中國園林網(wǎng)8月3日消息：投資要點
公司2016年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入10.98億元,同比下降4.14%,受經(jīng)濟(jì)下行壓力、房地產(chǎn)市場波動、地方政府調(diào)控等外部因素的影響,公司新簽訂單量有所下降,從而導(dǎo)致景觀工程及設(shè)計業(yè)務(wù)收入規(guī)模下降。1)分季度來看,公司在Q1、Q2分別實現(xiàn)營業(yè)收入4.35億元、6.64億元,分別同比上升7.14%、-10.33%,二季度收入出現(xiàn)明顯下滑;2)分母、子公司來看,母、子公司分別實現(xiàn)收入9.92億元、1.06億元,分別同比增長-10.6%、193%,子公司收入的快速增長主要來自于深藍(lán)環(huán)保的并表;
公司2016年上半年實現(xiàn)凈利率6.67%,較去年同期下降5.76%。凈利率下滑幅度較毛利率有所擴(kuò)大,主要受到費用剛性導(dǎo)致期間費用率提高的影響:分項來看,公司銷售費用率為0.31%,較去年提升0.31%,主要系并表后深藍(lán)環(huán)保產(chǎn)生的銷售費用所致;管理費用率為10.45%,較去年提升2.03%,主要源于收入規(guī)模的下降以及管理費用剛性支出、區(qū)域管理成本有所上升的影響;財務(wù)費用率為1.23%,較去年提升0.73%,主要系報告期內(nèi)利息支出增加所致。
從資產(chǎn)負(fù)債表來看,公司預(yù)付款項較年初余額增長64%,主要是報告期內(nèi)子公司深藍(lán)環(huán)保預(yù)付的環(huán)保工程項目及環(huán)保設(shè)備材料款項增加所致;同時其他應(yīng)收款較年初增長96.3%,主要系支付的投標(biāo)保證金及往來款增加所致,考慮到投標(biāo)和項目開工活躍以及深藍(lán)環(huán)保的并表效應(yīng),我們預(yù)計公司業(yè)績有望改善。
盈利預(yù)測與評級。我們預(yù)計公司2016-2018年EPS分別為0.09元、0.12元、0.15元,對應(yīng)的PE分別為79倍、63倍、50倍,維持公司“增持”評級。
(來源：興業(yè)證券)