海南島內(nèi)商混龍頭,收購(gòu)水泥業(yè)務(wù)主業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)公司是海南省商業(yè)混凝土的龍頭企業(yè),2014年完成對(duì)金崗水泥的收購(gòu)后,公司在大基建領(lǐng)域業(yè)務(wù)更加豐富,近三年,公司大基建業(yè)務(wù)占總營(yíng)收的比例均在66%以上,仍為公司主要業(yè)績(jī)來(lái)源。
海南新政,基建先行,目前島內(nèi)公路、鐵路、機(jī)場(chǎng)、港口等交運(yùn)設(shè)施和酒店、會(huì)議中心、醫(yī)院等旅游文化設(shè)施新建需求大,公司基建業(yè)務(wù)望受益新政迎來(lái)新增長(zhǎng),2017公司商混和水泥業(yè)務(wù)均現(xiàn)高增速,預(yù)計(jì)2018-2020年,基建業(yè)務(wù)維持年均30%增速。
“大基建+大生態(tài)+大旅游”藍(lán)圖即展,業(yè)績(jī)?cè)偬韽?qiáng)引擎公司2015年完成對(duì)大興園林收購(gòu),進(jìn)軍園林綠化業(yè)務(wù),2018年收購(gòu)江西綠潤(rùn)和江門綠順100%股權(quán)后,100%控股廣東綠潤(rùn),進(jìn)軍市政環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)。“園林綠化+市政環(huán)衛(wèi)”模式實(shí)現(xiàn)養(yǎng)護(hù)和模式共享。大興園林在手PPP 訂單約50億,綠潤(rùn)中標(biāo)5億PPP 項(xiàng)目,在手訂單充足。園林業(yè)務(wù)目前占總營(yíng)收超3成,2017業(yè)績(jī)翻番。
且受益海南新政對(duì)市政綠化和環(huán)保的政策紅利,以及千億資金打造上百特色小鎮(zhèn)的規(guī)劃,大生態(tài)業(yè)務(wù)或成未來(lái)主要業(yè)績(jī)引擎。
適逢海南新政,公司布局賽馬、郵輪,進(jìn)軍旅游業(yè),目前“大基建+大生態(tài)+大旅游”藍(lán)圖已成,三大平臺(tái)協(xié)同配合,規(guī)模優(yōu)勢(shì)和資源優(yōu)勢(shì)有望繼續(xù)擴(kuò)大,旅游業(yè)成又一潛在強(qiáng)力引擎。
海南新政為歷史性機(jī)遇,賽馬第一股助力大旅游騰飛隨著中央關(guān)于支持海南全面深化改革開放指導(dǎo)意見的出臺(tái),海南在而立之年迎來(lái)歷史性全面發(fā)展機(jī)遇。全島自由貿(mào)易區(qū)和自貿(mào)港的打造讓未來(lái)發(fā)展空間巨大,戰(zhàn)略定位極其重要,且國(guó)際旅游島的定位進(jìn)一步明確,措施進(jìn)一步細(xì)化。公司今年布局賽馬產(chǎn)業(yè)和郵輪產(chǎn)業(yè),賽馬產(chǎn)業(yè)國(guó)內(nèi)發(fā)展大藍(lán)海,公司合作標(biāo)的企業(yè)的馬產(chǎn)業(yè)實(shí)力強(qiáng)勁,公司又具備基建、園林配合和提前布局的強(qiáng)大優(yōu)勢(shì),未來(lái)或成中國(guó)賽馬龍頭;郵輪行業(yè)雖面臨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),但公司在郵輪基建備受重視的政策下,自身優(yōu)勢(shì)巨大,望成功卡位。
投資建議:我們認(rèn)為公司在維持目前基建和園林綠化業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的同時(shí),將深度受益海南新政,“生態(tài)+旅游”的方向深度契合新政對(duì)海南省的戰(zhàn)略定位,預(yù)計(jì)將迎來(lái)高增長(zhǎng)。公司賽馬第一股優(yōu)勢(shì)和布局郵輪等旅游業(yè)規(guī)劃或成未來(lái)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)引擎。2018年新增市政環(huán)衛(wèi)收入和提前布局的旅游業(yè)收入,業(yè)績(jī)將迎高增長(zhǎng)。
預(yù)計(jì)2018-2020年EPS 分別為0.40、0.65、0.80元,目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為25X、15X、12X,給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:基建業(yè)務(wù)投資金額不足;應(yīng)收賬款進(jìn)一步擴(kuò)大,出現(xiàn)壞賬;公司旅游業(yè)務(wù)布局推進(jìn)不及預(yù)期;海南地區(qū)旅游政策發(fā)生變化或旅游島建設(shè)不及預(yù)期。
