
首先是“從嚴(yán)審核”。2018年上半年，在從嚴(yán)審核的背景下，IPO審核節(jié)奏變化劇烈，發(fā)審委否決率長期維持在低位。
根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，今年上半年共有111家企業(yè)計(jì)劃上發(fā)審會(huì)，其中8家取消審核，1家暫緩表決。共有58家IPO企業(yè)過會(huì)，占比52.25%；具體從月份來看，1-6月的過會(huì)率依次為40%、58%、70%、58%、63%、56%。同比2017年的數(shù)據(jù)來看，2018年在大發(fā)審委的主導(dǎo)下從嚴(yán)審核已經(jīng)成為常態(tài)。
從嚴(yán)審核毫無疑問也傳導(dǎo)至了申報(bào)端和撤回申請(qǐng)兩端，即IPO排隊(duì)的一進(jìn)一出。
根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年新報(bào)家數(shù)僅有63家，相比去年同期223家，大幅下滑72%。而撤回材料的企業(yè)數(shù)量則大幅增長，公開資料顯示，2018年上半年共有148家IPO企業(yè)撤回，成為史上IPO撤退最多的年份，其中3月多達(dá)79家企業(yè)撤回上市申請(qǐng)。
伴隨著“從嚴(yán)審核”監(jiān)管趨勢的是上半年以來，監(jiān)管層通過現(xiàn)場檢查或窗口指導(dǎo)或下發(fā)文件等多種形式設(shè)置的項(xiàng)目門檻。
最近一次，證監(jiān)會(huì)向券商下發(fā)了51條IPO審核紅線，涵蓋范圍十分廣泛，這也預(yù)示著2018年下半年IPO從嚴(yán)審核的趨勢并不會(huì)發(fā)生變化。
對(duì)此，北京地區(qū)一家大型券商投行人士7月4日同記者交流時(shí)講道：“2018年以來的從嚴(yán)審核趨勢并不僅僅是和凈利潤這一單一的指標(biāo)掛鉤，就我們理解這一屆發(fā)審委的審核標(biāo)準(zhǔn)已上升為審核體系，這一體系涵蓋財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)等多維度指標(biāo)，強(qiáng)化了審核的綜合性、全面性、專業(yè)性、精細(xì)化等屬性，因此，可以看作IPO的潛在門檻在持續(xù)提升?！?/p>
“從嚴(yán)審核”帶來的另一項(xiàng)變化是IPO堰塞湖壓力的消解，根據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，截至6月29日，IPO排隊(duì)企業(yè)的數(shù)量為322家，其中上交所153家，深交所169家（中小板56家、創(chuàng)業(yè)板113家）。
與此同時(shí)，從嚴(yán)審核的背景下證監(jiān)會(huì)紓解了IPO堰塞湖在一定程度上也疏通了高新技術(shù)企業(yè)的審核通道及空間。
“經(jīng)過這兩年對(duì)IPO堰塞湖的清理，企業(yè)排隊(duì)審核時(shí)間逐漸減少，更重要的是通暢的審核通道能讓高新技術(shù)企業(yè)加快由申報(bào)到上市的流程，不是所有企業(yè)都可以效仿富士康，因此證監(jiān)會(huì)希望通過進(jìn)一步的努力形成常態(tài)化，接下來應(yīng)該可以看到很多高新技術(shù)企業(yè)通過IPO登陸資本市場?！?月4日，一位華南地區(qū)資深保代人士告訴記者。
傾斜高新技術(shù)企業(yè)
早在年初的證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上，證監(jiān)會(huì)就明確了以服務(wù)國家戰(zhàn)略、建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系為導(dǎo)向，吸收國際資本市場成熟有效有益的制度與方法，改革發(fā)行上市制度，努力增加制度的包容性和適應(yīng)性，加大對(duì)新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式的支持力度。
分析2018年上半年IPO的數(shù)據(jù)也能看出這一趨勢變化，監(jiān)管層在IPO審核段將更多資源傾斜在了高新技術(shù)企業(yè)上。
