“我們有一個(gè)IPO客戶，之前我們要求對(duì)方對(duì)內(nèi)控問題進(jìn)行整改，但對(duì)方態(tài)度很強(qiáng)硬，認(rèn)為沒有必要。最近看到否決率這么高以后，主動(dòng)跟我們商量如何整改?！?br />
繼否決率頻創(chuàng)新高以后，IPO市場(chǎng)在嚴(yán)監(jiān)管的態(tài)勢(shì)下迎來第二個(gè)重要變化——IPO撤回潮。
4月13日證監(jiān)會(huì)發(fā)布新一輪首次公開發(fā)行股票審核工作，其中披露一季度的IPO終止名單。至此，一季度已有108家擬上市企業(yè)撤回上市申請(qǐng)材料，成為史上單季度最洶涌的一次。
除了大面積撤回以外，新申報(bào)企業(yè)數(shù)量也出現(xiàn)“滑坡”；數(shù)據(jù)顯示，3月比去年同期下降達(dá)到41%。
多名投行人士表示，IPO審核標(biāo)準(zhǔn)從嚴(yán)、現(xiàn)場(chǎng)檢查等是主要原因，新申報(bào)家數(shù)減少是預(yù)期之內(nèi)。
受益于上述情況，IPO堰塞湖出現(xiàn)大幅緩解，在審企業(yè)從1月的495家降至320家，有業(yè)內(nèi)人士預(yù)期，IPO“即報(bào)即審”的節(jié)奏指日可待。
小微企業(yè)告別IPO
從踴躍申報(bào)材料到“大撤退”只經(jīng)歷了一年多。
4月13日證監(jiān)會(huì)新公布的IPO審核情況中，終止名單最受市場(chǎng)關(guān)注。公開資料顯示，一季度共有108家申請(qǐng)終止IPO。其中3月30日多家企業(yè)集中撤回材料，達(dá)到38家，占單月總數(shù)接近一半，據(jù)了解3月共撤回79家。
4月12日，5家企業(yè)撤退。截至4月13日，15周內(nèi)共有113家企業(yè)告別IPO。
從上市地選擇來看，根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，一季度中創(chuàng)業(yè)板與上交所主板各有40家企業(yè)終止IPO。
盡管如此，從撤退企業(yè)的特征來看，均為小型企業(yè)。
4月16日，北京一家大型券商人士表示，目前行業(yè)認(rèn)為IPO盈利門檻主要為“IPO在審企業(yè)近三年扣非凈利潤合計(jì)超過1個(gè)億，且最后一個(gè)會(huì)計(jì)年度在5000萬以上”。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者以3月撤回的企業(yè)作為樣本進(jìn)行分析整理，79家企業(yè)中共有51家企業(yè)IPO申報(bào)期最后一年扣非凈利潤未達(dá)到5000萬，占比達(dá)到64.56%。
另有12家企業(yè)規(guī)模更小，它們?cè)贗PO申報(bào)期第一個(gè)會(huì)計(jì)年度的扣非凈利潤僅有百余萬規(guī)模，占比15.19%。比如深圳市驅(qū)動(dòng)人生科技股份有限公司第一年僅有100百萬規(guī)模左右；大連華信計(jì)算機(jī)技術(shù)股份有限公司、火星人廚具股份有限公司、深圳中藝實(shí)業(yè)有限公司均為300萬元規(guī)模左右。
更有一家IPO企業(yè)——哈爾濱市科佳通用機(jī)電股份有限公司，其IPO申報(bào)期間內(nèi)第一個(gè)會(huì)計(jì)年度（2014年）僅有36.48萬元，而在2015-2016年期間內(nèi)猛然增長，分別為3703.38萬元、3942.74萬元。
4月16日，深圳一家中型券商投行人士表示，2017年IPO發(fā)行節(jié)奏常態(tài)化以后，不少資質(zhì)不夠的企業(yè)抱著闖關(guān)心態(tài)尋求上市。“有的原本是被上市公司并購的標(biāo)的，離IPO標(biāo)準(zhǔn)還差一點(diǎn)要求，但也想試一試IPO；有的是被投行和PE趕鴨子上架。當(dāng)年大家都想借著政策東風(fēng)上市，所以企業(yè)質(zhì)量出現(xiàn)整體下降。”
如今，監(jiān)管效果逐步顯現(xiàn)。根據(jù)3月樣本數(shù)據(jù)顯示，有55家撤回企業(yè)當(dāng)初集中在2017年6月-12月期間申報(bào)IPO，占比69.62%。
新申報(bào)企業(yè)銳減
一邊是撤退，另一邊是望而卻步。
根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，3月新申報(bào)的IPO數(shù)量出現(xiàn)全線“滑坡”。具體而言，計(jì)劃登陸上交所主板的有21家，創(chuàng)業(yè)板有23家，中小板6家；而這組數(shù)據(jù)在2017年同期則分別為41家、36家、8家。亦即是說，今年3月合計(jì)要少35家，比去年同期下滑四成。
事實(shí)上，IPO新申報(bào)數(shù)量下降在2月已經(jīng)出現(xiàn)預(yù)兆，比同期少9家。
前述深圳中型券商投行人士表示，這主要來自兩方面的原因，第一新發(fā)審委上任后，否決率較高，體現(xiàn)嚴(yán)苛審核的監(jiān)管思路；第二近期監(jiān)管層提到對(duì)不達(dá)隱形門檻的企業(yè)將采取現(xiàn)場(chǎng)檢查，這對(duì)擬上市企業(yè)起到震懾。
不少投行人士表示，無論企業(yè)還是投行，如今不敢貿(mào)然推進(jìn)IPO項(xiàng)目。
華南一家大型券商投行人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，“我手頭上有IPO項(xiàng)目達(dá)不到合計(jì)一個(gè)億的盈利要求，還沒申報(bào)，現(xiàn)在風(fēng)口浪尖，打算再觀望下?！?/p>
北京一家大型券商投行人士表示，其承攬一個(gè)項(xiàng)目三年扣非凈利潤合計(jì)為八千萬規(guī)模，但被公司否決?！白詮男碌膶徍粟厔?shì)之后，我們的項(xiàng)目還沒走到申報(bào)這一步就黃了。因?yàn)檫B內(nèi)核都提高要求，沒有通過我們的項(xiàng)目?！?/p>
企業(yè)也在選擇主動(dòng)適應(yīng)監(jiān)管邏輯。深圳一家上市券商投行人士指出：“我們有一個(gè)IPO客戶，之前我們要求對(duì)方對(duì)內(nèi)控問題進(jìn)行整改，但對(duì)方態(tài)度很強(qiáng)硬，認(rèn)為沒有必要。最近看到否決率這么高以后，主動(dòng)跟我們商量如何整改。”
在“IPO撤回家數(shù)猛增，新申報(bào)企業(yè)減少”的背景下，IPO堰塞湖得到大幅緩解。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，1月4日在證監(jiān)會(huì)正常審核的擬上市企業(yè)共有495家。4個(gè)月后，截至4月12日數(shù)據(jù)，正常審核企業(yè)僅320家，下滑35.35%。
前述深圳中型券商投行人士談到，撤回潮還沒有結(jié)束，“堰塞湖”有可能降到300家以下?！敖衲瓯O(jiān)管層的工作重點(diǎn)主要解決堰塞湖問題，要求券商把不符合發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)撤回，不要浪費(fèi)監(jiān)管資源，提高監(jiān)管效率?！?/p>
多名投行人士表示，排隊(duì)企業(yè)的減少也將意味著審核節(jié)奏更快，“即報(bào)即審”的節(jié)奏有望實(shí)現(xiàn)。
