事件：
公司發(fā)布2017年年度報告，實現(xiàn)營業(yè)收入38.89億元，同比增長31.81%，實現(xiàn)歸母凈利潤6.09億元，同比增長36.46%，基本每股收益為0.76元，比上年增長0.21元。
點評：
業(yè)績符合市場預(yù)期，新增訂單依然強勁。業(yè)績高增主要是因為園林板塊項目推進情況順利，同時汽車零部件板塊受益于重卡及工程機械市場產(chǎn)銷量提升，業(yè)務(wù)實現(xiàn)雙輪驅(qū)動。17年毛利率34.17%，提升0.75pct，期間費用率14.66%，微增0.40pct，主要是由業(yè)務(wù)擴張使得銷售費用及財務(wù)費用有所提升所致。公司園林業(yè)務(wù)17年底累計在手未完工訂單金額約56億，是17年園林業(yè)務(wù)收入的2.13倍，儲備較為充足。截至目前公司共簽署了27項框架合作協(xié)議，框架協(xié)議的后續(xù)推進有助于公司實際訂單穩(wěn)步落地。
園林業(yè)務(wù)成第一主業(yè)，員工持股彰顯信心，18年一季度業(yè)績預(yù)高增。
公司15-17年園林板塊收入占比超60%，已成為公司第一主業(yè)。17年11月更名為“美晨生態(tài)”，堅定未來公司發(fā)展重心。公司第一期員工持股計劃已完成購買，共2282.9萬股，成交均價約15.60元/股，占總股本的2.83%。公司2月27日公告，實際控制人張雷先生計劃于6個月內(nèi)增持1-3億，同時鼓勵員工增持并承諾兜底，彰顯管理層對公司未來發(fā)展的信心。公司預(yù)告一季度業(yè)績預(yù)增55.41%~85.19%，延續(xù)高增長的態(tài)勢。
財務(wù)預(yù)測與估值：公司當前PE（TTM）為19.8X，園林行業(yè)當前PE（TTM，整體法）為28.6X，汽車零部件行業(yè)當前PE（TTM，整體法）中位值為22.6X，公司明顯低于行業(yè)平均水平。我們預(yù)測公司18-20年業(yè)收入51.05、67.08、88.21億，歸母凈利潤為8.67、11.51、15.14億元，EPS分別為1.07、1.43、1.88元對應(yīng)PE分別為13.50X、10.17X、7.73X，維持“買入”評級。