根據(jù)滬上一家券商的研究數(shù)據(jù)顯示，2018 年上半年從行業(yè)分類來看電子、醫(yī)藥生物、電氣設(shè)備審核周期較短，分別為278 天、296 天、302 天，較2017 年平均縮短近一半，相反的是，銀行、建筑裝飾、商業(yè)貿(mào)易等傳統(tǒng)行業(yè)審核周期卻加長。
申萬宏源分析師林瑾根據(jù)自己的研究結(jié)果也指出：“在全球聚焦新經(jīng)濟(jì)的背景下，我國新經(jīng)濟(jì)企業(yè)上市步伐加快，若簡單以《關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)若干意見》中所規(guī)定的七大行業(yè)來劃分‘新經(jīng)濟(jì)企業(yè)’，2018年上半年新經(jīng)濟(jì)企業(yè)平均審核周期為419天，較2017年加快28.5%，且低于非新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的464天。預(yù)期在下半年新經(jīng)濟(jì)企業(yè)上市或CDR的帶動(dòng)下，新經(jīng)濟(jì)企業(yè)發(fā)行審核時(shí)長或進(jìn)一步縮短?！?/p>
審核節(jié)奏加快也帶動(dòng)更多新經(jīng)濟(jì)企業(yè)登陸資本市場，根據(jù)交易所的反饋，新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的占比在逐步提高，同時(shí)新增上市公司的質(zhì)量也好于存量企業(yè)。
根據(jù)記者從上交所獲取的數(shù)據(jù)顯示，2016年至2018年上半年，滬市新增戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司共計(jì)178家，占同期新上市企業(yè)總數(shù)的50.4%，其中2018年該類企業(yè)的占比更是達(dá)到了高值，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)成為滬市新上市公司主力軍。
從結(jié)構(gòu)看，高端裝備制造、新材料、新一代信息技術(shù)、生物、相關(guān)服務(wù)業(yè)和節(jié)能環(huán)保的上市公司數(shù)量和市值規(guī)模得到大幅度攀升。
新上市企業(yè)與存量上市公司相比，新上市公司業(yè)績的增長潛力明顯。上交所表示新上市公司近3年?duì)I業(yè)收入、凈利潤復(fù)合增長率的中位數(shù)為13.9%、13.6%，分別高于存量上市公司近3年?duì)I業(yè)收入、凈利潤復(fù)合增長率的中位數(shù)2.1、4.4個(gè)百分點(diǎn)。
申萬宏源的研究報(bào)告也指出了這一特點(diǎn)，2018年上市的企業(yè)質(zhì)量要好于2017年，研報(bào)指出：2018年過會(huì)企業(yè)業(yè)績?cè)鏊龠h(yuǎn)高于2017年過會(huì)企業(yè)，其上會(huì)前三期營收和扣非凈利復(fù)合增速中位值分別為20.0%、25.9%，平均高出2017年過會(huì)企業(yè)約8~9 個(gè)百分點(diǎn)。
上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示：“上交所以新經(jīng)濟(jì)、高技術(shù)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)等優(yōu)質(zhì)企業(yè)為重點(diǎn)服務(wù)對(duì)象，深入實(shí)施‘新藍(lán)籌’行動(dòng)，從源頭上引入優(yōu)質(zhì)公司‘活水’，推動(dòng)滬市股票市場轉(zhuǎn)型升級(jí)，不斷提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力?！滤{(lán)籌’行動(dòng)實(shí)施以來，上交所市場服務(wù)人員積極調(diào)研優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)，開展有針對(duì)性的業(yè)務(wù)交流、研討會(huì)和培訓(xùn)會(huì)，并與重點(diǎn)企業(yè)建立一對(duì)一的服務(wù)對(duì)接機(jī)制，伴隨市場服務(wù)重心的前移和深化，‘新藍(lán)籌’行動(dòng)成果初步顯現(xiàn)，滬市上市公司結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。”
